凜冬將至煤價(jià)易漲難跌 神華(01088)兗煤(01171)“雙喜臨門”

近來全國普降大雪，多地或迎來本世紀(jì)最冷冬天，可謂是“凜冬將至”，這種極端氣候帶來的不僅是被雪景照片刷屏的朋友圈，還有一路飛升的煤炭價(jià)格。智通財(cái)經(jīng)獲悉，目前秦皇島港口5500大卡動力煤價(jià)格已經(jīng)超過750元/噸，較去年同期增加了近30%。

隨著煤價(jià)的飛漲，港股市場上的幾只煤炭股也是坐上了直升機(jī)，全球第一大煤炭上市公司中國神華(01088)12月初至今累計(jì)漲幅達(dá)到了25.65%，股價(jià)一度突破近5年來高點(diǎn)：

華東地區(qū)最大的煤炭生產(chǎn)商兗州煤業(yè)(01171)自12月初以來更是上漲了91.5%，股價(jià)創(chuàng)2012年5月以來新高：

不過，一邊是煤炭行業(yè)景氣度大幅提升，另一邊下游發(fā)電企業(yè)面臨的壓力卻越來越大。近日，有發(fā)電企業(yè)反映，山東70%電廠庫存已告急，有的統(tǒng)調(diào)電廠煤炭可發(fā)電天數(shù)不足2天。且目前的高煤價(jià)也已經(jīng)超出了電廠的盈虧平衡，導(dǎo)致火電企業(yè)已難以承受煤價(jià)上漲導(dǎo)致的虧損。

價(jià)格高庫存少，再加上產(chǎn)地大雪對運(yùn)力的影響，一場煤炭行業(yè)與火電行業(yè)之間的博弈再度開始。

一份《緊急報(bào)告》背后的故事

上周五(1月26日)，一份《關(guān)于當(dāng)前電煤保供形勢嚴(yán)峻的緊急報(bào)告》引發(fā)了煤炭與火電兩大行業(yè)的激烈討論：

這份報(bào)告由中國華能集團(tuán)有限公司、中國大唐集團(tuán)有限公司、中國華電集團(tuán)有限公司和國家電力投資集團(tuán)有限公司聯(lián)合向國家發(fā)改委提交，四大電廠在報(bào)告中指出，由于供暖耗煤增加、歲末年初煤炭產(chǎn)量下滑、春運(yùn)鐵路運(yùn)力影響等因素，煤炭供給嚴(yán)重不足、燃煤電廠面臨全國性大范圍保供風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告更是直言，目前燃煤電廠面臨全國性大范圍保供風(fēng)險(xiǎn)，煤價(jià)上漲已導(dǎo)致不少燃煤火電廠資金鏈斷裂，甚至面臨銀行停貸、限貸、無錢買煤的困難局面，火電板塊陷入全面虧損狀態(tài)，五大發(fā)電集團(tuán)煤電板塊虧損402億元，虧損面達(dá)60%左右。

四大電廠也在這份報(bào)告中表示，希望有關(guān)部門從資源、運(yùn)力對發(fā)電企業(yè)進(jìn)行協(xié)調(diào)和支持。

這已不是火電企業(yè)第一次聯(lián)名“上書”。 早在2017年3月，寧夏境內(nèi)的7家火電企業(yè)就集體上書寧夏經(jīng)信委，要求政府采取措施解決火電經(jīng)營問題，減少直接交易電價(jià)讓利幅度等。

不過事實(shí)上，為了抑制煤炭價(jià)格的過度上漲，保障煤電供需平穩(wěn)，國家發(fā)改委早在2017年10月就曾發(fā)文要求做好迎峰度冬期間煤炭市場價(jià)格監(jiān)管，表示將嚴(yán)厲打擊煤炭行業(yè)哄抬價(jià)格和價(jià)格壟斷行為，2018年1月，多家大型煤企也響應(yīng)國家號召主動逆勢降價(jià)，降幅15-20元/噸。

此外，山西省煤炭工業(yè)也發(fā)布文件，提出為保障煤炭供應(yīng)，要求各級煤炭管理部門和煤礦企業(yè)要統(tǒng)籌安排春節(jié)期間生產(chǎn)和安全工作，以保障春節(jié)期間煤炭供應(yīng)。然而在市場大勢下，調(diào)控似乎收效甚微。

