放眼整個(gè)美國(guó)利率市場(chǎng) 降息押注已無(wú)處不在

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，眾多跡象顯示，市場(chǎng)對(duì)明年經(jīng)濟(jì)硬著陸和美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)寬松政策的押注正在美國(guó)利率市場(chǎng)迅速蔓延。

在現(xiàn)金債券市場(chǎng)上，摩根大通自1991年以來(lái)每周進(jìn)行一次的美國(guó)國(guó)債客戶調(diào)查發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)上最活躍的投資者正以前所未有的最高比例看漲債市。

在短期利率期權(quán)方面(其價(jià)值與受美聯(lián)儲(chǔ)影響的擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤)，有望受益于明年年中美聯(lián)儲(chǔ)多次降息的期權(quán)合約結(jié)構(gòu)一直受到青睞。其中值得注意的是，周一交易結(jié)束時(shí)有合約顯示美聯(lián)儲(chǔ)到明年9月可能將降息250個(gè)基點(diǎn)，比目前掉期市場(chǎng)的定價(jià)高出約200個(gè)基點(diǎn)。

與此同時(shí)，在期貨市場(chǎng)，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日當(dāng)周，對(duì)沖基金將SOFR期貨的凈多頭頭寸增加到歷史最高水平，總體而言，這將受益于未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將加大的寬松力度。

以下是市場(chǎng)各個(gè)領(lǐng)域的頭寸概述：

活躍投資者持多頭頭寸

摩根大通的調(diào)查顯示，在截至周一的當(dāng)周，活躍客戶的凈多頭頭寸增加到78%，創(chuàng)1991年該調(diào)查開(kāi)始統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新高。在所有接受調(diào)查的客戶中，60名受訪者中有40人的凈多頭頭寸也有所增加，達(dá)到2010年11月以來(lái)的最高水平。

SOFR衍生品交易最活躍

CME的未平倉(cāng)合約數(shù)據(jù)顯示，上周，在2024年3月到期的SOFR期權(quán)中，95.25和95.00的看漲合約有所增加，該期間的交易還包括買入94.75/95.00/95.25的蝶式看漲組合和Mar24 94.75-94.875/95.00/95.125鷹式看漲組合，明顯的清倉(cāng)包括94.875的看漲期權(quán)，作為94.75/94.875看漲期權(quán)價(jià)差組合的一部分出售。

截至周一收盤，就未償未平倉(cāng)合約而言，95.00的合約是最活躍的，其次是94.75。

對(duì)沖基金做多SOFR期貨

截至11月21日當(dāng)周的CFTC數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金繼續(xù)做多SOFR期貨，凈多頭頭寸創(chuàng)下新紀(jì)錄，相當(dāng)于每波動(dòng)1基點(diǎn)約影響3000萬(wàn)美元。在美國(guó)國(guó)債期貨方面，資產(chǎn)管理公司平倉(cāng)了約7.6萬(wàn)份10年期國(guó)債合約，而對(duì)沖基金則增加了約3.3萬(wàn)份10年期國(guó)債合約的凈空頭。

長(zhǎng)債期貨偏斜接近中性

過(guò)去一周，隨著長(zhǎng)期債券期貨的偏斜從負(fù)值逐漸接近中性，在收益率曲線的長(zhǎng)端從當(dāng)前水平對(duì)沖拋售的成本有所下降。與此同時(shí)，投資者正在支付溢價(jià)，以對(duì)沖兩年期和五年期國(guó)債期貨的進(jìn)一步上漲，從而延長(zhǎng)了收益率曲線前端和后端之間的偏斜差距。