靠控費(fèi)降本超預(yù)期，摯文集團(tuán)(MOMO.US)靠吃老本還能走多遠(yuǎn)？

今年Q2季度，摯文集團(tuán)在營收連續(xù)13個(gè)季度同比負(fù)增長之后，首次實(shí)現(xiàn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，利潤水平同比和環(huán)比也實(shí)現(xiàn)大幅改善，在這背后，摯文集團(tuán)主要受益于成本和費(fèi)用的持續(xù)壓縮，而Q3季度的業(yè)績也說明摯文集團(tuán)正在愛上降本控費(fèi)帶來的“超預(yù)期”成就感。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，12月8日，摯文集團(tuán)(MOMO.US)公布了其2023年Q3季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，摯文集團(tuán)當(dāng)期凈營收為30.43億元同比下降5.9%，再次出現(xiàn)營收同比負(fù)增長，但依舊超過了華爾街分析師此前29.55億元的預(yù)期;另外，公司當(dāng)期凈利潤為5.42億元，較上年同期的4.5億元增長了20%。

加之當(dāng)前公司持有現(xiàn)金達(dá)到18.7億美元，相比之下，公司12月7日收盤時(shí)的12.48億美元的破凈市值已顯低估。因此在Q3財(cái)報(bào)披露當(dāng)日，摯文集團(tuán)盤中大漲16.89%，最終收漲9.59%，報(bào)7.2美元/股。

用戶下滑但“一時(shí)控費(fèi)一時(shí)爽”

如果從收入端角度審視摯文集團(tuán)的Q3財(cái)報(bào)，那這份財(cái)報(bào)難稱亮眼。

Q3季度，公司總營業(yè)總收入為30.43億元，約合4.17億美元，同比下降5.9%。其中，作為公司兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)的直播服務(wù)和增值服務(wù)的營收分別為15.31億元和14.67億元，分別同比下降7.6%和4.6%。

不過，另外兩項(xiàng)體量較小的業(yè)務(wù)移動(dòng)營銷和手機(jī)游戲業(yè)務(wù)的營收卻分別達(dá)到了3070萬元和790萬元，分別同比增長了8.7%和1.9%，但這并不能扭轉(zhuǎn)整體營收下滑的趨勢。

分部業(yè)務(wù)業(yè)績來看，當(dāng)期公司來著陌陌部門的凈營收為27.43億元，相比于2022年同期的28.91億元有所下降;來自探探部門獲得的凈營收為2.95億元，與2022年同期相比3.41億元同樣出現(xiàn)了下滑。導(dǎo)致這一現(xiàn)象的根本原因在于公司兩款產(chǎn)品的用戶出現(xiàn)不同程度下滑。數(shù)據(jù)顯示，陌陌APP的當(dāng)期付費(fèi)用戶總數(shù)為780萬，同比下滑60萬;而探探的月活用戶數(shù)量較去年同期減少了520萬，從2090萬減少到了1570萬，同比降幅達(dá)25%，但付費(fèi)用戶數(shù)量卻從去年同期的140萬增長到了當(dāng)期的200萬。

不難看到，公司在Q3季度未能實(shí)現(xiàn)營收同比增長的原因還是在于用戶活躍度的下滑，以及付費(fèi)客單價(jià)的下滑。但從盈利的角度來看，摯文集團(tuán)之所以能實(shí)現(xiàn)盈利能力進(jìn)一步提升，在于公司持續(xù)了Q2季度的強(qiáng)控費(fèi)策略。

成本及費(fèi)用端方面，摯文集團(tuán)當(dāng)期Q3季度公司的收入成本、研發(fā)費(fèi)用、營銷費(fèi)用及管理費(fèi)用同比再度下降?？偝杀竞唾M(fèi)用為24.61億元同比再減少10.0%。

