新春策略會路演實錄|新鴻基公司(00086)：三大板塊協(xié)同發(fā)力，審慎判斷投資機遇

12月6日，第八屆智通財經(jīng)資本市場年會隆重開幕。本次盛會由全球領(lǐng)先的港美股資訊平臺智通財經(jīng)與同花順財經(jīng)聯(lián)合主辦，財經(jīng)公關(guān)綜合服務(wù)提供商冬日暖陽獨家承辦，專業(yè)財經(jīng)路演直播平臺“大路演”提供路演支持。

在本次盛會的路演中，新鴻基公司(00086)投資者關(guān)系負責(zé)人就公司業(yè)務(wù)發(fā)展、未來展望，與現(xiàn)場投資者做了零距離的面對面溝通。

以下為新鴻基公司的路演實錄：

各位投資者，大家下午好，接下來先匯報一下公司的基本情況、上半年業(yè)績情況及每個業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)。

新鴻基公司是1969年在香港成立的。在1996年的時候，聯(lián)合集團收購了大多數(shù)股權(quán)，成為大股東。公司業(yè)務(wù)最早時候是由證券經(jīng)紀起家，在香港是領(lǐng)先的證券經(jīng)紀商，自2015年起，我們就這塊業(yè)務(wù)與光大合作，并開始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

三大板塊協(xié)同發(fā)力，中期業(yè)績穩(wěn)中向好

在轉(zhuǎn)型后的現(xiàn)階段，公司將業(yè)務(wù)劃分為三大塊，第一個是融資業(yè)務(wù)，下面又分消費金融、按揭貸款和私募融資。

第二塊業(yè)務(wù)是投資管理業(yè)務(wù)，這個是基于公司的資產(chǎn)負債表對外進行投資，從投資的資產(chǎn)類別上來看也是分三大塊，一是公開市場主要是上市公司股票，其次為另類投資，三是房地產(chǎn)。

基于2015年開始做的投資管理業(yè)務(wù)，我們所建立起來的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，投資管理能力，和風(fēng)險管理能力等，公司在2021年的時候正式推出基金管理業(yè)務(wù)，這是一個持牌的業(yè)務(wù)，現(xiàn)在持有香港證監(jiān)會1、4、9號牌，可接受第三方的資本，將自身投資管理的能力進一步貨幣化。

那么，這三塊業(yè)務(wù)對于投資者來說，它們又具有什么樣的價值?

首先融資業(yè)務(wù)是一項能夠產(chǎn)生非常穩(wěn)定且重復(fù)的現(xiàn)金流的業(yè)務(wù);投資管理是我們有短期的投資資產(chǎn)和中長期的投資資產(chǎn)，目標是給公司創(chuàng)造一個非常好的尤其是中長期投資回報;基金管理是在持牌的基礎(chǔ)上，推動集團進一步向一個投資管理平臺去轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)。從收益結(jié)構(gòu)上來說，它能夠讓我們的收入來源更加多元化，增厚公司收入。

總體來看，公司是現(xiàn)金流業(yè)務(wù)加上中長期回報業(yè)務(wù)相結(jié)合，投資資產(chǎn)是流動性很強的投資資產(chǎn)，加上中長期的投資資產(chǎn)相結(jié)合的這樣一個組合。

現(xiàn)階段高股息股是一個非常好的選擇，從股東回報上來看，大家可能也會關(guān)注到這些年來，尤其是從1996年現(xiàn)在的大股東進來之后，公司從未間斷過派股息的，如果有重大的項目退出，或者有非常強勁的集團層面表現(xiàn)的時候，還會增派特別股息，可見公司在回饋股東上非常慷慨。

從中期業(yè)績來看，外部的一個營商環(huán)境，包括資本市場的波動，公司身處其中也不可避免的會受到一些挑戰(zhàn)，但公司的業(yè)務(wù)相對來說比較多元化，能得到一定程度的緩解。另一方面，公司管理層在面對這些不確定性或者說非常急劇的變化的時候，風(fēng)險規(guī)避意識非常強，在上半年不斷的去降杠桿，同時也在不斷提高成本效益。

另一方面，股本回報也比去年同期有明顯改善。明顯體現(xiàn)出管理層降風(fēng)險的舉措，就是公司凈負債率是較去年年末有650個基點的下降，成本收益比例比去年有140個基點的提升。同時，今年上半年也是保持了中期股息的派發(fā)，每股12港仙。另外，在上半年公司也是持續(xù)進行回購，在今年下半年也都不斷地回購去回饋股東。

