東北證券：首予阜博集團(03738)“買入”評級 持續(xù)積累數(shù)字確權(quán)核心能力

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，首予阜博集團(03738)“買入”評級，預計2023-25年實現(xiàn)營收20.86/28.25/39.36億港元，同比+44.6%/+35.43%/+39.32%，歸母凈利潤為0.99/1.55/2.63億港元，同比+135.81%/+56.55%/+69.57%。公司后續(xù)驅(qū)動力來源于國內(nèi)外以及AI帶來的全球數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)革命發(fā)展機遇。

東北證券主要觀點如下：

阜博集團是世界領(lǐng)先的數(shù)字資產(chǎn)保護和交易SaaS服務(wù)提供商。

1）公司基于數(shù)碼指紋技術(shù)（VDNA）和水印技術(shù)提供數(shù)字確權(quán)服務(wù)，通過多輪并購以及技術(shù)的迭代升級持續(xù)積累數(shù)字確權(quán)核心能力。

2）公司針對不同應(yīng)用場景提供不同服務(wù)：①針對內(nèi)容方，公司提供多場景下的版權(quán)保護，實現(xiàn)對盜版內(nèi)容的精準溯源，同時提高內(nèi)容資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，實現(xiàn)IP價值最大化；②針對平臺方，平臺可以調(diào)用API接口來實現(xiàn)版權(quán)過濾和版權(quán)檢測的功能，復制類似螞蟻鏈鵲鑿的合作模式。

3）公司已在全球范圍內(nèi)積累Youtube、Disney、HBO、抖音、快手、螞蟻集團等頭部合作伙伴，2023H1客戶留存率為99%，API壁壘穩(wěn)固。

展望后續(xù)，該行認為公司增長驅(qū)動主要來源于：

1）海外：①全球DTC趨勢下，版權(quán)保護需求高增，公司訂閱SaaS將繼續(xù)受益于已有客戶內(nèi)容庫滲透率的提升，同時也有望獲取更多內(nèi)容客戶。截至2023H1公司內(nèi)容客戶數(shù)216家，仍有潛在空間覆蓋腰部和獨立內(nèi)容制作公司，后續(xù)也將增加中國、日本及歐洲新戰(zhàn)略市場的客戶覆蓋；②公司通過獲取更多內(nèi)容管理權(quán)限，提高在社交媒體平臺上管理的活躍資產(chǎn)數(shù)，社交媒體平臺變現(xiàn)規(guī)?？捎^。

2）國內(nèi)：①政策層面逐步重視版權(quán)保護，國內(nèi)版權(quán)保護需求增強，合作平臺數(shù)量增加以及原有平臺客戶自身規(guī)模增長給公司帶來更多API需求，同時國內(nèi)平臺變現(xiàn)分賬模式和路徑進一步清晰，公司有望在國內(nèi)復制Youtube模式，在內(nèi)容方、短視頻平臺推行廣告分賬模式，隨著業(yè)務(wù)推進也有望與國內(nèi)其他頭部平臺如抖音、b站陸續(xù)展開進一步合作；②打造一站式出海平臺，構(gòu)建海外傳播矩陣，助力國內(nèi)文化出海。

3）AI：公司抓住AI爆發(fā)帶來全球數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)革命性發(fā)展機遇，①研發(fā)方面，公司于佛羅里達設(shè)立研發(fā)中心，積極探索AI技術(shù)；②數(shù)據(jù)方面，公司構(gòu)建全球最大視聽內(nèi)容指紋庫，一方面有望提升公司在數(shù)據(jù)確權(quán)方面的能力，另一方面將幫助內(nèi)容方努力實現(xiàn)內(nèi)容變現(xiàn)價值最大化；③應(yīng)用方向，公司推出AIGC視頻技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品——元帆云，為數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作者和創(chuàng)作平臺提供完整的AIGC服務(wù)。