高偉電子（01415）：預(yù)期打滿股價(jià)搶跑 業(yè)績(jī)波動(dòng)擋不住多頭狂歡？

蘋果公司初代MR產(chǎn)品千呼萬(wàn)喚終將出來(lái)，這為資本市場(chǎng)上的消費(fèi)電子概念股吹來(lái)了一陣暖風(fēng)。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，根據(jù)Apple官方發(fā)布會(huì)信息，蘋果新產(chǎn)品Vision Pro發(fā)售時(shí)間定在2024年初，北美先售，價(jià)格3499美元起。據(jù)悉，蘋果即將全球發(fā)售的初代MR產(chǎn)品相比于先前設(shè)備，在顯示畫質(zhì)、人機(jī)交互、環(huán)境感知和空間計(jì)算開(kāi)發(fā)者平臺(tái)等方面均有顯著突破。

聞弦歌而知雅意，蘋果新品的動(dòng)向也牽動(dòng)著產(chǎn)業(yè)鏈上下游的神經(jīng)。根據(jù)最新的市場(chǎng)消息，因?yàn)镺LEDoS顯示屏的產(chǎn)能瓶頸被中國(guó)內(nèi)地公司突破并進(jìn)入一供，目前供應(yīng)鏈已經(jīng)做好了年產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)的準(zhǔn)備。另外，Vision Pro將在12月量產(chǎn)，中國(guó)內(nèi)地供應(yīng)鏈比例已經(jīng)大幅提高到60%。而在國(guó)產(chǎn)OLEDoS顯示屏供應(yīng)商進(jìn)入一供之后，內(nèi)地供應(yīng)鏈比例也將進(jìn)一步提高。

或受上述一系列利好消息刺激，近期港A兩地的MR概念股聞風(fēng)起舞。以高偉電子（01415）為例，12月12日，該股高開(kāi)高走，早盤漲幅一度達(dá)到7.25%。截至當(dāng)天收盤，該股報(bào)收20.75港元，漲幅4.48%。近五個(gè)交易日，該股累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到了11.44%。

值得一提的是，高偉電子此前剛于上月底創(chuàng)下了上市以來(lái)的股價(jià)新高。截至當(dāng)前，該股今年年內(nèi)漲幅高達(dá)91.07%，接近翻番。

業(yè)績(jī)回撤無(wú)礙股價(jià)新高？

高偉電子是電子移動(dòng)設(shè)備的相機(jī)模組供應(yīng)商，目前主要為蘋果公司的智能手機(jī)和平板電腦供貨前置相機(jī)模組。

從客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，自公司在香港上市之后，蘋果始終是高偉電子的最大客戶，并且蘋果占公司營(yíng)收的比重持續(xù)走高。數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，蘋果占公司營(yíng)收的比重分別為97%、99%、99%。而從高偉電子的營(yíng)收變動(dòng)亦不難發(fā)現(xiàn)，公司收入的波動(dòng)與iPhone銷量走勢(shì)相關(guān)性較強(qiáng)。

2023年以來(lái)，受歐美的高通脹、地緣政治沖突等多重不利因素影響，全球經(jīng)濟(jì)景氣復(fù)蘇強(qiáng)度遜于預(yù)期。在此背景下，高偉電子的業(yè)績(jī)也受到大客戶出貨量的拖累而顯著下滑。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年一季度和二季度，高偉電子大客戶手機(jī)出貨分別同比減少了2.3%、6.3%；另?yè)?jù)Canalys，23Q1和23Q2該客戶的平板電腦出貨分別同比-17%、+2%。

反映到高偉電子自身的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，根據(jù)公司財(cái)報(bào)，23H1期間公司的收入和歸母凈利潤(rùn)分別為3.67億美元、1803.4萬(wàn)美元，同比分別下滑了9.4%、42.6%。

耐人尋味的是，盡管業(yè)績(jī)?cè)庥鲋卮?，但高偉電子的股價(jià)卻異常堅(jiān)挺。正如文首所述，今年來(lái)該公司的股價(jià)累計(jì)漲幅接近1倍。尤其是考慮到今年港股市場(chǎng)大盤表現(xiàn)不盡如人意，襯托之下高偉電子的強(qiáng)勢(shì)更是惹人關(guān)注。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，短期業(yè)績(jī)滑坡高偉電子卻依然為各路投資者追捧，這里的底層邏輯或在于市場(chǎng)對(duì)于公司成長(zhǎng)前景以及其所處的精密光學(xué)的發(fā)展空間持樂(lè)觀態(tài)度。

