從三大維度出發(fā)，看滿幫(YMM.US)Q3如何實現(xiàn)高質(zhì)量增長

眾所周知，每次的財報季，都不乏是資本市場對上市公司的一次大考。

而聚焦今年Q3財報季，在地緣沖突、美元加息、全球通脹抬頭等不利因子疊加的大環(huán)境下，能夠交出一份令投資者滿意答卷恐怕并不容易。反之，如果能交出一份滿意答卷的公司自然值得深入分析。

11月20日，“數(shù)字貨運第一股”滿幫(YMM.US)發(fā)布2023年第三季度財報，營收規(guī)模和凈利潤均再創(chuàng)新高。

具體而言，2023年第三季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入為22.6億元，同比增長25.2%;非美國會計準則下凈利潤8.3億元，同比增長67.6%;對應(yīng)凈利潤率達36.5%，較前兩季度持續(xù)提升，變現(xiàn)效率和變現(xiàn)能力不斷增強。

這無疑是一份優(yōu)質(zhì)的成績單。

績后，滿幫在二級市場強勢走高，股價錄得了超15%的漲幅。

(行情來源：富途)

與此同時，這一份極具韌性的業(yè)績成績單和極具說服力的增長潛能吸引了機構(gòu)的持續(xù)布局。

根據(jù)三季度市場披露信息，IPO前老股東紅杉，以及Alkeon、Matthews等知名投資機構(gòu)本季度都對滿幫進行了增持。此外，國際頂尖長線機構(gòu)Invesco繼上季度后繼續(xù)增持，目前持倉總額約1.7億美元。

當然，更進一步來看，滿幫集團能夠?qū)崿F(xiàn)這樣的良好業(yè)績并非一蹴而就的，而是有多重亮點共同構(gòu)筑所致。

一是，多元業(yè)務(wù)均衡增長，共同促進公司業(yè)績維持高質(zhì)量增長。

智通財經(jīng)APP了解到，滿幫是一家連接貨主和司機的全國領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)貨運平臺，主要以跨城整車運輸為主營業(yè)務(wù)。具體來看，滿幫的業(yè)務(wù)分為貨運匹配服務(wù)、增值服務(wù)兩大板塊。其中，貨運匹配服務(wù)又包含貨運經(jīng)紀業(yè)務(wù)、貨運信息發(fā)布服務(wù)以及交易抽傭。

近年來，滿幫商業(yè)化效率的提升主要得益于其在多元化變現(xiàn)方面的探索已取得顯著成效，而這一次Q3財報取得靚麗成績亦不外乎。今年第三季度，滿幫兩大業(yè)務(wù)板塊均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，即貨運匹配服務(wù)營收19.0億元，同比增長25.8%;增值服務(wù)營收3.6億元，同比增長22.1%。其中，交易抽傭業(yè)務(wù)更是同比增長54.3%至6.02億元;貨運經(jīng)紀收入則同比增長18%至10.70億元;貨運信息發(fā)布服務(wù)收入同比增長6%至2.32億元。

從上述數(shù)據(jù)，可以看到，滿幫集團傾心構(gòu)筑的幾大增長曲線均實現(xiàn)了良好的增長。后續(xù)隨著這些增長曲線不斷煥發(fā)增長活力，滿幫集團有望發(fā)揮“飛輪效應(yīng)”實現(xiàn)高質(zhì)量增長。

二是，用戶規(guī)模再創(chuàng)新高，進一步筑厚公司品牌壁壘。

滿幫致力于通過線上信息平臺，高效匹配貨運供需兩端，打通線上車貨匹配及交易閉環(huán)，完成貨主與司機的無縫連接，實現(xiàn)全局最優(yōu)動態(tài)匹配的突破，從而打大幅提升貨運的匹配效率，以助力貨運行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級?？梢哉f，貨主與司機是滿幫整個生態(tài)系統(tǒng)中最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。

