中金：維持特步國際(01368)“跑贏行業(yè)”評級 目標價降至7.91港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持特步國際(01368)“跑贏行業(yè)”評級，考慮主品牌線上銷售不及預期，下調(diào)2023/24年EPS預測11%/13%至0.39/0.48元。估值切換至2024年，考慮近期行業(yè)估值回落，目標價下調(diào)21%至7.91港元。2023年雙十一期間，特步主品牌線上銷售額同增高單位數(shù)(2022年雙十一期間同增23%，2021-23年雙十一CAGR約15%-16%)，表現(xiàn)弱于公司計劃的同增20%-30%。但跑步產(chǎn)品延續(xù)較好增長，競速系列銷量同增90%。

該行認為，特步主品牌年末庫存有望恢復健康，下調(diào)公司全年業(yè)績指引。10月特步主品牌零售流水同增超40%，隨4Q基數(shù)逐步回落，管理層預計4Q23特步主品牌流水同增30%+，全年流水可實現(xiàn)20%+的同比增長，2023年末庫銷比有望回到4-4.5的健康水平?？紤]雙十一主品牌線上銷售不及預期、折扣加深，以及線上退貨率提升(同增5-10ppt)帶來的物流成本增加，管理層下調(diào)集團全年收入及凈利潤預期至同增10%+，其中預計特步主品牌全年收入同增高單位數(shù)，索康尼/邁樂同增80%-100%，蓋世威/帕拉丁同增中雙位數(shù)。