海通證券：當(dāng)前地產(chǎn)板塊市值占比與經(jīng)濟價值不完全對等 存在價值重估空間

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，2023年1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降幅擴大，商品房銷售額同比降幅擴大。7月政治局會議以來，不同類型城市對會議提出的相關(guān)要求已經(jīng)進(jìn)行響應(yīng)。12月政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議的召開，市場對于化解供給端債務(wù)風(fēng)險、“三大工程”等新模式建立高度關(guān)注，先立后破的宏觀政策指向利好房地產(chǎn)板塊的企穩(wěn)發(fā)展。伴隨房地產(chǎn)穩(wěn)經(jīng)濟作用將重新納入政策視野，當(dāng)前板塊市值占比與經(jīng)濟價值不完全對等，存在價值重估空間。

▍海通證券主要觀點如下：

2023年1-11月數(shù)據(jù)關(guān)注點： 

2023年1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降9.4%，降幅相對2023年1-10月擴大0.1個百分點。

2023年11月單月數(shù)據(jù)關(guān)注點：

從2023年11月當(dāng)月數(shù)據(jù)看，2023年11月行業(yè)開發(fā)投資完成額為8123億元，較2023年10月環(huán)比下降6.13%;商品房銷售額數(shù)據(jù)為8157億元，較2023年10月環(huán)比上升0.82%;商品房面積數(shù)據(jù)為7930萬平，較2023年10月環(huán)比上升2.02%;開發(fā)資金來源為9699億元，較2023年10月環(huán)比上升4.54%;新開工面積為8279萬平，較2023年10月環(huán)比上升17.37%;竣工面積為10086萬平，較2023年10月環(huán)比上升56.47%。

新開工面積同比降幅縮窄，竣工面積同比增幅減小。

2023年1-11月，房屋施工面積83.13億平方米，累計同比下降7.2%，跌幅較2023年1-10月縮窄0.1個百分點。2023年1-11月房屋新開工面積8.75億平方米，累計同比下降21.2%，跌幅較2023年1-10月縮窄2.0個百分點。2023年1-11月房屋竣工面積6.52億平方米，累計同比上升17.9%，增幅較2023年1-10月收窄1.1個百分點。

房企到位資金同比負(fù)增長，跌幅縮窄。

2023年1-11月全國房地產(chǎn)資金來源總量達(dá)到11.70萬億元，累計同比下降13.4%跌幅較2023年1-10月縮窄0.4個百分點。從2023年1-11月總資金來源構(gòu)成情況來看，國內(nèi)貸款占房地產(chǎn)資金來源的12.16%，利用外資占比0.04%，自籌資金占比32.9%，其他資金占比54.91%。

房地產(chǎn)銷售面積累計降幅擴大，銷售額降幅擴大。

2023年1-11月商品房銷售面積10.05億平方米，累計同比2022年下降8.0%，跌幅較2023年1-10月擴大0.2個百分點。2023年1-11月商品房銷售額為10.53萬億元，累計同比2022年下降5.2%，跌幅較2023年1-10月擴大0.3個百分點。從商品住宅分線銷售數(shù)據(jù)來看：2023年1-11月一線城市銷售面積同比增長，銷售金額同比下降;二線城市銷售面積和銷售金額同比均下滑且降幅不變;三四線城市銷售面積和銷售金額同比均下滑且降幅擴大。

利好政策待效果釋放，維持政策空間不斷擴大判斷。

2023年1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降幅擴大，商品房銷售額同比降幅擴大。7月政治局會議以來，不同類型城市對會議提出的相關(guān)要求已經(jīng)進(jìn)行響應(yīng)。12月政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議的召開，市場對于化解供給端債務(wù)風(fēng)險、“三大工程”等新模式建立高度關(guān)注，先立后破的宏觀政策指向利好房地產(chǎn)板塊的企穩(wěn)發(fā)展。伴隨房地產(chǎn)穩(wěn)經(jīng)濟作用將重新納入政策視野，當(dāng)前板塊市值占比與經(jīng)濟價值不完全對等，存在價值重估空間。

投資建議：

維持“優(yōu)于大市”評級。市場穩(wěn)增長的大環(huán)境沒有改變，優(yōu)質(zhì)公司相對其它房企的優(yōu)勢和價值將會越加突出。

風(fēng)險提示：

行業(yè)面臨政策不及預(yù)期風(fēng)險、基本面下行風(fēng)險。