小心市場動(dòng)蕩！小摩：VIX波動(dòng)率指數(shù)將在2024年攀升

智通財(cái)經(jīng)獲悉，摩根大通策略師表示，衡量股市擔(dān)憂程度的一項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)在今年跌至疫情爆發(fā)前以來的最低水平后，將在2024年攀升，其幅度取決于美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁程度。以Bram Kaplan為首的小摩美國股票衍生品策略師在周五的一份報(bào)告中寫道，芝加哥期權(quán)交易所VIX波動(dòng)率指數(shù)“在2024年的交易價(jià)格將普遍高于2023年，其上升幅度取決于最終衰退的時(shí)間和嚴(yán)重程度”，以及可能會(huì)抑制短期波動(dòng)的拋售。

VIX波動(dòng)率指數(shù)此前跌破12.5，至2020年1月以來的最低水平，原因是美國股市延續(xù)了連續(xù)六周的上漲勢頭，反映出人們對2024年經(jīng)濟(jì)軟著陸和美聯(lián)儲(chǔ)放松政策的希望。隨著新冠疫情顛覆市場和經(jīng)濟(jì)，這一受到密切關(guān)注的市場波動(dòng)性指標(biāo)在過去5年里平均在21左右。

在經(jīng)濟(jì)軟著陸的情況下，策略師們預(yù)計(jì)，到2024年，VIX波動(dòng)率指數(shù)的平均讀數(shù)將在17至19之間。該指數(shù)今年的平均水平在17左右。報(bào)告稱，如果明年下半年出現(xiàn)溫和衰退，這一平均值可能會(huì)升至20出頭。

這些策略師寫道:“這些情景假設(shè)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)醞釀，并定期爆發(fā)，但尾部風(fēng)險(xiǎn)并未實(shí)現(xiàn)。如果尾部事件發(fā)生——例如中東戰(zhàn)爭蔓延為更廣泛的地區(qū)沖突，超級大國之間的直接沖突等——我們可能會(huì)看到比上述高得多的波動(dòng)率指數(shù)?！?/p>

作為一種對沖，摩根大通的策略師推薦標(biāo)普500指數(shù)的看跌價(jià)差領(lǐng)子(collar)策略，即買入看跌價(jià)差，同時(shí)賣出看漲期權(quán)，作為一種“普通股票對沖”。合并后的頭寸為抵御股價(jià)下跌提供了成本較低的保護(hù)，同時(shí)在股市持續(xù)上漲的情況下限制了收益。

在上月底的研究中，高盛集團(tuán)策略師也提到了與基準(zhǔn)指數(shù)掛鉤的頭寸，包括看跌期權(quán)價(jià)差和股票套期保值。不過，高盛的策略師們不太相信市場波動(dòng)會(huì)加劇。該行的模型顯示，“明年大部分時(shí)間很有可能處于低波動(dòng)狀態(tài)”，理由是“經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)有限，2024年全球經(jīng)濟(jì)增長順風(fēng)順?biāo)薄Ｈ欢?，策略師們指出，波?dòng)性上升的可能性已經(jīng)增加，部分原因是收益率曲線普遍趨陡。