中金：A股當前底部支撐較強 年底前仍有上漲機會 建議關注小盤成長風格

智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報告稱，本周市場延續(xù)回調(diào)，傳媒計算機強勢，價值風格的收益強于成長風格，基差全體下沉。綜合宏觀環(huán)境變化、指數(shù)走勢結(jié)構(gòu)、成交分布情況、技術(shù)指標表現(xiàn)等，該機構(gòu)認為A股當前在估值、情緒、資金等方面均處于偏低狀態(tài)，底部支撐較強，年底前仍有上漲機會，但或出現(xiàn)的上漲也將更多表現(xiàn)為震蕩形式，風格方面建議關注小盤成長風格。

中金公司主要觀點如下：

1)市場延續(xù)回調(diào)：經(jīng)歷了前期的弱勢行情后，A股市場在本周繼續(xù)回調(diào)，表征市場走勢的各寬基指數(shù)均有一定跌幅，最終滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指本周漲跌幅分別為-2.40%、-1.24%、-1.77%;市場活躍度較前期有所下降，本周平均日成交額為8697億元;北向資金則由前期的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，全周累計凈流出57.87億元。

2)傳媒計算機強勢：本周傳媒與計算機行業(yè)表現(xiàn)出色，漲幅在所有行業(yè)中排在前兩位，其它表現(xiàn)較好的行業(yè)還包括通信、農(nóng)林牧漁、有色金屬等。而建材與國防軍工行業(yè)在本周表現(xiàn)不佳，跌幅在所有行業(yè)中排名前兩位，其它表現(xiàn)偏弱的行業(yè)還包括消費者服務、輕工制造、房地產(chǎn)等。

3)價值優(yōu)于成長：本周價值風格的收益強于成長風格，對應國證價值指數(shù)全周下跌1.87%，而國證成長指數(shù)全周下跌2.05%。。根據(jù)中金量化風格因子體系，本周表現(xiàn)較好的因子主要包括動量、盈利能力、綜合質(zhì)量和估值等。

4)基差全體下沉：本周場內(nèi)股票期權(quán)持倉量較上周(11/27-12/1，下同)上升13%，股指期貨持倉量基本不變。本周期指當季合約周均年化基差率相對上周持續(xù)下落，本周IH、IF、IC和IM當季年化基差率分別為0.1%、-0.8%、-6.1%和-8.1%。

后市展望：支撐大于阻力

展望未來市場方向，首先，反映經(jīng)濟預期差對股市影響方向的宏觀預期差指數(shù)當前維持看多觀點，當前宏觀經(jīng)濟對股市的利好程度偏正面。其次，從估值水平、市場情緒和資金流向維度所構(gòu)建的左側(cè)擇時指標體系當前維持看多觀點，當前有5個指標觸發(fā)看多信號，2個指標觸發(fā)看空信號，其余指標處于中性狀態(tài)，中金認為股市當前在估值、情緒、資金等方面均處于偏低狀態(tài)，未來大概率出現(xiàn)均值和情緒修復帶來的市場上行。

另一方面，本周反映指數(shù)阻力支撐相對強弱的QRS指標在跟蹤的若干指數(shù)中多數(shù)發(fā)出看漲信號，中金認為市場的底部支撐更強，未來出現(xiàn)上漲的概率更大。最后，從量能信號的角度，多數(shù)寬基指數(shù)的成交額綜合得分處于中等水平，成交量難以支撐市場未來出現(xiàn)大幅上漲。綜合來看，中金認為A股當前在估值、情緒、資金等方面均處于偏低狀態(tài)，底部支撐較強，年底前仍有上漲機會，但或出現(xiàn)的上漲也將更多表現(xiàn)為震蕩形式。風格輪動方面，在12月相對看好小盤成長風格。

量化模型表現(xiàn)跟蹤

行業(yè)輪動：輪動速度自適應模型本周跑贏行業(yè)等權(quán)基準0.8ppt。輪動速度自適應模型12月份持倉行業(yè)為綜合金融、綜合、傳媒、銀行、紡織服裝和商貿(mào)零售。該模型組合本周收益率-1.2%，同期行業(yè)等權(quán)基準收益為-2.0%，組合跑贏行業(yè)等權(quán)基準0.8ppt。樣本外(2023-08-01至2023-12-08)組合收益率累計-10.7%，同期行業(yè)等權(quán)基準收益率-10.1%，超額收益率-0.6%。

多因子選股：中證1000指數(shù)增強跑輸基準0.09個百分點。本周(2023-12-01至2023-12-08)，滬深300指數(shù)增強跑輸基準0.23ppt。組合樣本外跟蹤以來(2019-01-01至2023-12-08)累計收益66.65%，累計跑贏基準52.17ppt。本周中證500指數(shù)增強跑輸基準0.11ppt。組合樣本外跟蹤以來(2021-01-01至2023-12-08)累計收益22.91%，累計跑贏基準38.10ppt。本周中證1000指數(shù)增強跑輸基準0.09ppt。組合樣本外跟蹤以來(2022-08-01至2023-12-08)累計收益5.50%，累計跑贏基準21.90ppt。

主動量化選股：今年以來成長趨勢共振選股策略超額偏股混合型基金指數(shù)6.9個百分點。成長趨勢共振模型本周(2023-12-04至2023-12-08)收益率為-1.7%。該策略2009年1月1日以來，年化收益率達30.5%，以偏股混合型基金指數(shù)為基準，年化超額收益率達21.4%。2023年以來收益率為-6.4%，超額基準6.9ppt;本周收益率為-1.7%，超額基準0.2ppt。價值股優(yōu)選策略本周(2023-12-04至2023-12-08)收益率為-1.3%。該策略2009年5月5日以來，年化收益率達19.5%，以中證紅利指數(shù)為基準，年化超額收益率為14.0%。2023年以來收益率達-1.6%，跑輸紅利指數(shù)2.4ppt;本周收益率為-1.3%，跑輸基準0.1ppt。

風險提示：模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，未來可能存在失效風險。