國(guó)信證券(香港)：予比亞迪電子(00285)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)42.13港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券(香港)發(fā)布研究報(bào)告稱，予比亞迪電子(00285)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)未來3年收入將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，而隨著汽車零部件這類高毛利業(yè)務(wù)收入占比提升，利潤(rùn)端的表現(xiàn)將得到顯著提升，重拾增長(zhǎng)有望提振估值水平。另預(yù)計(jì)2023/24年收入為1297/1623億元，凈利潤(rùn)為40.7/59億元，基于未來幾年凈利端快速增長(zhǎng)預(yù)期，目標(biāo)價(jià)42.13港元。

報(bào)告中稱，公司公告簽訂收購框架協(xié)議，以約人民幣158億元(約22億美元)現(xiàn)金收購捷普位于成都和無錫的產(chǎn)品生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，包括現(xiàn)有客戶零部件生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)。收購目標(biāo)公司2022/21財(cái)年的收入和利潤(rùn)分別為42.6/44.5億美元和1.43/2.37億美元;相當(dāng)于15.4/9.3倍市盈率。該業(yè)務(wù)凈利率5%左右，高于公司當(dāng)前2.5%凈利率。并表后料對(duì)公司報(bào)表將產(chǎn)生正面影響。

該行提到，目標(biāo)公司當(dāng)前為北美大客戶核心產(chǎn)品提供高端結(jié)構(gòu)件方面表現(xiàn)出色，有助于拓展比亞迪電子的零部件業(yè)務(wù)，進(jìn)軍高端結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)。在手機(jī)三大核心板塊“芯片、屏幕、結(jié)構(gòu)件”中，比亞迪電子有希望通過本次收購迅速打通結(jié)構(gòu)件全鏈條(自主布局可能需要3-5年時(shí)間)，提升單機(jī)價(jià)值;且目標(biāo)公司擁有成熟的技術(shù)團(tuán)隊(duì)和高素質(zhì)的員工(3000名工程師，和數(shù)萬名成熟工人)，收購后能幫助比亞迪電子補(bǔ)強(qiáng)業(yè)務(wù)短板;而比亞迪電子能夠幫助目標(biāo)公司提升在材料學(xué)和電化學(xué)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，并加強(qiáng)其產(chǎn)線的信息化、自動(dòng)化能力，提高生產(chǎn)效率。

總的來說，比亞迪電子通過此次收購捷普相關(guān)業(yè)務(wù)，旨在增強(qiáng)結(jié)構(gòu)件布局，鞏固在該領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，收購的長(zhǎng)遠(yuǎn)效應(yīng)或?qū)⒊鲱A(yù)期。