從資產(chǎn)負債表和資金來源端來看，公司總資產(chǎn)是400多億港幣，最大的一塊是投資資產(chǎn)150多億港幣，鑒于投資資產(chǎn)中長期屬性，其出資來源主要是由股東權(quán)益。第二大塊資產(chǎn)是貸款資產(chǎn)，它的出資主要是由銀行借款和票據(jù)來支持。

投資管理業(yè)務(wù)抗周期能力提升

具體看每個業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)，首先從資產(chǎn)最大的投資管理業(yè)務(wù)來看，由另類投資(資產(chǎn)占比71.3%)、公開市場(資產(chǎn)占比14.5%)及房地產(chǎn)(資產(chǎn)占比14.2%)組成。

另類投資為該業(yè)務(wù)板塊的核心，即包括私募股權(quán)(外部基金和直投/跟投項目)及對沖基金。盡管該業(yè)務(wù)分部短期內(nèi)受到市場擾動錄得虧損，卻也在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境不確定性中，以“穩(wěn)”字當(dāng)頭，主動采取降低風(fēng)險敞口的戰(zhàn)略，為后續(xù)增長蓄力。

具體來看，另類投資和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)顯著改善。2023上半年，另類投資期末價值為115.90億元，期內(nèi)回報率為-2.5%，較2022年提升7.3個百分點;房地產(chǎn)期末價值為23.13億元，期內(nèi)回報率為6.7%，較2022年底提升8.2個百分點。兩者合計的未兌現(xiàn)虧損由去年同期10.21億元大幅縮減至9950萬元，帶動除稅前業(yè)績同比改善。在公開市場這一塊是相對來說，因為整體比較小，虧損規(guī)模整體可控。

此外，在今年上半年，公司的資產(chǎn)規(guī)模同比有所減少，主要得益于管理層積極的避險意識，在降低風(fēng)險敞口，面對新的投資機會時非常謹慎。但從各個板塊的回報和收益情況來看，綜合回報較去年有不錯的改善。

私募股權(quán)業(yè)務(wù)，截至上半年大概90億港幣的規(guī)模，整個投資團隊，包括管理層團隊，項目獲取渠道遍布全球，獨有性很強。所以，該公司的投資區(qū)域或者策略相對靈活及多元化，因其拿到的一些項目相對稀缺。從市值變化來看，公司的投資相對比較均衡且多元化，各個區(qū)域、行業(yè)、板塊互相有所對沖、互補。

基金管理業(yè)務(wù)拓展新增長點

我們的新業(yè)務(wù)基金管理業(yè)務(wù)于2021年正式推出，現(xiàn)在持有1、4、9號牌，從業(yè)務(wù)線上來說，雖然是發(fā)展兩年多的時間，但是已經(jīng)演進出三條業(yè)務(wù)線，即基金合作伙伴關(guān)系、SHKCP基金及投資解決方案，以及家族辦公室解決方案。

第一個基金合作伙伴關(guān)系，是依托于我們的基金管理平臺。新鴻基公司憑借多年積累的投資管理能力、專業(yè)知識、商業(yè)網(wǎng)絡(luò)等，進一步將這些能力變現(xiàn)，讓其管理的資產(chǎn)能夠有更大的增長性和延展性?；鸷献骰锇殛P(guān)系是與基金經(jīng)理合作的一種模式，基金經(jīng)理獨立運作實施其投資策略，公司為他們提供種子資本、營運資金貸款及后臺支持，使基金經(jīng)理可以專注于自己最擅長的領(lǐng)域。

今年9月份，其基金合作伙伴關(guān)系之一ActusRayPartners繼其歐洲基金取得成功后，又推出亞洲基金，同樣采取市場中性股票長/短倉阿爾法投資策略，該基金亦得到新鴻基公司注資。

同時，截止2023年6月末，新鴻基公司的基金管理平臺SHK Capital Partners所管理的資產(chǎn)中，外部資本已增加至5億美元，某種程度也代表著新鴻基公司的基金管理能力逐漸得到投資者的認可。

綜合來看，今年上半年盡管該業(yè)務(wù)是較小、很新的分部，但是已經(jīng)有一個正向的損益貢獻：上半年來，基金管理業(yè)務(wù)總收益為2970萬元，同比增長125%;貢獻除稅前溢利1630萬元，同比扭虧為盈。該業(yè)務(wù)進一步拓闊公司收入來源，為其帶來互補的非對稱收益。

而家族辦公室解決方案是針對客戶的不同的風(fēng)險偏好，從低風(fēng)險到高風(fēng)險配置不同的投資解決方案。目前，基金管理業(yè)務(wù)未來發(fā)展重點是通過家族辦公室解決方案進一步擴大客戶覆蓋，通過與合作伙伴更緊密地合作募集第三方資本，推廣自有SHKCP基金以及有選擇地分銷其他第三方另類基金。隨著該業(yè)務(wù)形成平臺化效應(yīng)，不僅豐富營收來源，還與集團其他業(yè)務(wù)版塊產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，為新鴻基公司打開新的成長空間。