目前來看，煤炭市場不管是在供應(yīng)端還是需求端，相對緊張的局面在未來一個(gè)月內(nèi)仍將持續(xù)。供應(yīng)端上，隨著春節(jié)臨近，一些中小煤礦停產(chǎn)放假，后期煤礦放假數(shù)量還會逐步增加，且目前大范圍的降雪造成部分地區(qū)發(fā)運(yùn)困難，以及“春運(yùn)”高峰的到來，也都將對煤炭供應(yīng)造成較大影響。

而在需求端上，五大發(fā)電集團(tuán)在東北、京津唐、山東、安徽、內(nèi)蒙等區(qū)域部分電廠庫存可用天數(shù)已經(jīng)低于7天的警戒水平，尤其是東北、湖北、山東、安徽、甘肅、貴州等地區(qū)庫存快速下降，部分電廠庫存只可用2-3天，未來整個(gè)下游還將為春節(jié)補(bǔ)庫存進(jìn)行大范圍采購，再加上北方供暖、南北方普降雨雪導(dǎo)致耗電量大增，短時(shí)間內(nèi)煤炭需求必定只增不減。

因此，在當(dāng)前電煤保供嚴(yán)峻的形勢下，春節(jié)之前動力煤炭價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐力度，煤礦在保證安全生產(chǎn)情況下煤價(jià)在春節(jié)前期不會下降，可能還有小幅漲勢。

兩大煤企齊盈喜

回到文章開頭的兩大煤企，中國神華與兗州煤業(yè)恰好都在29日晚間披露了2017年業(yè)績報(bào)喜預(yù)告。其中，兗州煤業(yè)預(yù)計(jì)2017年凈利潤60.55-71.35億，預(yù)計(jì)增加39.9-50.7億元，同比增加193%至245%：

中國神華預(yù)計(jì)2017年凈利潤約479億元，較2016年增長約230億元，同比增長約92%：

先看兗煤這邊，作為華東地區(qū)最大的煤炭生產(chǎn)商，兗煤去年超過200%的同比增幅主要來源于煤價(jià)上漲以及產(chǎn)量增加。去年年初，兗煤以27億美元擊敗嘉能可，收購力拓旗下的澳洲聯(lián)合煤炭，這個(gè)完全成本不足70澳元/噸的超大型煤礦四季度產(chǎn)量/銷量環(huán)比分別增加了42%/58%，給公司貢獻(xiàn)了大量業(yè)績。

此外，兗煤還在去年年末相繼以21.53億入股臨商銀行，以19.425億元收購伊泰準(zhǔn)東鐵路25%的股權(quán)，去年全年的并購總額達(dá)206億元，涵蓋了礦山、鐵路和金融，在實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)銷一條龍的道路上又邁出了一步。

日前，兗煤及境內(nèi)附屬公司剛剛簽訂了2018年度合計(jì)3753萬噸的煤炭合同，連同此次盈喜，也算是給今年開了一個(gè)好頭，依照目前的調(diào)控力度，短期內(nèi)煤價(jià)并沒有大跌的可能，兗煤的漲勢也仍將持續(xù)。

再看行業(yè)老大哥中國神華，相信大多數(shù)投資者還記得神華與國電的那次“世紀(jì)大重組”，也正是因?yàn)榇舜沃亟M，五大電廠中唯一一家沒有參與此次“聯(lián)名上書”的就是國電集團(tuán)，煤炭價(jià)格的矛盾在重組后的國家能源投資集團(tuán)內(nèi)部化，兩大板塊實(shí)現(xiàn)了相互彌補(bǔ)，煤電聯(lián)營也成為了解決兩大行業(yè)矛盾的最佳途徑。

但在中國神華將煤炭價(jià)格的矛盾內(nèi)部消化之后，仍然能在近兩個(gè)月走出如此亮眼的趨勢，就實(shí)屬不易了。

根據(jù)中國神華公布的12月份主要運(yùn)營數(shù)據(jù)，2017年全年，中國神華累計(jì)商品煤產(chǎn)量約2.95億噸，同比增長1.9%;煤炭銷售量約4.44億噸，同比增長12.4%;總發(fā)電量約2628.7億千瓦時(shí)，同比增長11.4%。公司表示，下游用煤用電需求增長，煤炭價(jià)格同比實(shí)現(xiàn)大幅增長是業(yè)績預(yù)增的主要原因。

長久以來，煤企和電企這對“冤家”一直都處于蹺蹺板的兩端，而中國神華通過重組解決這一問題的同時(shí)，業(yè)績也并未收到影響，不管從短期或是長期來看，都是煤炭行業(yè)的首選標(biāo)的。