交銀國(guó)際：維持閱文集團(tuán)(00772)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)36港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持閱文集團(tuán)(00772)“中性”評(píng)級(jí)，收購(gòu)交割日未定，暫不納入預(yù)測(cè)模型，維持2024年15億元經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)期，目標(biāo)價(jià)36港元。

集團(tuán)宣布：1）以6億元人民幣（下同）對(duì)價(jià)收購(gòu)騰訊動(dòng)漫相關(guān)資產(chǎn)。騰訊動(dòng)漫4.85億元收入（截至2023年9月30日12個(gè)月）對(duì)應(yīng)該行預(yù)測(cè)閱文集團(tuán)2023年總收入6%。閱文多元化IP儲(chǔ)備領(lǐng)先，短劇布局及AIGC投入加持下，IP可視化進(jìn)程或?qū)⒓铀伲掷m(xù)釋放內(nèi)容價(jià)值，并打開長(zhǎng)期想象空間。同時(shí)考慮股東回饋計(jì)劃，股價(jià)下行空間應(yīng)有限。對(duì)價(jià)基于騰訊動(dòng)漫截至2023年9月30日12個(gè)月4.85億元收入、可比公司1.4倍市銷率、市場(chǎng)流動(dòng)性折讓28%和控制權(quán)溢價(jià)25%調(diào)整得出。2）擬斥資最多10億元以回購(gòu)股份。

報(bào)告中稱，騰訊動(dòng)漫收購(gòu)：一方面將豐富閱文上游內(nèi)容IP儲(chǔ)備，整合騰訊體系內(nèi)內(nèi)容IP及創(chuàng)作者生態(tài)資源。騰訊動(dòng)漫旗下?lián)碛小逗〖t娘》/《一人之下》等多個(gè)頭部IP，《一人之下》改編劇已于優(yōu)酷上線，《狐妖小紅娘月紅篇》2022年11月殺青，將于愛奇藝上線，后續(xù)相關(guān)影視/游戲/衍生品開發(fā)也在進(jìn)行中。另一方面，此次收購(gòu)將打通閱文內(nèi)容開發(fā)鏈路，進(jìn)一步強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同性。根據(jù)公告披露，騰訊動(dòng)漫暢銷榜前30部漫畫作品中約有50%改編自閱文的文學(xué)作品。漫畫作為網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的重要一環(huán)，納入閱文IP開發(fā)體系內(nèi)，將全面打通網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP開發(fā)鏈路，強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同性。

此外，7月19日，閱文發(fā)布“閱文妙筆大模型”，輔助作家內(nèi)容創(chuàng)作。12月5日，發(fā)布“短劇星河孵化計(jì)劃”，篩選超百部IP加速短劇孵化，并將推出“億元?jiǎng)?chuàng)作基金”，支持改編制作、國(guó)內(nèi)外發(fā)行。另外閱文透露將結(jié)合AIGC探索互動(dòng)短劇，其首部雙人互動(dòng)影視也將上線。該行認(rèn)為AIGC技術(shù)快速發(fā)展迭代，將賦能加速網(wǎng)絡(luò)文學(xué)/漫畫可視化開發(fā)，盤活中長(zhǎng)尾內(nèi)容資源價(jià)值。