英美煙草(BTI.US)大跌8.5%！對美國業(yè)務(wù)減記315億美元 轉(zhuǎn)型緩慢令人失望

智通財經(jīng)APP獲悉，英美煙草(BTI.US)周三宣布，將在其美國香煙業(yè)務(wù)上進(jìn)行高達(dá)315美元的減記，這是近期歷史上規(guī)模最大的企業(yè)減記之一。據(jù)悉，英美煙草這筆高額的減記主要來源于該公司在2017年時斥資494億美元收購雷諾茲煙草。受此消息影響，英美煙草周三美股收跌8.5%。

面對傳統(tǒng)香煙的式微和業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，英美煙草一直在投資電子煙、口服尼古丁產(chǎn)品、加熱煙草裝置等新產(chǎn)品。英美煙草表示，其新產(chǎn)品將提前數(shù)年實(shí)現(xiàn)收支平衡，預(yù)期到2035年一半的營收將來自這類產(chǎn)品。據(jù)悉，該公司的電子煙業(yè)務(wù)正在增長，其口服尼古丁產(chǎn)品Velo也是歐洲市場的領(lǐng)導(dǎo)者。

不過，英美煙草正面臨多項(xiàng)挑戰(zhàn)，包括美國計劃禁售薄荷味香煙(占該公司美國香煙銷售額一半以上)。英美煙草在電子煙業(yè)務(wù)上的進(jìn)展也落后于競爭對手菲利普莫里斯(PM.US)。在其關(guān)鍵的美國市場，當(dāng)局拒絕了該公司銷售一些關(guān)鍵電子煙產(chǎn)品的申請，且非法的一次性電子煙充斥著市場也削弱了英美煙草的電子煙銷售。

英美煙草還面臨著來自投資者的壓力，要求其在另一種替代產(chǎn)品——加熱煙草裝置——追趕競爭對手菲利普莫里斯。菲利普莫里斯的IQOS產(chǎn)品在這一類別中占據(jù)主導(dǎo)地位，市場份額約為70%。

Third Bridge分析師Orwa Mohamad表示，由于競爭激烈，企業(yè)難以從電子煙中獲利。他補(bǔ)充稱，英美煙草進(jìn)入加熱煙草產(chǎn)品市場的時間較晚，這使其處于不利地位，旨在從菲利普莫里斯的IQOS產(chǎn)品手中贏得市場份額的激進(jìn)定價策略也尚未取得成果。

英美煙草面臨的挑戰(zhàn)使其股票的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其主要競爭對手，這意味著該公司的股價迄今為止沒有從轉(zhuǎn)型承諾中獲得多少價值。該公司的市盈率僅略高于帝國煙草(IMBBY.US)，后者近年來撤回了對新產(chǎn)品的大量投資、并重新專注于傳統(tǒng)的卷煙業(yè)務(wù)，這令投資者質(zhì)疑其長期可持續(xù)性。

另外，英美煙草目前在一些方面甚至不及帝國煙草，例如股息和股票回購，這是投資者長期以來對高現(xiàn)金生成能力的煙草企業(yè)的期望。

英美煙草公司股東Quilter Cheviot的股票研究主管Chris Beckett表示：“對英美煙草的股價真正重要的是，該公司能多快地用其他產(chǎn)品取代傳統(tǒng)香煙，讓消費(fèi)者獲得尼古丁的刺激，以及這些新產(chǎn)品將帶來多大的利潤?！?/p>

Chris Beckett補(bǔ)充稱，煙草行業(yè)利潤豐厚，不需要持續(xù)經(jīng)營超過30年就值得投資，帝國煙草的股票回購就是證明。據(jù)悉，帝國煙草在股票回購方面的舉措幫助其股價近年來跑贏了競爭對手，自2022年初以來上漲了17%。相比之下，在同一時期內(nèi)，菲利普莫里斯的股價下跌了1%，而英美煙草的股價下跌了13%。

Chris Beckett認(rèn)為，股票回購將給英美煙草的股價帶來“驚人的提升”。然而，對于投資者關(guān)心的股票回購，英美煙草周三表示，在恢復(fù)股票回購之前，該公司需要進(jìn)一步降低杠桿率。這無疑令投資者感到失望。