行業(yè)視角下，目前精密光學(xué)仍處于高速發(fā)展階段，尤其在智能駕駛、虛擬現(xiàn)實(shí)（AR、VR）等領(lǐng)域，層出不窮的新技術(shù)、新應(yīng)用正為行業(yè)帶來(lái)新的商機(jī)。以虛擬現(xiàn)實(shí)相關(guān)市場(chǎng)為例，根據(jù)Trendforce的測(cè)算，2023年AR、VR裝置出貨量將達(dá)到1035萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)年成長(zhǎng)率約為20.6%。

預(yù)期打滿成長(zhǎng)波動(dòng)性尤需關(guān)注

市場(chǎng)對(duì)于高偉電子后市的樂(lè)觀預(yù)期支撐著公司股價(jià)不斷向上突破，不過(guò)隨著蘋果MR產(chǎn)品的消息不斷發(fā)酵，投資者抑或需要警惕預(yù)期打太滿之后利好落地股價(jià)隨之回落的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，今年來(lái)市場(chǎng)上屢屢傳出蘋果公司調(diào)整MR頭顯銷售目標(biāo)的消息。例如，今年6月便有外媒報(bào)道稱，蘋果公司已將其MR頭顯Vision Pro的首年銷售目標(biāo)下調(diào)至15萬(wàn)臺(tái)，較此前預(yù)期大降85%。相關(guān)報(bào)道稱，據(jù)硅谷多家零部件廠商透露，蘋果公司在公布該產(chǎn)品之前，僅訂購(gòu)了15萬(wàn)臺(tái)Vision Pro。一位業(yè)內(nèi)人士表示，最初討論的是從100萬(wàn)臺(tái)減少至30萬(wàn)臺(tái)，然而在臨近官宣的時(shí)候又減少到了15萬(wàn)臺(tái)。

而最新的消息則顯示，目前蘋果公司將Vision Pro產(chǎn)品2024年的銷售目標(biāo)定為100萬(wàn)臺(tái)，而第三年的銷售目標(biāo)則為1000萬(wàn)臺(tái)。

考慮到該產(chǎn)品是一個(gè)全新的物種，疊加相對(duì)較高的起售價(jià)，后續(xù)市場(chǎng)接受度究竟如何目前看只能留待時(shí)間給出答案了。

除了市場(chǎng)表現(xiàn)尚具不確定性的MR產(chǎn)品，高偉電子的其他看點(diǎn)或許主要有二：其一，如若高偉電子能切入到為蘋果公司供應(yīng)體量更大、價(jià)值量更高的手機(jī)后攝模組，這或?qū)?duì)公司提升業(yè)績(jī)和估值形成重大影響。據(jù)了解，目前，蘋果新款手機(jī)的相機(jī)模組供應(yīng)商為高偉電子、LG Innotek 和夏普（富士康）三家，其中高偉電子主要負(fù)責(zé)前置鏡頭模組，而后攝模組主要由LG Innotek 和夏普提供。

其二， 高偉電子正在著力培育的汽車激光雷達(dá)業(yè)務(wù)抑或會(huì)是影響公司成長(zhǎng)持續(xù)性的重要變量。據(jù)悉，2022年高偉電子與激光雷達(dá)某龍頭廠商達(dá)成戰(zhàn)略合作并成立合資公司東莞立騰創(chuàng)新電子有限公司，合作從事激光雷達(dá)模組及系統(tǒng)組裝業(yè)務(wù)，當(dāng)年便已實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)出貨，但目前規(guī)模仍尚小。

總而言之，目前高偉電子的成長(zhǎng)確定性和空間依然主要取決于蘋果手機(jī)、平板以及即將上市的Vision Pro等產(chǎn)品的表現(xiàn)。然而鑒于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然錯(cuò)綜復(fù)雜，明年消費(fèi)電子復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)恐怕還會(huì)是一波三折。在此背景下，高偉電子究竟能否盡快培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)熨平業(yè)績(jī)波動(dòng)，這恐怕并不是一個(gè)容易給出答案的問(wèn)題。而對(duì)于投資者而言，目前股價(jià)正值歷史高位附近的高偉電子，值博率或許也需要商榷。