過(guò)去兩個(gè)月誰(shuí)是恒生科技的帶頭大哥？答案：聯(lián)想

因在AI PC絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，聯(lián)想集團(tuán)過(guò)去兩月股價(jià)表現(xiàn)驚艷。

數(shù)據(jù)顯示，較10月中旬的低點(diǎn)，該公司股價(jià)已經(jīng)上漲近35%，成為恒生科技指數(shù)同期表現(xiàn)最好的股票。今年以來(lái)逾60%的漲幅，也成為了除理想汽車外，漲勢(shì)最為強(qiáng)勁的恒生科技股。

資金面也印證了這一點(diǎn)，聯(lián)想港股通比例已經(jīng)升至4.84%，成為南向資金搶籌的“寵兒”?？梢哉f(shuō)，隨著AI PC的起勢(shì)，作為全球PC制造商龍頭，聯(lián)想在資本市場(chǎng)徹底“出圈”了。

推動(dòng)聯(lián)想股價(jià)上揚(yáng)的邏輯不難理解。

隨著PC市場(chǎng)走向復(fù)蘇，聯(lián)想股價(jià)后續(xù)走勢(shì)非常值得期待。Canalys作出預(yù)測(cè)，在節(jié)日旺季和宏觀經(jīng)濟(jì)改善的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2023年第四季度市場(chǎng)將增長(zhǎng)5%。展望未來(lái)，2024年全年出貨量預(yù)計(jì)達(dá)到2.67億臺(tái)，較2023年增長(zhǎng)8%，這主要得益于Windows的更新周期，以及具備AI功能和采用Arm架構(gòu)電腦的崛起。隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速，個(gè)人電腦市場(chǎng)有望在未來(lái)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

高盛在最新的報(bào)告中也指出，全球PC出貨量預(yù)計(jì)將有持續(xù)的復(fù)蘇路徑，庫(kù)存已經(jīng)見底，需求企穩(wěn)。對(duì)2025-30年的估計(jì)基本保持不變，2024年的同比增長(zhǎng)也類似：2024年的PC出貨量同比增長(zhǎng)7%，至2.7億臺(tái)。

另一個(gè)加速股價(jià)上漲的因素是，聯(lián)想發(fā)力AI PC，市場(chǎng)認(rèn)可其估值的強(qiáng)大吸引力。在 2023聯(lián)想創(chuàng)新科技大會(huì) Tech World 上，公司發(fā)布了首款 AI PC，其展示了與微軟合作的 Personal AI Twin，不僅僅可以用于個(gè)人端，也可以應(yīng)用于企業(yè)端，這在行業(yè)內(nèi)首次進(jìn)行了完整定義，彰顯了PC全球領(lǐng)導(dǎo)者的角色。除此之外，聯(lián)想與英偉達(dá)、AMD 以及 高通等企業(yè)均推出了基于 AI 的創(chuàng)新產(chǎn)品。在即將到來(lái)的CES上，預(yù)計(jì)將有數(shù)款配備個(gè)人大模型的終端產(chǎn)品亮相。AI PC熱度持續(xù)升溫，根據(jù) IDC 預(yù)測(cè)，2023 年 AI PC（不含 AI 平板電腦） 在我國(guó)市場(chǎng)滲透率為 8%，2024 年預(yù)期到 55%，2025 年預(yù)期到 75%，未來(lái)兩年國(guó)內(nèi) AI PC市場(chǎng)將出現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

高盛的目標(biāo)股價(jià)為11.79港元，意味著該股較上次收盤價(jià)有15%的上漲空間。高盛分析稱，PC出貨量將在Win11 +英特爾新芯片組平臺(tái)的推動(dòng)下恢復(fù)領(lǐng)先。2024年經(jīng)濟(jì)面的復(fù)蘇向好，因此保持積極樂(lè)觀的態(tài)度，鑒于1)更健康的渠道庫(kù)存，2)新產(chǎn)品周期（Win11 +英特爾新芯片組平臺(tái)），3）2024 年下半年的人工智能 PC 和 4）新芯片組平臺(tái)，如英特爾酷睿超（2023年12月推出）和高通驍龍X（預(yù)計(jì)將于2024年中期在新型號(hào)上出貨）。臺(tái)灣ODM 11月PC出貨量與10月份相比，出貨量有所改善，反映出2023年第4季度NB出貨量可能比預(yù)期的要好。

安信國(guó)際也認(rèn)可這個(gè)邏輯，認(rèn)為“聯(lián)想此前公布的Q2業(yè)績(jī)展現(xiàn)整個(gè)業(yè)務(wù)板塊尤其是PC市場(chǎng)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，疊加AIPC增量，2024年有望迎來(lái)首輪AIPC帶來(lái)的換機(jī)潮”。