中信證券：車企下場加速布局 超充樁產(chǎn)業(yè)鏈有望受益

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，近期，隨著新能源汽車800V高壓快充車型的密集發(fā)布，為了匹配用戶快速補(bǔ)能的需求，頭部新能源車企如極氪、華為、理想汽車、小鵬汽車等在大功率超充樁的建設(shè)方面陸續(xù)提出明確的規(guī)劃目標(biāo)，為充電樁后續(xù)建設(shè)持續(xù)貢獻(xiàn)新動能，同時引領(lǐng)充電樁設(shè)備朝著高功率、液冷散熱等技術(shù)方向升級，超充樁產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司有望受益。

▍中信證券主要觀點(diǎn)如下：

頭部車企陸續(xù)下場，超充樁規(guī)劃建設(shè)目標(biāo)明確。

近期，隨著新能源汽車800V高壓快充車型的密集發(fā)布，為了匹配快速補(bǔ)能需求，頭部車企在新能源充電領(lǐng)域尤其是大功率超充樁的建設(shè)方面也在加速布局。根據(jù)各家車企發(fā)布會及官方微信公眾號公布的信息，目前明確提出超充樁規(guī)劃建設(shè)目標(biāo)的車企包括：

1)極氪：計劃2024年新建約500座極充站(截至11月30日已布局401座)，2026年極充樁保有量達(dá)到1萬根，每根樁都適配800V車型;

2)華為：預(yù)計2024年底布局超過10萬個華為全液冷超快充充電樁;

3)理想汽車：預(yù)計2023年建成300座5C超充站，到2025年高速路段將建設(shè)完成1000+站，實現(xiàn)對90%國家級高速干線全覆蓋;

4)小鵬汽車：將在2025年底之前建成3,000座超快充站，在2027年年底之前建成5,000座超快充站;

5)寶馬&奔馳：華晨寶馬和與梅賽德斯-奔馳簽署合作協(xié)議，將以50:50的股比在中國成立合資公司，計劃到2026年年底在中國建設(shè)至少1,000座具備先進(jìn)技術(shù)的超級充電站，約7,000根超充樁，首批充電站計劃于2024年起在中國重點(diǎn)新能源汽車城市開始運(yùn)營，后續(xù)充電站建設(shè)也將覆蓋全國其他城市和地區(qū)。以外，如蔚來于11月20日宣布充電樁布局突破2萬根，建成1,090根高速超充樁。

超充樁帶來充電設(shè)備的功率提升和散熱方式升級。

目前，超充樁對設(shè)備的升級主要體現(xiàn)在充電功率的大幅提升和散熱方式的改進(jìn)升級上。

1)高功率：800V高壓快充車型要實現(xiàn)快速補(bǔ)能，需要高功率充電樁進(jìn)行配套，例如對于帶電量為100kWh的純電動車型來說，要想實現(xiàn)4C左右倍率充電，需要配套充電樁功率達(dá)400kW;例如極氪發(fā)布的V2極充樁達(dá)到600kW，V3極充樁可實現(xiàn)單槍峰值功率達(dá)到800kW。

2)改進(jìn)散熱方式：充電樁大功率輸出容易導(dǎo)致溫度升高，降低充電效率同時易導(dǎo)致安全問題，因此需要對散熱方式進(jìn)行升級，華為、極氪等推出的全液冷超充樁使用液冷充電模塊和液冷充電槍線，較傳統(tǒng)風(fēng)冷散熱效率更高、噪音更低、槍線更輕、使用壽命更長(10年以上，傳統(tǒng)風(fēng)冷5年左右)，在全生命周期內(nèi)成本更具優(yōu)勢。

充電樁建設(shè)持續(xù)保持高景氣，新主體貢獻(xiàn)新動能。

近年來，隨著政策的大力推動和新能源汽車保有量的持續(xù)提升，我國充電樁進(jìn)入加速建設(shè)階段。根據(jù)中國充電聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)，截至11月底，我國公共充電樁保有量262.6萬臺，同比+51.7%，今年1-11月增量82.8萬臺，同比+41.8%，高于往年同期新能源汽車銷量增速。從格局看，目前國內(nèi)頭部充電運(yùn)營商以民企為主，根據(jù)中國充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，截至11月，國內(nèi)TOP5充電運(yùn)營商分別為特來電、星星充電、云快充、國家電網(wǎng)、小桔充電，合計市占率達(dá)65.5%。以龍頭特來電為例，今年1-11月，特來電新增公共充電樁13.2萬根，同比+59.6%。

除運(yùn)營商和車企外，宣布進(jìn)入充電樁領(lǐng)域還包括“三桶油”等大型央國企，例如：中石油今年6月公開招標(biāo)采購5億元充電設(shè)備，同時9月宣布收購普天新能源100%股權(quán)，未來3年完成充電樁業(yè)務(wù)在全國的戰(zhàn)略性布局，力爭進(jìn)入充換電頭部企業(yè)行列;中石化截至2022年年底布局充電站2,000余座、換電站100余座，“十四五”期間規(guī)劃建成5,000座充換電站。除傳統(tǒng)運(yùn)營商外，隨著車企、三桶油、地方政府平臺等積極布局充電樁，有望為行業(yè)持續(xù)貢獻(xiàn)新的增長動能。

投資策略：

隨著新能源汽車800V高壓快充車型的密集發(fā)布，為了匹配用戶快速補(bǔ)能的需求，頭部新能源車企如極氪、華為、理想汽車、小鵬汽車等在大功率超充樁的建設(shè)方面陸續(xù)提出明確的規(guī)劃目標(biāo)，為充電樁后續(xù)建設(shè)持續(xù)貢獻(xiàn)新動能，同時引領(lǐng)充電樁設(shè)備朝著高功率、液冷散熱等技術(shù)方向升級，超充樁產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司有望受益。

投資邏輯：1)液冷超充樁布局領(lǐng)先的龍頭充電運(yùn)營商;2)價值量占比較高，未來朝高功率、液冷方向升級的充電模塊企業(yè);3)整樁朝大功率充電堆形態(tài)發(fā)展;4)考慮大功率充電對電網(wǎng)容量的影響，建議關(guān)注布局光儲充一體化企業(yè);5)散熱方式朝液冷方向升級，推薦液冷充電槍線企業(yè)，同時推薦在液冷領(lǐng)域具備深厚積累的企業(yè)。

風(fēng)險因素：

超充樁推廣進(jìn)度不及預(yù)期;充電樁行業(yè)政策不及預(yù)期;新能源汽車銷量不及預(yù)期;充電樁行業(yè)競爭加劇等。