麗珠醫(yī)藥(01513)：憑實(shí)力賺到的錢，怎能阻擋我“撒幣”？

發(fā)錢本是一件開心事，可A+H股的麗珠醫(yī)藥（01513）卻陷入了“煩惱”。

2017年12月末，麗珠醫(yī)藥以67.78元人民幣（單位下同）的行權(quán)價(jià)向公司董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員以及核心骨干等人員派發(fā)1500萬份A股股期權(quán)后，僅隔一個(gè)月，控股股東健康元也要求其給股東分紅。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到， 1月23日晚間，麗珠醫(yī)藥收到控股股東A股的健康元提交的《關(guān)于麗珠集團(tuán)2017年度利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案的提議及承諾》，提議向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利20元，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股，分配總額為11億元，轉(zhuǎn)增股本預(yù)計(jì)為1.66億股，轉(zhuǎn)增后公司總股本為7.19億股。

簡單理解就是“先每10股發(fā)20元的零花錢，再每10轉(zhuǎn)增3股，一口氣做好分紅與轉(zhuǎn)增?！币惶捉M合拳下來，麗珠醫(yī)藥不僅搞懵了投資者，導(dǎo)致外逃資金變多；還讓深交所犯了迷糊，發(fā)函詢問。

1月24日開盤至今，麗珠醫(yī)藥A+H股均遭遇回落。3個(gè)交易日內(nèi)，A股跌近2個(gè)點(diǎn)，最高報(bào)82.8元，最低報(bào)75.3元，落差較大；H股跌3.26%，最高報(bào)69.2港元，最低報(bào)62.95港元，個(gè)股凈流出資金約3707萬港元，大戶占據(jù)主流。

行情來源：富途證券

“6道題”逐個(gè)擊破

最近中國證監(jiān)會(huì)似乎很沉迷“出題”考考上市公司，比如想在A股IPO的康寧醫(yī)院（02120）就意外地跪在了其5個(gè)“對(duì)答如流”的問題上，同樣，準(zhǔn)備做高額分紅、轉(zhuǎn)增股份的麗珠醫(yī)藥也被深交所“6道題”所困惑著。

時(shí)間回到1月23日，麗珠醫(yī)藥受到公司控股股東健康元建議向全體股東高額現(xiàn)金分紅、轉(zhuǎn)增。

即將過春節(jié)，并且還是大股東健康元（健康元直接、間接持有及控制麗珠44.80%股權(quán)）的提議，麗珠醫(yī)藥也不得不考慮。

但因?yàn)樯婕敖痤~眾多，麗珠醫(yī)藥在宣布派發(fā)后還是成功吸引到上交所注意，認(rèn)為其有剛做完大額股權(quán)激勵(lì)，又搞高額現(xiàn)金分紅，貌似有點(diǎn)“只為大股東考慮”的嫌疑。所以深交所也在第一時(shí)間對(duì)其發(fā)了一封“5道題”問詢函。

不過，“5道題”問詢函并未阻礙麗珠醫(yī)藥分紅的決心，26日一早，該公司就對(duì)相關(guān)問題一一做了解釋，堪稱“完美”。

如問題一：公司前三年度的利潤分配方案與本次提議的分配預(yù)案的具體對(duì)比情況是什么樣的？

麗珠醫(yī)藥對(duì)于這道題并未詳細(xì)對(duì)作文字解釋，而是直觀地做了一張表。智通財(cái)經(jīng)APP從該表中看到，近幾年，麗珠醫(yī)藥均有做現(xiàn)金分紅，只是這次直接從此前5元的基礎(chǔ)提高至20元，難道是處于貨幣貶值的考慮？

問題二：公司股東提議今年顯著提高利潤分配比例所依據(jù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，是否與公司主營業(yè)務(wù)的對(duì)比增長情況相匹配？

麗珠醫(yī)藥答復(fù)，截止2017年末累計(jì)未分配利潤41.64億元，母公司賬面現(xiàn)金64.94億元，資本公積金余額為18.36億元，本次控股股東提議的利潤分配總額占母公司當(dāng)年凈利潤比例為28.75%。說白了就是“現(xiàn)金多，比例小，發(fā)的安全。”

問題三：此前股權(quán)轉(zhuǎn)讓已完成，但卻于公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃授予的限售股份46.12萬股完成上市流通后提議本次分紅，在此時(shí)點(diǎn)提議高分紅是否合理？

麗珠醫(yī)藥一看該問題涉及“內(nèi)幕信息”的大帽子所以也是回答的特別小心，不僅引入公司法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，還將股東健康元的公司章程順便說了，一是健康元承諾六個(gè)月內(nèi)，不減持其所持公司A股及H股股份的計(jì)劃；二是解除限售的46.12萬股限制性股票的授予激勵(lì)對(duì)象無與健康元無任何關(guān)聯(lián)關(guān)系，因此健康元提議是“名正言順”且不存在利用信息披露配合股東減持股份的情形。

問題四：公司近期是否存在可能影響本次現(xiàn)金分紅成功實(shí)施的大額投資、大額現(xiàn)金支付及其他現(xiàn)金支出安排等？

這個(gè)問題類似于第二個(gè)問題，都是詢問現(xiàn)金流的安全性，但顯然人家手握64.94億元，資金儲(chǔ)備是比較充裕的，就算發(fā)完11億元的現(xiàn)金，還有53.94億元，可想而知是不會(huì)影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營的。

問題五：公司股東是否按照《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》《主板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》及公司章程的有關(guān)規(guī)定提議利潤分配方案？

