中金：牛羊肉有望造就預(yù)制菜新藍(lán)海市場

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，國內(nèi)牛羊肉預(yù)制菜行業(yè)長期發(fā)展?jié)摿^大。第一，目前我國牛羊肉人均消費(fèi)量較低，未來有望隨著消費(fèi)升級和健康化訴求而提升。第二，我國牛羊肉產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍在初級階段，未來規(guī)?；嵘臻g較大，該行預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的成熟或帶動(dòng)下游預(yù)制菜發(fā)展。第三，因需求端認(rèn)為牛羊肉健康+烹飪難度大，且供應(yīng)端牛羊肉產(chǎn)品利潤較高，所以牛羊肉適合作為預(yù)制菜。

中金主要觀點(diǎn)如下：

我國牛羊肉消費(fèi)量較少，未來有望隨著消費(fèi)升級、健康訴求而提升。2022年我國牛羊肉人均消費(fèi)量分別為7kg和4kg，占肉類消費(fèi)量僅10%和6%。該行認(rèn)為牛羊肉消費(fèi)場景豐富，涵蓋各類BC端場景，未來牛羊肉消費(fèi)量有望隨居民收入提升、健康意識提高及牛羊肉餐飲品牌的豐富而提升。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的《中國農(nóng)業(yè)展望報(bào)告(2023-2032)》預(yù)測，我國2022 -2032年牛羊肉消費(fèi)量CAGR或分別達(dá)1.6%和1.3%，高于豬肉CAGR(0.8%)。

供應(yīng)鏈：發(fā)展較為初級，規(guī)?；潭鹊?，牛肉生產(chǎn)或存國產(chǎn)替代空間。上游：我國牛羊養(yǎng)殖以散戶為主，2022年我國肉牛養(yǎng)殖戶平均存欄量僅9頭。我國牛肉較依賴進(jìn)口，進(jìn)口占比從2014年5%提升至2022年的27%，該行認(rèn)為未來牛肉生產(chǎn)或存國產(chǎn)替代空間。國內(nèi)羊肉消費(fèi)基本自給自足。中游：進(jìn)口牛肉流通主要滿足2B需求，主打中高端牛肉市場;而國產(chǎn)牛肉流通BC兼顧，規(guī)模化程度低，僅小部分經(jīng)中大型屠宰加工企業(yè)流通，中大型屠宰企業(yè)主打中高端市場，而小型屠宰企業(yè)和個(gè)體戶主打低端市場。

2021年我國牛羊肉預(yù)制菜規(guī)模近220億元，僅占預(yù)制菜整體的7.0%。該行認(rèn)為牛羊肉預(yù)制菜行業(yè)增長潛力較大，一方面行業(yè)或受益于預(yù)制菜整體較高的β增長，另一方面在當(dāng)前較低的占比下，未來牛羊肉預(yù)制菜品類占比或有較大提升空間。該行認(rèn)為牛羊肉適合作為預(yù)制菜，從需求端來看，牛羊肉健康且家庭烹飪難度大，或具備作為預(yù)制菜的前景;從供給端來看，相比豬肉和禽類預(yù)制菜，牛羊肉預(yù)制菜客單價(jià)和單噸毛利較高，發(fā)展前景較好。另外，以國際肉制品龍頭JBS為鑒，牛肉預(yù)制菜也是公司重要的增值業(yè)務(wù)，JBS以牛肉屠宰起家，2013年起進(jìn)行下游拓展，布局預(yù)制菜業(yè)務(wù)，截至2022年，JBS牛肉產(chǎn)能全球第一，牛肉產(chǎn)品收入占比45%。目前行業(yè)參與者有四類：專業(yè)型、綜合型、新消費(fèi)型和上游下拓型。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)。