融資業(yè)務(wù)“現(xiàn)金牛”持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)

第三大板塊也是我們傳統(tǒng)的強項業(yè)務(wù)：融資業(yè)務(wù)，包括消費金融按揭貸款和私募融資，尤其是消費金融在香港市場的經(jīng)營品牌是亞洲聯(lián)合財務(wù)，今年正好是第三十年周年慶，在香港擁有絕對的市場領(lǐng)導(dǎo)地位。不包括銀行在內(nèi)，就貸款結(jié)余的規(guī)模而言，公司是排名第一，而包括銀行在內(nèi)的無抵押貸款，公司排名前5。

從貸款結(jié)余總額上來看，在今年上半年是110多億港幣，從構(gòu)成上來說，80%業(yè)務(wù)在香港，20%是中國內(nèi)地，我們從2007年就開始進入中國內(nèi)地開拓市場。

目前，消費金融業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，是融資業(yè)務(wù)的核心，長期貢獻穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并且與資本市場波動無甚關(guān)聯(lián)，而消費金融的發(fā)展決定著公司融資業(yè)務(wù)的規(guī)模。得益于亞洲聯(lián)合財務(wù)的穩(wěn)定表現(xiàn)，公司的消費金融業(yè)務(wù)已經(jīng)具備龐大且穩(wěn)固的基本盤。

具體來看，香港方面，2023年上半年，經(jīng)濟復(fù)蘇加速貸款額增長，亞洲聯(lián)合財務(wù)利用經(jīng)濟反彈的契機發(fā)展業(yè)務(wù)，貸款結(jié)余總額錄得增長，達90.80億元。日前，亞洲聯(lián)合財務(wù)更是推陳出新，在香港市場正式推出sim信用卡業(yè)務(wù)，旨在進入新的細分市場，進一步拉動貸款規(guī)模增長，繼續(xù)夯實其市場領(lǐng)導(dǎo)地位。

內(nèi)地方面，公司縮減在中國內(nèi)地的無抵押個人貸款業(yè)務(wù)規(guī)模，轉(zhuǎn)而專注于該市場的抵押貸款產(chǎn)品業(yè)務(wù)，以充足的抵押品抵御信貸風(fēng)險。同時，隨著貸款收回費用減少、為配合中國內(nèi)地市場的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變而啟動的全面降本增效措施，公司的經(jīng)營成本亦有所下降。隨著全面降本措施在年底全部完成，公司有望可以更高效地產(chǎn)生可觀回報。

轉(zhuǎn)至按揭貸款業(yè)務(wù)，期內(nèi)香港居高不下的利率繼續(xù)對市場造成壓力，公司對貸款發(fā)放保持審慎，在確?；貓蟮耐瑫r，著重風(fēng)險管理，使融資渠道多元化。

私募融資是針對一些高凈值的客戶，或者機構(gòu)定制的融資解決方案。對于集團層面來說，在私募融資業(yè)務(wù)方面，公司戰(zhàn)略性將資本分配予MCIP，一支亞太房地產(chǎn)貸款基金，亦即透過亞太房地產(chǎn)貸款基金配置更多資本。此項措施為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一部分。

此外，作為一家投資公司和上市公司，風(fēng)險管理和ESG均是必須做而且持續(xù)強化的。

展望未來，從三大業(yè)務(wù)板塊上來說，融資業(yè)務(wù)中信用卡的推出會是比較明顯的拉動因素，對于貸款規(guī)模的增長，按揭貸款會審慎發(fā)放新的貸款，同時會保持非常嚴謹?shù)娘L(fēng)險管理，保證盈利能力;私募融資目前專注管理現(xiàn)有投資組合，不會去積極擴大貸款規(guī)模。

投資管理業(yè)務(wù)中，目前公司認為資金成本依然高企，市場還是比較波動，但也有一些新興的機會，比如說一些貸款的機會或者是一些不良資產(chǎn)的機會，公司也適時地把握這些機會。當(dāng)然，對于大筆資金部署，當(dāng)下我們還是比較謹慎的。

基金管理業(yè)務(wù)，公司繼續(xù)積極地去推動資產(chǎn)管理規(guī)模的增長，然后對于新的一些基金策略，主要選擇在當(dāng)下市場環(huán)境中有利的一些基金策略，這樣既能保護自有資本，也能保護客戶的資本和收益。