德邦證券：維持理想汽車(chē)-W(02015)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 期待首款純電車(chē)型MEGA上市

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持理想汽車(chē)-W(02015)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，由于公司業(yè)績(jī)持續(xù)創(chuàng)新高，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)為90.5/178.14/320.18億元。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入821.19億元，同比+197%，歸母凈利潤(rùn)60.46億元，同比+366%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入346.79億元，同比+271%，環(huán)比+21%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.23億元，同比扭虧，環(huán)比+23%。

德邦證券主要觀點(diǎn)如下：

公司2023年三季度業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。

2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入346.79億元，同比+271%，環(huán)比+21%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.23億元，同比大幅扭虧，環(huán)比+23%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度盈利的同時(shí)，單季度業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)歷史新高。其中，2023Q3車(chē)輛銷(xiāo)售收入為336.2億元，同比+271.6%，環(huán)比+20.2%。三季度合計(jì)交付105,108輛，同比+296.3%。據(jù)此測(cè)算出公司2023Q3單車(chē)收入31.99萬(wàn)元，環(huán)比Q2(單車(chē)收入32.32萬(wàn)元)略有下滑;單車(chē)凈利2.69萬(wàn)元(此處凈利潤(rùn)指歸母凈利潤(rùn)，下同)，環(huán)比Q2(單車(chē)凈利2.65萬(wàn)元)略有提升。

盈利能力不斷優(yōu)化，自由現(xiàn)金流充裕提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

2023年Q3銷(xiāo)售毛利率為22.0%，同比+9.4pct，環(huán)比+0.3pct;銷(xiāo)售凈利率8.1%，同比+25.7pct，環(huán)比+0.05pct。得益于運(yùn)營(yíng)效率不斷優(yōu)化，規(guī)模效應(yīng)下成本持續(xù)降低，公司盈利能力不斷增強(qiáng)。2023Q3公司自由現(xiàn)金流達(dá)132.2億元，環(huán)比+37.5%，三季度末現(xiàn)金儲(chǔ)備885.2億元，企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)，充足的在手資金保障企業(yè)長(zhǎng)期堅(jiān)定地投入研發(fā)和新產(chǎn)品布局，繼續(xù)轉(zhuǎn)化為用戶(hù)價(jià)值，加速向千億級(jí)企業(yè)邁進(jìn)。

蟬聯(lián)30萬(wàn)以上新能源汽車(chē)銷(xiāo)冠，期待首款純電車(chē)型MEGA上市。

公司第三季度穩(wěn)居20萬(wàn)以上中國(guó)新能源品牌第二，蟬聯(lián)30萬(wàn)元以上SUV車(chē)型和30萬(wàn)元以上新能源汽車(chē)銷(xiāo)量冠軍。首款5C純電車(chē)型MEGA定位家庭科技旗艦MPV，風(fēng)阻系數(shù)0.215，打破量產(chǎn)MPV風(fēng)阻系數(shù)記錄。超低風(fēng)阻系數(shù)搭配先進(jìn)的高壓純電平臺(tái)和超高的整車(chē)集成效率，使得該車(chē)CLTC工況網(wǎng)端電耗為15.9kWh/100km。李想在9日晚上業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示MEGA將于12月發(fā)布，明年1月展車(chē)進(jìn)店，明年2月開(kāi)啟用戶(hù)交付。在增程+純電雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司長(zhǎng)期發(fā)展可期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)銷(xiāo)不及預(yù)期、新車(chē)型推出進(jìn)度不及預(yù)期、新品需求不及預(yù)期、細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。