美股新股解讀｜極氪“超車”：整車毛利率躍升 科技為核跑出成長加速度

中國汽車電動智能化事業(yè)，似乎正在以一種不可思議的速度強勢切入“超車道”。

從成立到上市，特斯拉走過了7年，而國內新勢力“蔚小理”分別花費了4年、6年和5年的時間。然而，2021年3月才注冊成立的極氪智能科技控股有限公司（以下簡稱“極氪”），卻早早地為登陸資本市場做足了準備。

11月25日，極氪更新了美股IPO招股書，其有望成為中國第四家赴美IPO的造車新勢力公司。而其如此遙遙領先的上市速度，其實也只是極氪發(fā)展歷程中的一個小切面：不論是比較產品上新速度抑或是交付速度，又或者是從盈利能力變動趨勢來評判，極氪在全球電動車企里都是如此獨特且耀眼。

最新的數(shù)據顯示，今年前三季極氪整車毛利率達到了14.8%，而2022年、2021年這一數(shù)字還分別僅為4.7%、1.8%。鑒于目前極氪盈利能力加速上揚的趨勢，智通財經APP認為公司或有望成為特斯拉之后最早、最快實現(xiàn)盈利正循環(huán)的電動車企。

對于二級市場上的投資者而言，正在“超車道”上疾馳的極氪，后續(xù)大概會是一個極具長期配置價值的標的。

自主車企品質增長的極氪樣本

2021年3月，吉利汽車（00175）在2020年度財報會上官宣成立合資公司極氪智能科技。次月，極氪品牌正式對外發(fā)布。

含著金湯匙出生的極氪，可以說一落地便成為了中國汽車工業(yè)量變引起質變的關鍵歷史時刻的見證者、參與者和推動者之一。

極氪成立之初，正值國內新能源汽車市場由補貼驅動邁入市場化競爭的階段，行業(yè)電動化進程持續(xù)推進，并開始引領全球新能源汽車市場增速。時鐘撥到2023年，伴隨車企渠道革新提速、細分市場填補空白、產能全面突破、多元供應鏈構筑供給安全，優(yōu)質中國自主品牌車企率先完成進階，在國內外市場進一步鞏固了競爭優(yōu)勢。

在此期間，初出茅廬的極氪向外界展現(xiàn)出了令人記憶深刻的能量：就在極氪成立的當年10月，公司第一款車極氪001開啟交付，用時不到4個月，該車型便實現(xiàn)了10000輛交付。一年后的2022年10月，極氪001單月交付量達到10119輛，成為首款單月交付量過萬的中國豪華純電車型。

極氪001市場表現(xiàn)高開高走，而這僅僅是極氪過硬產品力的一個縮影。盡管成立時間不足三年，但極氪已陸續(xù)發(fā)布了四款車型。除極氪001外，還有全球首款原生純電豪華MPV極氪009、定位新奢全能都市SUV的極氪X，以及即將于明年1月上市交付的純電豪華轎車極氪007，產品矩陣已初具差異化、多元化的特征。

以每年發(fā)布不低于兩款新車型的節(jié)奏持續(xù)不斷向市場輸出優(yōu)質供給固然已十分難得，而更可貴的是作為后起之秀的極氪汽車還“叫好又叫座”。最新數(shù)據顯示，截至今年10月31日，極氪累計交付量已突破17萬臺。其中，10月單月份極氪交付量為13077臺，同比口徑增加29.2%，環(huán)比口徑增加了8.5%，月度交付與大定數(shù)據均刷新了歷史新高。

結合極氪的核心財務數(shù)據變動趨勢看，亦印證了極氪正在“超車道”上不斷實現(xiàn)自我突破。

今年前三季，極氪的總收入達到了353.15億元（人民幣，單位下同），同比提升了91.2%。其中，整車銷售收入為233.19億元，同比增加了115.5%。規(guī)?？焖贁U容的同時，極氪的盈利能力也在加速釋放。前三個季度，極氪的整車毛利率達到了14.8%，再度刷新了歷史新高。