其實(shí)這個(gè)問題就有點(diǎn)“走過程”了，畢竟企業(yè)都是不愿去打擦邊球，何況是市值過421億元的上市公司呢。

問題六：自查是否存在其他應(yīng)披露未披露信息，是否存在同時(shí)策劃其他重大事項(xiàng)的情形？

麗珠醫(yī)藥回答指出，不存在其他應(yīng)披露未披露信息，不存在同時(shí)策劃其他重大事項(xiàng)的情形。經(jīng)公司確認(rèn)，公司5%以上股東及董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員無在本次利潤分配提案披露后六個(gè)月實(shí)施減持的計(jì)劃。、

“6道題”下來，不難看出麗珠醫(yī)藥對(duì)此次分紅準(zhǔn)備，因此作為公司股東們還是安心享用著控股股東爭取來的“20元”福利吧。

下車的投資者遲早會(huì)回來

盡管屬福利，但的確也是“給一顆糖，打一記耳光（每10股轉(zhuǎn)增3股）”，不少大戶們還是害怕股權(quán)稀釋，在麗珠醫(yī)藥應(yīng)付深交所時(shí)，偷偷跳了車。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，1月24日-26日，麗珠醫(yī)藥H股出現(xiàn)放量式下跌，4個(gè)交易日回落超過3個(gè)多點(diǎn)，均價(jià)66.09港元，成交量339.95萬股，成交額2.25億。其中個(gè)股凈流出資金約3707萬港元，大戶流出比明顯高于散戶。

縱然大戶出逃，但據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP分析，這些中途下車的投資者遲早的殺回來。

首先就業(yè)績來說，2017年，該公司度主營業(yè)績得以持續(xù)穩(wěn)定增長，前三季度扣非后凈利潤增長達(dá)到26.3%；前三季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為9.3億元，顯示出良好的經(jīng)營質(zhì)量；公司并通過處置子公司珠海維星實(shí)業(yè)100%股權(quán)增加了近35億元?dú)w母凈利潤。

并且，單季度收入增速15.85%，扣非業(yè)績?cè)鏊?8.76%，增速方面顯然也超過業(yè)界的期待。另外，在三季度，該公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用也明顯降低（三季度單季度財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期下降1600萬），扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用，單季度扣非增速19%左右，有著不錯(cuò)的勢(shì)頭。

其次從業(yè)務(wù)來說，該公司2017年半年度業(yè)績與上年同期相比同向上升，主要原因是原料藥業(yè)務(wù)板塊盈利能力持續(xù)改善并保持快速增長；處方藥領(lǐng)域業(yè)務(wù)銷售保持穩(wěn)定增長。

如原料藥阿卡波糖拿到了4.806億元的“大訂單”從歷史合作數(shù)據(jù)估計(jì)，預(yù)計(jì)直接為麗珠醫(yī)藥貢獻(xiàn)將近8500萬元的凈利潤，盡管是2年，但簽訂期內(nèi)應(yīng)該開始放量了。

三季度，拳頭產(chǎn)品參芪扶正也應(yīng)該繼續(xù)保持著平穩(wěn)增長。縱然該產(chǎn)品在部分地區(qū)從2016年三季度開始明顯降價(jià)，可從2017年一季度來看，增長了4%，預(yù)計(jì)三季度仍舊在保持著個(gè)位數(shù)的增長。至于促性激素業(yè)務(wù)，整體應(yīng)該有著0-10%增長，并且2017-2019年，該業(yè)務(wù)增速將有望保持約10%-20%，其中輔助生殖線增速約為10%-20%；亮丙瑞林微球增速約為30%-50%。

而艾普拉唑，作為仍在快速成長的品種，三季度有望保持約30%的增長。因?yàn)樵撈贩N為獨(dú)家品種，受益于新版全國醫(yī)保目錄，且針劑上市將提供新動(dòng)力，預(yù)計(jì)未來有望成長為年銷售額超10億元的大品種。鼠神經(jīng)生長因子雖然短期受部分省份棄標(biāo)以及醫(yī)保報(bào)銷限制的影響，但該品種目前中標(biāo)的省份相對(duì)較少，影響并不大。

最后說潛在的研發(fā)管線，這一塊智通財(cái)經(jīng)APP曾多次指出，光單抗領(lǐng)域，該公司就擁有12個(gè)在研項(xiàng)目，根據(jù)進(jìn)度來看重組人絨促性素目前處于III期臨床，預(yù)計(jì)有望于2018年上市，成為該公司單抗藥物中的頭號(hào)上市的產(chǎn)品。

而注射用重組人源化抗人腫瘤壞死因子α單克隆抗體已獲得Ⅱ/Ⅲ期臨床試驗(yàn)批件，進(jìn)入Ⅱ期臨床研究；重組人鼠嵌合抗CD20單克隆抗體獲得臨床批件，處于臨床試驗(yàn)的啟動(dòng)階段；重組人源化抗HER2單克隆抗體注射液項(xiàng)目已啟動(dòng)I期臨床研究；重組人源化抗PD-1單克隆抗體已獲得美國FDA臨床試驗(yàn)批件。

上述所有提及在研項(xiàng)目都是潛在的重磅產(chǎn)品，按照進(jìn)程，該公司有望在2018年后，保持每年都會(huì)有一個(gè)新品得到上市，這樣的新品上市速度還不足以吸引投資者，那就真是“有錢不賺的傻瓜”。

綜上所述，拋開高額分紅與轉(zhuǎn)增股份，麗珠醫(yī)藥完全能憑借優(yōu)秀的財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)以及潛力贏回更多的投資者。(田宇軒/文)