國海證券：焦煤&動力煤價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)釋放充分且預(yù)期向好 持續(xù)看好煤炭板塊投資機(jī)會

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研報(bào)稱，焦煤&動力煤價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)釋放充分且預(yù)期向好，持續(xù)看好煤炭板塊投資機(jī)會，預(yù)計(jì)Q4動力煤價(jià)格主要在900-1000元/噸區(qū)間內(nèi)窄幅波動，該煤價(jià)水平是投資煤炭股最佳時(shí)機(jī)，一是下游接受程度高，二是政策風(fēng)險(xiǎn)小，煤炭企業(yè)盈利好，投資性價(jià)比非常高。中長期來看，行業(yè)產(chǎn)能(包括基礎(chǔ)設(shè)施等)天花板依然清晰可見，需求剛性增長，未來若干年煤價(jià)依然樂觀，行業(yè)高水平的盈利持續(xù)性強(qiáng)。

國海證券指出，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”等五高特征，把握煤炭板塊價(jià)值屬性。動力煤建議重點(diǎn)關(guān)注：晉控煤業(yè)(601001.SH)、廣匯能源(600256.SH)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、兗礦能源(600188.SH)、山煤國際(600546.SH)等；冶金煤建議重點(diǎn)關(guān)注：潞安環(huán)能(601699.SH)、平煤股份(601666.SH)、淮北礦業(yè)(600985.SH)等。

煉焦煤方面，鐵水產(chǎn)量高位+鋼廠利潤走擴(kuò)+冬儲補(bǔ)庫下，下游需求表現(xiàn)可觀，疊加供應(yīng)環(huán)比收縮+低庫存，需求變動對價(jià)格作用更為明顯。10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議明確中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，以支持災(zāi)后恢復(fù)重建、提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，其中，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元，市場情緒得以提振，鐵水產(chǎn)量維持高位，截至11月3日，全國247家日均鐵水產(chǎn)量維持在241.4萬噸高位。成材方面螺紋鋼價(jià)格四季度以來環(huán)比上漲，鋼廠利潤得以走擴(kuò)而有望維持高產(chǎn)量。更為重要的是，下游焦鋼企業(yè)往往會在四季度，出于春節(jié)假期、冬季雨雪天氣影響運(yùn)輸?shù)纫蛩乜紤]，對煉焦煤進(jìn)行冬儲補(bǔ)庫，這將有望支撐焦煤需求。

供應(yīng)方面，近期國內(nèi)焦煤整體供應(yīng)謹(jǐn)慎平穩(wěn)，四季度蒙煤進(jìn)口量因天氣原因出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比下滑，10月甘其毛都口岸日均通車數(shù)已降至1000車以下(截至10月23日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù))，供應(yīng)整體出現(xiàn)收縮。同時(shí)，在當(dāng)前焦煤上下游庫存均處于歷史低位背景下，煉焦煤傳統(tǒng)冬儲補(bǔ)庫對價(jià)格的影響更具彈性，本周京唐港主焦煤提庫價(jià)上漲至2410元/噸(截至11月9日)，周環(huán)比上漲100元/噸，且當(dāng)前澳洲主焦煤仍高出京唐港提庫價(jià)約400元/噸以上，海外價(jià)格仍起支撐作用，預(yù)計(jì)四季度焦煤價(jià)格將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

動力煤方面，冷空氣影響下日耗上漲，疊加冬儲需求拉動，港口、坑口價(jià)格同步上漲。當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)地安監(jiān)的合理回歸導(dǎo)致生產(chǎn)謹(jǐn)慎平穩(wěn)，非電行業(yè)的動力煤需求雖有所回落，但仍處相對高位，結(jié)構(gòu)性缺煤現(xiàn)象仍存，海外煤價(jià)也維持在相對高位。在此背景下，受本輪強(qiáng)冷空氣影響，北方多地氣溫出現(xiàn)斷崖式下降，江南陸續(xù)入秋，全國重點(diǎn)電廠日耗出現(xiàn)上漲，疊加冬儲需求釋放，共同推升港口價(jià)格上漲至952元/噸(截至11月9日，5500大卡秦皇島平倉價(jià))，日增長8元/噸，部分坑口價(jià)也同步企穩(wěn)回升，以山西大同南郊弱粘煤為例，坑口價(jià)自10月初開始下跌至11月初企穩(wěn)，今日開啟反彈(783元/噸，11月9日)，日環(huán)比上漲13元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2)政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3)可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險(xiǎn)；4)煤炭進(jìn)口影響風(fēng)險(xiǎn)；5)重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績可能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；6)測算或有誤差，以實(shí)際為準(zhǔn)。