今年三季度，滿幫貨主與司機這兩大用戶端口數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高——期內(nèi)，平均發(fā)貨貨主月活達213萬，同比增長15.0%，環(huán)比上個季度提升了6.7%左右，貨主用戶滲透率持續(xù)提升;而司機用戶的活躍度也維持在較高的水平，過去12個月的履約活躍司機數(shù)量達到了379萬，司機用戶規(guī)模較上個季度持續(xù)提升。

貨主與司機雙端活躍用戶數(shù)均創(chuàng)歷史新高的表現(xiàn)，無不意味著滿幫的品牌效應(yīng)進一步增強。而隨著該公司的品牌壁壘不斷增厚，其對應(yīng)的用戶活躍性及粘性也將得到極大的鞏固，進而反哺公司良性成長。

三是，用戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，為公司訂單改善帶來正向效應(yīng)。

在Q3財報電話會上,滿幫集團管理層表示，發(fā)貨貨主月活的增量主要來自于高質(zhì)量的直客貨主，這其中體現(xiàn)出中小直客市場具有巨大的增長空間。事實上，更進一步探究，直客貨主的大幅增長也意味著該公司用戶結(jié)構(gòu)正在持續(xù)優(yōu)化，從而也為公司訂單結(jié)構(gòu)改善帶來極大的正向效應(yīng)。

今年三季度，滿幫的履約單量同比增長 27.0%，按月來看，7-9 月單月的日均履約單量環(huán)比持續(xù)提升，繼續(xù)突破歷史高位。與此同時，平臺整體的履約率水平也持續(xù)提升，三季度平均履約率達29%，同比提升超4個百分點。

從訂單結(jié)構(gòu)來看，隨著直客貨主的比例不斷提高，688 會員和非會員貨主帶來的履約訂單占比也相應(yīng)提升，本季度達到了 45%的訂單比例。而主要為滿足直客需求的一口 價和優(yōu)車等有價訂單的占比也有了進一步的提高，而議價訂單的比例本季度進一步下降。

據(jù)測算，物流成本約占企業(yè)銷售成本的百分之十幾，若物流成本降低幾個百分點，企業(yè)利潤就能提升數(shù)十個百分點。這也就是說，物流成本的降低將對中小企業(yè)更好地生存和發(fā)展起到重要作用，而平臺中小直客貨主訂單迅速增長的趨勢也反映出越來越多的中小企業(yè)更加關(guān)注物流成本、效率和服務(wù)質(zhì)量。而數(shù)字貨運平臺為眾多中小企業(yè)提供了更加直接、高效、有保障的匹配服務(wù)，因此也必將擁有更廣闊的發(fā)展空間。

如果說上述業(yè)績亮點是滿幫當下所能夠體現(xiàn)的最好成長性，展望未來，滿幫集團實際上也也擁有較高的確定性。

就行業(yè)發(fā)展趨勢來看，根據(jù) CIC，2021 年整車市場規(guī)模達4萬億元，數(shù)字化貨運平臺滲透率僅約10%，仍有較大的提升空間。東吳證券預(yù)計，隨著對效率需求的提升將催化數(shù)字貨運平臺滲透率的持續(xù)提升，至2024年時，數(shù)字貨運平臺市場規(guī)模將達到5230億元。而滿幫作為行業(yè)領(lǐng)先者，必將從持續(xù)成長的市場中獲益，進而為后續(xù)業(yè)績增長提供較高的確定性。

在二級市場，業(yè)績向來是上市公司最好的試金石。

結(jié)合上述財報數(shù)據(jù)來看，滿幫集團這一份Q3成績單無疑“含金量”十足。作為國內(nèi)頭部數(shù)字貨運平臺，核心數(shù)據(jù)的高質(zhì)量增長，用戶結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，營運效率的不斷提高，顯然顯露了滿幫集團作為行業(yè)頭部的健康成長底色。

風(fēng)物長宜放眼量，著眼于更長時間維度，隨著公司進一步深挖中小直客市場發(fā)展機遇，滿幫集團的增長力或不止于此。