高盛：美股明年漲勢集中于下半年 科技巨頭有望繼續(xù)跑贏

高盛股票團(tuán)隊(duì)稱泰勒·斯威夫特(Taylor Swift)的“時(shí)代”(Eras)巡演是2023年最引人注目的文化活動之一，并從她的歌曲中汲取靈感，展望2024年。高盛策略師David Kostin在周三的一份報(bào)告中寫道:“明年這個(gè)時(shí)候，投資組合經(jīng)理們會回顧過去，意識到2024年最好的投資策略是聽從泰勒·斯威夫特《1989》專輯中歌曲‘Stay’中的建議:‘你所要做的就是留下來’——投資?！?/p>

Kostin預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)明年將以低于趨勢的漲幅收于4700點(diǎn)，漲幅約為5%，略低于歷史高點(diǎn)4797點(diǎn)。Kostin稱："我們的標(biāo)普500指數(shù)3個(gè)月期(4500點(diǎn))和6個(gè)月期(4500點(diǎn))中期目標(biāo)反映出2024年上半年市場持平。我們認(rèn)為，該指數(shù)的回報(bào)將集中在2024年下半年。”

他補(bǔ)充說:“明年年初的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長將迫使市場推遲目前的定價(jià)——即美聯(lián)儲將在第二季度開始降息，而美國大選的不確定性將抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好。明年晚些時(shí)候，美聯(lián)儲首次降息以及大選不確定性的消除將提振美國股市。”

Kostin指出，明年有三件事會限制美股升值。高盛對美國2024年GDP增長2.1%的預(yù)測反映在了股價(jià)上。隨著盈利能力的減弱，利潤率不太可能大幅增長。生成式人工智能在短期內(nèi)對利潤的影響有限?！皬臍v史絕對基礎(chǔ)和相對利率來看，標(biāo)普500指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率為19倍，符合公允價(jià)值，但在2024年不太可能大幅上升?！?/p>

談到該團(tuán)隊(duì)對2023年的預(yù)測，該策略師表示，他們對利潤的預(yù)測是正確的，但對市場收益的預(yù)測是錯(cuò)誤的。他說:“我們正確地預(yù)測了標(biāo)普500指數(shù)的整體利潤將不會增長。我們最初預(yù)計(jì)每股收益為224美元，今年10個(gè)半月后，市場有望實(shí)現(xiàn)與這一數(shù)字相符的收益。同等權(quán)重的標(biāo)普500指數(shù)每股收益也持平。然而，我們錯(cuò)了，因?yàn)殡m然等同權(quán)重指數(shù)迄今幾乎沒有任何升值，但綜合指數(shù)的總回報(bào)率為19%，其中少數(shù)幾只超級大盤股的回報(bào)率非常高?！?/p>

Kostin表示:“強(qiáng)勁的已實(shí)現(xiàn)銷售增長、預(yù)期上調(diào)、與人工智能主題的關(guān)聯(lián)以及估值上升，這些因素共同解釋了此次小幅上漲。瑰麗七巨頭”(蘋果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、英偉達(dá)(NVDA.US)、Meta(META.US)、特斯拉(TSLA.US))目前占標(biāo)普500指數(shù)總市值的29%，迄今累計(jì)回報(bào)率為71%。該指數(shù)中其余493只股票的回報(bào)率僅為6%。”

Kostin指出:“我們的基準(zhǔn)預(yù)測顯示，大型科技股將在2024年繼續(xù)跑贏標(biāo)普500指數(shù)的其他成分股，但鑒于預(yù)期上調(diào)，這種交易的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)狀況并不是特別有吸引力。與其他493只股票相比，這7只股票在2023-2025年的預(yù)期銷售增長(11% vs 3%)、2023年的利潤率(22% vs 10%)和再投資比率(61% vs 18%)都要快于其他493只股票，考慮到預(yù)期增長(相對PEG比率為0.9倍)后，其相對估值與近期平均水平一致。不過，鑒于預(yù)期較高，這種交易的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)并不是特別吸引人。對沖基金持股比例上升，以及人工智能熱情的潛在轉(zhuǎn)變，是大型科技股面臨的兩大風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>