頻頻利好刺激下的核電領域，或?qū)⒂瓉聿黄椒驳?018年

2018年才剛開端，核電行業(yè)就已經(jīng)不平靜了，先是中核、中核建兩大集團重組敲定，之后作為國內(nèi)核電設備龍頭之一的東方電氣（01072），發(fā)布虧轉(zhuǎn)盈業(yè)績預告，同一時刻，采用四代快中子堆技術的霞浦快堆于2017年12月29日開工，不僅趕上2017年末班車，填白了核電項目新開工的空白，更在一定程度上提升了未來核電建設的預期，2018年的核電領域或許并不會甘于平凡。

核電利好頻發(fā)下出現(xiàn)股價集體上漲

兩大核電相關巨頭的重組，先在資本市場上炸開了鍋。2018年1月25日，市場獲知國務院已批準中國核工業(yè)集團公司與中國核工業(yè)建設集團公司實施重組，兩大重組主角中國核電與中國核建在A股市場上迎來跳空高開，最終分別放量收漲0.79%和2.03%，其中港股市場上的中國核能科技（00611）作為中國核建的子公司，由于沾邊重組也迎來放量大漲近13%。

行情來源：富途證券

東方電氣再發(fā)靚麗業(yè)績預告，核電設備企業(yè)加入上漲陣營。東方電氣于1月24日發(fā)布業(yè)績預告稱，公司2017年受益于6%以上的采購降本率，使得主營業(yè)務毛利率提高近6個百分點至18%，再加上計提壞賬損失同比減少6億元人民幣（單位下同），使得全年資產(chǎn)減值損失同比下降40%至9億元左右，公司最終將實現(xiàn)6-7億元凈利潤，扣非凈利潤達到4.2-5億元。

受此消息影響，東方電氣1月25日大漲近9%，1400萬成交量和1億港元成交額達到是前一日的近3.5倍，同為國內(nèi)核電設備企業(yè)的上海電氣（02727）也已經(jīng)放量連漲兩日了。

行情來源：富途證券

除此之外，2017年唯一核電項目霞浦快堆于12月29日開工，在提升市場對于核電建設加速重啟的預期；三門、海陽AP1000首堆的并網(wǎng)，也使得國內(nèi)核電技術的成熟性將得到進一步驗證。受此背景支撐下的核電行業(yè)，未來可觀市場的空間是值得期待的。

三大塊市場共同支撐核電行業(yè)潛力

確定性最強的沿海市場容量巨大。截止到2017年底，我國已投運核電機組37臺，裝機容量3581.92萬千瓦；在建19臺，規(guī)模2200萬千瓦。根據(jù)“十三五”能源規(guī)劃，到2020年我國將實現(xiàn)5800萬千瓦投運、3000萬千瓦在建的目標，目前尚有3018萬千瓦的缺口。

如果以三代機組1.6萬元/千瓦的平均造價預估，沿海核電市場總量近5000億元，這意味著未來三年核電裝機的復合增長率應達到17.43%。

內(nèi)陸核電同樣擁有較大的市場潛力。目前，我國所有在運及在建核電站均位于沿海地區(qū)，但全球幾個核電大國的核電站主要分布在內(nèi)陸，同時內(nèi)陸核電站與沿海核電站對技術要求差異并不大。

目前國內(nèi)已完成初步可行性研究審查的內(nèi)陸儲備廠址有近31個，這表明國內(nèi)的內(nèi)陸核電同樣擁有市場潛力，雖然內(nèi)陸核電站未獲得過核準，但是湖南桃花江、湖北咸寧和江西彭澤等三地的廠址已經(jīng)確定，現(xiàn)已獲得路條開展前期籌備工作。

核電出口可能還為行業(yè)提供助力。在“一帶一路”沿線中，有28個國家計劃發(fā)展核電，規(guī)劃機組126臺總規(guī)模約1.5億千瓦。但目前國內(nèi)核電企業(yè)能分到的市場份額仍難以估計。

但目前我國主要核電集團均參與了核電“走出去”戰(zhàn)略，其中中核集團已與阿根廷、英國、埃及等近20個國家達成了合作意向。中廣核集團方面，也與捷克能源集團、羅馬尼亞國家核電公司以及法國電力集團等企業(yè)有項目合作。

核電行業(yè)可觀的市場空間下，該如何選擇標的介入呢？

全產(chǎn)業(yè)鏈受益背景下，核電設備或是排頭兵

核電的產(chǎn)業(yè)鏈可劃分為研發(fā)和設計、建設、設備制造、運營管理和核燃料供應系統(tǒng)（包括核乏料處理）五部分。

不同因素刺激，帶來的行業(yè)增長，對產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的利好程度，與方式都不太相同。

從政策推廣角度，設計、設備制造、建筑安裝、核乏料處理受益性強。新規(guī)劃中，最主要變化是核建設加速，對應產(chǎn)業(yè)鏈鏈條是：設計、設備制造、建筑安裝;以及乏燃料大規(guī)模處理,與之對應的是核乏料處理板塊。

從時間角度，設計、設備制造、建筑安裝受益時間，優(yōu)先后端運營。依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈，首先是核電站的建設，主要受益公司是研發(fā)和設計公司、核電設備公司和核電站兼職安裝公司;建設完后的運營期，核電站運營公司、核燃料供應公司（包括核廢料處理），和通用及附屬設備企業(yè)才能受益。

從利潤率角度，關鍵零部件，運營商，核島設備是價值最豐厚部分。核心零部件利潤率最高（40%-50%），其次是電站運營（35%-40%），核島設備（30%-35%），施工建造（10%），常規(guī)島設備（5%-10%）。

港股市場上有核電設備、運營管理和核燃料供應可供投資者選擇。相關標的主要有：上海電氣、東方電氣和哈爾濱電氣（01133）三家核電設備企業(yè)；中核國際（02302）和中廣核礦業(yè)（01164）兩家核燃料供應企業(yè)以及中廣核電力（01816）一家核電運營企業(yè)。（文/江松華）