華泰證券：維持有道(DAO.US)“買入”評級 目標(biāo)價9.38美元

智通財經(jīng)APP獲悉，11月16日，教育科技公司網(wǎng)易有道(DAO.US)公布了2023年第三季度未經(jīng)審計的財務(wù)報告。財報顯示，網(wǎng)易有道Q3凈收入達(dá)15.4億元，創(chuàng)歷史新高，同比增9.7%。同時有道Q3的毛利率上升至55.9%。對于此次業(yè)績表現(xiàn)，華泰證券發(fā)布最新報告稱，基于SOTP的目標(biāo)價為9.38美元，并繼續(xù)維持有道“買入”評級。

華泰證券在此次報告指出，有道Q3的強勁表現(xiàn)主要得益于AI技術(shù)在多項產(chǎn)品和業(yè)務(wù)上逐步落地，從而帶來用戶體驗和效率的提升。目前有道前三季度營收之和已占前次全年營收預(yù)測的75%，考慮到Q4通常是智能硬件和在線營銷業(yè)務(wù)旺季，我們上調(diào)23/24/25 年營收預(yù)測至 54.04/63.06/69.89億元 (前值:52.04/58.39/64.08 億元)，給予STEAM/成人教育業(yè)務(wù)2.89/0.90x 24E PS、智能硬件/在線營銷業(yè)務(wù) 23.98/10.44x 24E PE，基于SOTP的目標(biāo)價為9.38美元(前值:9.35美元)。維持“買入”評級。

今年7月，有道推出全球首個教育領(lǐng)域垂直大模型“子曰”，并發(fā)布了基于“子曰”大模型研發(fā)的六大創(chuàng)新應(yīng)用——“LLM翻譯“、“虛擬人口語教練”、“AI作文指導(dǎo)”、“語法精講”、“AI Box”以及“文檔問答”。華泰證券在報告中就提到，有道在AI技術(shù)加持下已對多項產(chǎn)品和服務(wù)進行了升級，并收到市場的積極反饋。比如8月有道發(fā)布了世界上首個虛擬人口語私教Hi Echo，并于10月上線手機 App端，一個月內(nèi)注冊用戶數(shù)已超 10 萬。此外，公司在有道翻譯中的 AIBox 引入了 AI 寫作等功能，推動 Q3 翻譯訂閱費同增 160%以上。硬件方面，搭載大模型的詞典筆 X6 Pro 獲雙十一京東、天貓雙平臺行業(yè)單品銷售額第一。公司在業(yè)績會上透露，近期將發(fā)布更多基于大模型的創(chuàng)新產(chǎn)品和應(yīng)用。

華泰證券最后指出，有道的核心業(yè)務(wù)毛利率同比上升，其中Q3學(xué)習(xí)服務(wù)/智能硬件/在線營銷業(yè)務(wù)毛利率分別同比上升3.3/2.2/4.8pct至67.8%/42.6%/31.9%，主要得益于AI加持下多元化業(yè)務(wù)效率的提升，公司對相對低效的智能硬件銷售渠道進行了收縮和優(yōu)化，以及夏季促銷季廣告需求的增長。