海通證券：PPP機(jī)制新規(guī)發(fā)布 環(huán)保行業(yè)低估值有望修復(fù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，為了推動能耗雙控向碳排放雙控轉(zhuǎn)變，多領(lǐng)域綠色低碳示范項(xiàng)目有望全面實(shí)施，疊加碳市場建設(shè)加速，將給環(huán)保行業(yè)注入活力，目前行業(yè)處于估值低位，若地方債務(wù)問題有所緩解，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表及現(xiàn)金流量表均有望修復(fù)，建議關(guān)注后續(xù)綠色低碳政策的持續(xù)落地及訂單釋放。

▍海通證券主要觀點(diǎn)如下：

PPP機(jī)制新規(guī)發(fā)布，環(huán)保行業(yè)低估值有望修復(fù)。

根據(jù)中國政府網(wǎng)，11月28日發(fā)改委發(fā)布《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法(修訂征求意見稿)》。根據(jù)對比2015年《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，新版修訂征求意見稿中新增：基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營應(yīng)當(dāng)聚焦使用者付費(fèi)項(xiàng)目，明確收費(fèi)渠道和方式，項(xiàng)目經(jīng)營收入具備覆蓋建設(shè)投資和運(yùn)營成本并獲取一定投資回報(bào)的條件，不因采取特許經(jīng)營而額外新增地方財(cái)政未來支出責(zé)任。

1)該條將PPP模式范圍縮窄至基于使用者付費(fèi)特許經(jīng)營模式，有望緩解此前推行以政府付費(fèi)為主的PPP項(xiàng)目導(dǎo)致的地方財(cái)政壓力較大。同時(shí)，新版意見稿中明確特許經(jīng)營者直接向用戶收費(fèi)，以及由政府或其依法授權(quán)機(jī)構(gòu)代為向用戶收費(fèi)。

2)當(dāng)前PPP項(xiàng)目在生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域投資額較高，根據(jù)wind數(shù)據(jù)2022年生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)PPP項(xiàng)目投資額近16萬億。從中觀看，本次修訂管理辦法有望改善環(huán)保行業(yè)現(xiàn)金流，行業(yè)相對低估值有望修復(fù);從微觀看，環(huán)保公司現(xiàn)金流提升有望實(shí)現(xiàn)高分紅。

廢塑料資源化應(yīng)對“白色污染”，我國廢塑料市場潛力較大。

11月21日，長三角國家技術(shù)創(chuàng)新中心與上?；瘜W(xué)工業(yè)區(qū)簽署了“廢塑料制聚乙烯蠟項(xiàng)目”投資協(xié)議。項(xiàng)目聚焦廢舊農(nóng)膜的綠色資源化利用，能夠?qū)崿F(xiàn)連續(xù)、高效、綠色及低成本的熱裂解技術(shù)，將廢塑料轉(zhuǎn)化為聚乙烯蠟產(chǎn)品。

近期，巴斯夫與東南亞再生塑料制造商 Teamplas 集團(tuán)達(dá)成合作伙伴關(guān)系，推動廢塑料轉(zhuǎn)化為全新辦公設(shè)備和汽車內(nèi)飾部件;魯瑪斯技術(shù)公司宣布與韓國東陽環(huán)境集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，在韓國部署采用魯瑪斯先進(jìn)的塑料回收技術(shù)的裝置。根據(jù)韋伯咨詢公眾號，2022年中國產(chǎn)生廢塑料6300萬噸，回收僅1890萬噸。

隨著塑料制品的消耗量快速上升，“白色污染”問題日益嚴(yán)峻。全球正逐步推進(jìn)廢塑料資源化布局，而我國作為塑料消費(fèi)大國，廢塑料資源化大有可為。

長三角區(qū)域生態(tài)環(huán)境共保聯(lián)治，加強(qiáng)大氣、水、土壤污染綜合防治。

根據(jù)中國能源報(bào)公眾號，習(xí)主席30日在上海主持召開深入推進(jìn)長三角一體化發(fā)展座談會并發(fā)表重要講話，會議指出長三角區(qū)域要加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境共保聯(lián)治。

美麗中國要求以高品質(zhì)生態(tài)環(huán)境支撐高質(zhì)量發(fā)展，鼓勵環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展對美麗中國建設(shè)具有重要意義。伴隨完善橫向生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制，將激發(fā)全流域參與生態(tài)保護(hù)的積極性。建議關(guān)注高股息的水務(wù)行業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，大宗商品價(jià)格波動。