本季度成本和支出的減少，其原因除了裁員減薪以及降低陌陌和探探的營銷支出外，降低直播分成也是重要因素。正如公司在財(cái)報(bào)中提到，成本減少的部分原因在于陌陌App上與提供直播服務(wù)的主播收入分成的減少以及與虛擬禮物服務(wù)中虛擬禮物的接受者收入分成的減少。但這也讓公司當(dāng)期總運(yùn)營利潤達(dá)到6.22億元，較去年同期的5.20億元，同比增長19.62%，而這也是公司實(shí)現(xiàn)超預(yù)期凈利潤的主要原因。

從現(xiàn)金流角度來看，公司的現(xiàn)金流情況在不斷改善。Q3季度，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為5.83億元，較去年同期的4.45億元增長31%;公司當(dāng)期持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、短期存款、長期存款、短期投資和限定性現(xiàn)金則達(dá)到136.45億元，折合18.70億美元，而這一持有現(xiàn)金水平也遠(yuǎn)高于公司當(dāng)前的市值，也就是說即使不談未來想象空間，僅以當(dāng)前破凈狀態(tài)衡定，摯文集團(tuán)也是被市場低估的。

未來迷失在增量業(yè)務(wù)上?

實(shí)際上，摯文集團(tuán)市值一直被低估的原因或許在于公司原有兩大業(yè)務(wù)陌陌和探探用戶增長有限，而新的增量業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)不佳。

值得一提的是，陌陌的月活用戶數(shù)據(jù)在Q3財(cái)報(bào)中再次被隱去，這也是繼Q2財(cái)報(bào)后，摯文集團(tuán)在今年第二次沒有披露陌陌App的月活躍用戶數(shù)據(jù)，投資者也只能從Q1財(cái)報(bào)知曉陌陌的月活情況。

根據(jù)摯文披露的Q1財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度，陌陌APP的月活為1.07億，較2022年Q1的1.11億出現(xiàn)下滑。并且陌陌月活總量停滯在1億總量面前已經(jīng)很久了。實(shí)際上，早在2018年Q4。陌陌月活便已達(dá)到1.13億。時(shí)隔五年之久，陌陌的月活用戶總量仍在1億徘徊，甚至在2022年Q4季度其月活人數(shù)還跌破1億大關(guān)，為9460萬。

陌陌作為摯文集團(tuán)用戶的基本盤，月活總量卡在1億大關(guān)停滯不前，也無疑意味著該公司目前進(jìn)入了一個(gè)增長瓶頸，急需找到新的增長支點(diǎn)，但從近期布局和成果來看，尋找增量道阻且長。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，今年上半年，摯文總共上架了包括構(gòu)構(gòu)、YO、戀愛蝸牛、殼兒、Hertown等在內(nèi)的5款新APP，產(chǎn)品類型則涵蓋社交、AI、社區(qū)等類型。如果時(shí)間線往前再推3年，陌陌推出的業(yè)務(wù)產(chǎn)品不下10款。

增量業(yè)務(wù)的加速只是回歸CEO不久的唐巖大刀闊斧發(fā)展新業(yè)務(wù)的開始。除了頻發(fā)新品APP，出海也是摯文尋找增量的一個(gè)方向。

2023年5月，摯文開啟了第5次出海之旅。兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，公司迅速啟動(dòng)了三四個(gè)不同的出海項(xiàng)目，并瞄準(zhǔn)中東、北非等地市場，但市場似乎對此并未有過多反饋。因?yàn)樵诖酥?，陌陌已?jīng)出海四次，結(jié)果近乎皆已失敗告終。

2012年、2014年、2019年，陌陌先后推出英文版復(fù)制品MO、聊天室Blupe產(chǎn)品及陌生人社交產(chǎn)品Olaa，但受限于文化差異等一系列原因，最終都草草收場。2020年初，陌陌再次推出一款名為Voga的游戲化社交產(chǎn)品，但收效甚微。

作為一家中腰部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，摯文似乎已經(jīng)成為近年來試水新產(chǎn)品最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但這些產(chǎn)品終究沒能成為爆款，挑起公司營收大梁。而對于二級市場來說，公司降本增效帶來的超預(yù)期業(yè)績只能算作“甜品”，要想真正帶動(dòng)摯文的估值，還是要看其如何在未來打開想象空間。