考慮到汽車工業(yè)具有顯著的規(guī)模經濟的特征，同時現(xiàn)階段極氪不論是車型數(shù)量還是產能產量都仍處在爬坡、放量階段，可預期的是隨著后續(xù)極氪規(guī)模的進一步釋放，公司在成本控制方面還有較大優(yōu)化空間，利潤率的提升趨勢也還會得到強化。

科技為核打造全球競爭力

極氪一路走來，不論是就市場端的表現(xiàn)，還是以財務數(shù)據來評判，抑或是從如今資本運作的進度來看，都可算作是自主品牌車企里的佼佼者。

而在智通財經APP看來，公司作為“追趕者”之所以能不斷放大自身優(yōu)勢，背后底層邏輯正在于極氪是一家具有深厚的科技創(chuàng)新基因的成長型公司。另外，極氪背后站著的吉利控股集團37年來積累的深厚產業(yè)基礎和全球優(yōu)勢資源，也賦予了極氪厚積薄發(fā)的底氣和實力。

極氪對于科技創(chuàng)新的重視，最直觀的表現(xiàn)莫過于其對研發(fā)的持續(xù)大力投入?；厮輾v史，2021年-2023年前三季，極氪研發(fā)投入分別為31.6億元、54.46億元、52.07億元，累計投入金額超過了138億元。其中，同比口徑下今年前三季的極氪研發(fā)投入增加了49.83%，增長態(tài)勢強勁。

另外，值得一提的是，極氪在科研方面的布局還呈現(xiàn)出了濃厚的全球化特征，這或許也預示著公司層面志在成為世界一流的電動車企。公開資料顯示，目前極氪在全球范圍內共有6個研發(fā)中心，以及3個整車產品負責團隊，研發(fā)人員總數(shù)約為6600余人。

其中，頗引人矚目的還要數(shù)其位于歐洲的哥德堡極氪工程研發(fā)團隊，目前該團隊匯聚了全球30個國家2000多名業(yè)界頂尖工程師，可以快速響應全球用戶的多元化需求。

或許正是基于自身堅實的研發(fā)實力，極氪才具備了不斷向市場輸出優(yōu)質供給的底氣。以極氪目前即將交付的車型極氪007為例，該車型采用極簡主義豪華設計，注入極氪強大的操控、安全、智能等品牌基因，拉起了中國豪華B級轎車的一面全新旗幟。

極氪精益求精造車的態(tài)度，也很快獲得了市場的正反饋。在11月17日廣州車展上正式發(fā)布并開啟預售后的48小時內，極氪007訂單量便突破了20000臺。

隨著極氪在國內市場站穩(wěn)腳跟，這家擁有產品力、技術力和穩(wěn)定供應鏈等多重優(yōu)勢的新勢力品牌，開始探路海外市場也不難理解了。據了解，極氪歐洲首家線下直營門店已于今年11月16日在瑞典落地，而荷蘭的門店也將會在年內落地，并完成首批交付。

將汽車工業(yè)高度發(fā)達的歐洲市場作為揚帆出海的首站，足見極氪對于自身全球化事業(yè)設置的起點極高、眼界極遠。

而即將到來的2024年，或許將會是極氪海外市場進展迎來全面提速的關鍵一年。據了解，極氪計劃在明年將歐洲地區(qū)的直營網絡覆蓋至6個國家，而極氪009和極氪X的右舵車型也將于2024年在港澳上市銷售。此外，眼下極氪也在為后續(xù)登陸阿聯(lián)酋、沙特、卡塔爾等市場做著前期準備工作。

小結

作為距今成立時間尚不足三年的新勢力車企，過去一段時間里極氪向外界展示出了驚人的“極氪速度”。而更值得投資者期待的是，后續(xù)公司成功上市后借助外部資本的力量，極氪或許還將會迸發(fā)出更為強大的發(fā)展后勁。

屬于“速度王者”極氪的價值躍遷之路，或許才剛剛啟程……