國(guó)信證券：從周期錯(cuò)位到共振 港股基本面已在復(fù)蘇路上

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)稱，隨著政策刺激的加碼，以及海外確定性的利率下行，該行認(rèn)為港股的基本面已經(jīng)在復(fù)蘇的路上。恒生指數(shù)，恒生科技、汽車、消費(fèi)行業(yè)前瞻業(yè)績(jī)的上修已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。該行預(yù)計(jì)2024年恒指運(yùn)行在16000-23000點(diǎn)之間，維持超配評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

貨幣政策已經(jīng)明確轉(zhuǎn)向。美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)2024年將降息3次，但市場(chǎng)大幅搶跑，該行預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在2024年Q2降息并停止縮表，但全年降息3-4次?；谶@種假設(shè)，2024年早期整體呈現(xiàn)股、債齊漲的局面，但流動(dòng)性的拐點(diǎn)決定了這種局面可能難于一直保持下去，二季度將會(huì)是考驗(yàn)流動(dòng)性的重要時(shí)刻，在停止縮表之后，或?qū)⒅鸩竭^渡到股強(qiáng)債弱的局面。

國(guó)內(nèi)將從周期錯(cuò)位到共振向上。過去一年的壓力是國(guó)內(nèi)與國(guó)外周期錯(cuò)位，2024年將回歸到共振向上局面。值得期待的是：1、歐美的庫(kù)存水平很低，估計(jì)庫(kù)存回補(bǔ)使得明年出口會(huì)更好；2、今年在大模型、無(wú)人駕駛、手機(jī)、半導(dǎo)體、航天等領(lǐng)域的進(jìn)步令人振奮；3、2024年貨幣政策的工具更多，降息或?qū)⒅貑ⅲ?、國(guó)內(nèi)債券供給或?qū)p少，股票市場(chǎng)的吸引力增強(qiáng)。

該行以競(jìng)爭(zhēng)（毛利率）、負(fù)債率、增長(zhǎng)率、估值四個(gè)維度對(duì)行業(yè)景氣度進(jìn)行了排序，從基本面上看，電子、環(huán)保、傳媒、家用電器、計(jì)算機(jī)、社會(huì)服務(wù)、機(jī)械設(shè)備、輕工制造、美容護(hù)理等行業(yè)排名靠前。

港股正在開啟希望之旅。隨著政策刺激的加碼，以及海外確定性的利率下行，該行認(rèn)為港股的基本面已經(jīng)在復(fù)蘇的路上。恒生指數(shù)，恒生科技、汽車、消費(fèi)行業(yè)前瞻業(yè)績(jī)的上修已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。該行預(yù)計(jì)2024年恒指運(yùn)行在16000-23000點(diǎn)之間，維持超配評(píng)級(jí)。在板塊建議上：

1、推薦恒生科技。恒生科技是諸多行業(yè)指數(shù)中EPS上修較為明顯的一個(gè)板塊，ROE持續(xù)改善已經(jīng)初具效果，企業(yè)的商業(yè)模式相對(duì)穩(wěn)健，也代表了中國(guó)造車、互聯(lián)網(wǎng)AI、芯片等未來(lái)發(fā)展方向；

2、推薦高技術(shù)制造業(yè)。除了整車，還有軍工、通信、家電、半導(dǎo)體，數(shù)據(jù)顯示，它們的景氣周期已經(jīng)向好，且估值不高，上游成本目前處在低位，因此盈利能力改善會(huì)較為明顯；

3、推薦創(chuàng)新藥行業(yè)。海外利率的下行將帶動(dòng)板塊的估值修復(fù)；

4、繼續(xù)推薦高股息。該行篩選了兩組名單，分別有6家、19家公司，這兩組名單是在港股通中具備長(zhǎng)期股息回報(bào)的企業(yè)，該行相信它們對(duì)于穩(wěn)健型投資者依然有較大的吸引力；

5、大消費(fèi)已經(jīng)有不錯(cuò)的性價(jià)比。目前已有部分大消費(fèi)的公司落入高股息名單中，這說明板塊的悲觀情緒已經(jīng)到了谷底，可以按照業(yè)績(jī)上修情況開始布局。