財通證券：全球首座第四代核電站商運投產(chǎn) 長期趨勢明朗

智通財經(jīng)APP獲悉，財通證券發(fā)布研究報告稱，2016-2018年三年經(jīng)歷核電零核準(zhǔn)后，2019年我國核電核準(zhǔn)重啟，2019-2022年國常會分別核準(zhǔn)4、4、5、10臺核電機組，2023年以來國常會已核準(zhǔn)6臺核電機組。據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會展望，2035年我國核電發(fā)電量占比有望達到10%，“十四五”期間我國自主三代核電有望按照每年6-8臺機組的核準(zhǔn)節(jié)奏穩(wěn)步推進，實現(xiàn)未來規(guī)?；?、批量化發(fā)展。建議重點關(guān)注四代核電領(lǐng)域佳電股份(000922.SZ)等，以及三代核電中業(yè)績彈性較大的中核科技(000777.SZ)等。

事件：

12月6日，全球首座第四代核電站華能石島灣高溫氣冷堆核電站商業(yè)示范工程在山東榮成圓滿完成168小時的連續(xù)運行考驗，正式投入商業(yè)運行。

▍財通證券主要觀點如下：

擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)，我國四代核電技術(shù)世界領(lǐng)先。

石島灣高溫氣冷堆示范工程是世界首座球床模塊式高溫氣冷堆項目，裝機容量20萬千瓦，于2006年被列入國家級科技重大專項，2012年12月正式開工。該項工程由中國華能牽頭，聯(lián)合清華大學(xué)、中核集團共同建設(shè)，攻克了一批“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)，研制出2200多套世界首臺套設(shè)備，設(shè)備國產(chǎn)化率高達93.4%。

2021年12月，石島灣高溫氣冷堆示范工程首次實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，本次是在穩(wěn)定電功率水平上正式投產(chǎn)轉(zhuǎn)入商業(yè)運行。石島灣高溫氣冷堆核電站是我國具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的國家科技重大專項，此次商運投產(chǎn)標(biāo)志著我國在第四代核電技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了全球領(lǐng)先水平。

四代核電漸行漸近，同步布局多項技術(shù)路線。

相比三代核電，第四代核電技術(shù)已不僅局限于核電技術(shù)，而是提出了更具有整體意義的“核能系統(tǒng)”概念。第四代核能系統(tǒng)將會是具有更好的安全性、經(jīng)濟競爭力，核廢物量少，可有效防止核擴散的先進核能系統(tǒng)。四代核電代表了先進核能系統(tǒng)的發(fā)展趨勢和技術(shù)前沿，目前處于原型堆技術(shù)研發(fā)階段。

2002年，第四代國際核能論壇(GIF)經(jīng)過討論后，一致同意開發(fā)六種第四代裂變核反應(yīng)堆型：超高溫氣冷堆(VHTR)、超臨界水冷堆(SCWR)、氣冷快堆(GFR)、鉛冷快堆(LFR)、鈉冷快堆(SFR)、熔鹽反應(yīng)堆(MSR)。目前，我國已有布局的堆型技術(shù)包括高溫氣冷堆、鈉冷快堆、釷基熔鹽堆三種堆型，在多項四代核電路線上保持領(lǐng)先。

(1) 高溫氣冷堆：石島灣20萬千瓦高溫氣冷堆項目于2021年12月首次并網(wǎng)，2023年12月正式投入商業(yè)投產(chǎn);(2) 鈉冷快堆：我國首個鈉冷快堆中國實驗快堆(CEFR)于2010年建成;福建霞浦鈉冷快堆60萬千瓦示范快堆工程于2017年開工，并計劃于2023年建成投產(chǎn)。(3) 釷基熔鹽堆：甘肅武威2MWt液態(tài)燃料釷基熔鹽實驗堆已于2023年6月國家核安全局頒發(fā)的運行許可證。

核電長期發(fā)展趨勢明朗，設(shè)備逐入集中交付期。

2016-2018年三年經(jīng)歷核電零核準(zhǔn)后，2019年我國核電核準(zhǔn)重啟，2019-2022年國常會分別核準(zhǔn)4、4、5、10臺核電機組，2023年以來國常會已核準(zhǔn)6臺核電機組。據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會展望，2035年我國核電發(fā)電量占比有望達到10%，“十四五”期間我國自主三代核電有望按照每年6-8臺機組的核準(zhǔn)節(jié)奏穩(wěn)步推進，實現(xiàn)未來規(guī)?；⑴炕l(fā)展。

新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型下，核電為基荷電源的最佳選擇，核電設(shè)備從核準(zhǔn)完成到設(shè)備建成平均周期約56-60個月，根據(jù)江蘇神通投資者關(guān)系記錄表，以核電閥門為例，核電設(shè)備交付周期約為2-3年。2019年以來國常會批復(fù)的核電機組對應(yīng)的核心零部件有望逐漸步入集中交付期。

風(fēng)險提示：

核電機組批復(fù)不及預(yù)期，質(zhì)量管控風(fēng)險，核電安全環(huán)保風(fēng)險等。