華泰證券：AI如何重塑PC生態(tài)？

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，生成式AI的出現(xiàn)，會改變過去40年一直保持穩(wěn)定的以Wintel(Windows + Intel)聯(lián)盟為核心的PC生態(tài)。從應(yīng)用角度，連接企業(yè)數(shù)據(jù)庫的知識問答，基于個人信息的文生圖工具和個人助手等可能成為第一批AI PC應(yīng)用;從芯片角度，對AI應(yīng)用支持更好的ARM芯片可能在2-3年之后占據(jù)全球20%以上重要份額;從PC品牌角度，新的應(yīng)用和更多的芯片供應(yīng)商會縮短換機周期和提升毛利率。國內(nèi)PC產(chǎn)業(yè)鏈投資，建議把握AI PC發(fā)展及 ARM化和國產(chǎn)化兩條主線。

▍華泰證券主要觀點如下：

應(yīng)用：基于私域數(shù)據(jù)的知識問答，文生圖工具有望成為首批殺手級應(yīng)用

當(dāng)前AI PC應(yīng)用尚處于雛形階段，能成為殺手級的AI PC應(yīng)用或需具備以下特征：1)采用基于企業(yè)或個人的私域數(shù)據(jù)的定制化大模型，端側(cè)落地能夠有效滿足企業(yè)對數(shù)據(jù)隱私保護需求;2)對內(nèi)容生成速度有較高要求，云端大模型無法完全保證;3)對成本敏感的高頻應(yīng)用，例如AI助手。

因此，目前能夠展望的AI PC殺手級應(yīng)用或有：連接企業(yè)/個人數(shù)據(jù)庫的知識問答、圖像生成與處理工具、AI個人助手(例如微軟Copilot)。

芯片：AI PC改變PC芯片格局，2-3年后ARM芯片占比可能超過20%

目前一臺PC通常需要以下芯片：1)一顆內(nèi)置GPU功能的x86架構(gòu)的CPU，2)DRAM運行程序，3)NAND用來存儲數(shù)據(jù)。根據(jù)華泰對Intel、AMD、英偉達的客戶端業(yè)務(wù)收入統(tǒng)計，2022年P(guān)C用CPU/GPU市場538億美金，其中Intel在CPU上市占率71.5%;據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年P(guān)C DRAM/NAND市場210億美金。AI大模型的出現(xiàn)對PC用芯片提出新的需求。

具體包括1)專用的NPU或者GPU上以執(zhí)行實時AI應(yīng)用，2)新增8G以上的DRAM以執(zhí)行大模型離線推理。ARM架構(gòu)CPU具備低功耗、高性能等特點，符合AI PC發(fā)展趨勢，在2-3年之后有望在全球PC芯片市場占據(jù)一個重要份額(>20%)。

品牌：AI PC縮短PC換機周期，芯片選擇增加利好品牌毛利提升

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)和華泰預(yù)測，受市場需求及全球宏觀經(jīng)濟較為疲軟等影響，1-9月全球PC銷量同比下滑17%，預(yù)計全年銷量下滑13%到2.52億臺。在AI PC上市以及Office Copilot等AI大模型應(yīng)用逐步成熟的推動下，預(yù)計2024年全年P(guān)C銷量有望增長6%到2.67億臺，其中AI PC占比在單位數(shù)。芯片供應(yīng)的多元化將為產(chǎn)品設(shè)計提供更大空間，并有望提升產(chǎn)品毛利。

A/H市場PC產(chǎn)業(yè)鏈投資機會：把握ARM 架構(gòu)和國產(chǎn)化兩條主線

國內(nèi)AI PC產(chǎn)業(yè)鏈的投資路徑脈絡(luò)可以遵循兩條路徑。第一，AI PC對行業(yè)的推動，尤其是PC芯片從x86向ARM架構(gòu)演化帶來的產(chǎn)業(yè)機會，受益的產(chǎn)業(yè)鏈板塊包括品牌、結(jié)構(gòu)件、存儲、代工及系統(tǒng)集成等。第二，PC生態(tài)國產(chǎn)化的機會，受益的產(chǎn)業(yè)鏈板塊包括國產(chǎn)CPU/GPU、國產(chǎn)存儲、國產(chǎn)操作系統(tǒng)和軟件以及國產(chǎn)其他半導(dǎo)體等。

風(fēng)險提示：

AI及技術(shù)落地不及預(yù)期;技術(shù)開發(fā)進度不及預(yù)期;本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。