智通熱點會客廳丨美股接下來機(jī)會在哪？——美股“七俠”的思考

11月2日，智通財經(jīng)邀請復(fù)星財富研究部副總裁李曉翀帶來美股市場分析，關(guān)于業(yè)績期股票的業(yè)績?nèi)绾?、成色如何，以及為接下來一段時間的行情與市場走勢提供啟發(fā)。李曉翀表示，如果2024年美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱，美股重回去年下半年的那種表現(xiàn)的話，優(yōu)先選對于抗壓能力較強的公司作為觀察對象，這次首談對于美股“BigSeven”的思考。

以下為實錄：

李曉翀：

又一次做客智通的直播間，非常榮幸，因為現(xiàn)在對外交流的時間好像少了一點，上一次是兩個月前剛好華為的新機(jī)發(fā)布后，蘋果的新機(jī)發(fā)布前的一次討論，當(dāng)時講到的一些消費電子相關(guān)復(fù)蘇的事情最近越來越成為了現(xiàn)實，也非常開心看到這樣一個下行了差不多兩年的板塊的變化，這次先賣一下關(guān)子，后面有機(jī)會再說。

先講一下最近對于美股的“BigSeven”，也有些人稱為“七巨頭”，“七俠”這種，怎么看這些公司，這次我不會特別講一些財務(wù)報表的數(shù)字，因為我覺得大家也會看到這些數(shù)字，我還是從幾個角度去看這些公司。

第一個，假設(shè)明年美國或全球經(jīng)濟(jì)如果變?nèi)趸蛘邜夯筮@些公司的排序，或者稱為在經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)下應(yīng)對的能力。第二就是AI商業(yè)化落地的程度的排序。第三是最終在研發(fā)能力上能否維持，還有業(yè)務(wù)上的進(jìn)展。   

首先我覺得BigSeven，不知道大家認(rèn)不認(rèn)同這七家，分別是微軟，亞馬遜、蘋果、Meta，谷歌，還有另外兩家分別是英偉達(dá)，還有特斯拉。為什么大家會稱為BigSeven？因為一些像納斯達(dá)克100指數(shù)，如果你把Bigseven去掉的話，今年的回報有機(jī)會是微正或甚至負(fù)數(shù)，然后S&P，Bigseven也是占了非常大的一個比重。

微軟

如果拿這些大型指數(shù)跟小型股指數(shù)，比如羅素2000做對比，其實羅素2000是跑輸了，說明什么問題？其實大家還是很熱衷在這7家里面去做投資，去看未來他們的成長，看在經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)下的能力，我覺得這7家，當(dāng)然在財務(wù)上暫時來講沒有太大的瑕疵，但如果真的面臨經(jīng)濟(jì)惡化，我覺得最強抗逆風(fēng)能力的是微軟。我也比較喜歡微軟的業(yè)務(wù)模式，大家都知道辦公相關(guān)的軟件，無論在經(jīng)濟(jì)好和不好的時候，還是有機(jī)會要用到。

在這一塊里面，大家思考的觀點是在經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)下，如果我的辦公軟件有AI的話，不一定可能受到經(jīng)濟(jì)惡化的影響，對于企業(yè)來講可能有機(jī)會降本，因為在辦公軟件上有了AI，人力方面的成本可能有機(jī)會變少。

這7家公司的確也在降本增效方面做出了比較大的動作。在員工人數(shù)上也看到今年以來每個季度的減少，但效益沒有特別減少。這說明除了 AI的能力，這7家其實也是有能力去做到在高息環(huán)境下，有這樣的改善成本的措施，而且能夠做好業(yè)績的承接。

再說回微軟，除了在辦公軟件上有抗經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)的能力，云方面在融合AI的程度應(yīng)該是全球幾家云計算公司里面最高的。從最新季度的運營情況其實也看到，對比 Google，還有亞馬遜的業(yè)績表現(xiàn)來看，云業(yè)務(wù)是從增速放緩的角度達(dá)到重新增長，反映Azure的能力突出，未來云業(yè)務(wù)上還包括云游戲的豐富度，最近對于游戲的收購，如收購暴雪后的融合就是值得憧憬。比較詬病的是可能暴雪近幾年沒有什么大的游戲制作，但這種業(yè)務(wù)的融合，或者云游戲上的布局，特別是它在轉(zhuǎn)型SaaS上很成功的商業(yè)模式，把越來越多有效的工具融進(jìn)SAAS去做訂閱，我覺得在面對經(jīng)濟(jì)利空下的確是有機(jī)會維持到價格無論to B還是to C業(yè)務(wù)上做提升。

不過比較欣慰的是，剛剛也講了第二角度，就是AI的商業(yè)化落地，的確在旗下的每一個業(yè)務(wù)上都開始慢慢滲透，而且也在相應(yīng)的預(yù)期和指引上給到一些明顯的可量化的數(shù)據(jù)，這7家里面除了說面對宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)下的抗壓能力之外，我們看到AI的商業(yè)化落地也是最順的，是所有全球企業(yè)不斷接近它的理由。

最后說AI的研發(fā)能力，大家也知道open AI是很早就做投資，布局得很好，所以 open AI相關(guān)慢慢進(jìn)化的時候，對它的影響或者受益程度最高。這是微軟的看法，接下來就是要觀察人工智能是否真的沖擊大家的生活或者融入生活，萬一有變化的話，這些公司的增長會有一個很大的折扣。萬一本身這些業(yè)務(wù)已經(jīng)增長比較乏力，有了AI才有了ASP的改變，接下來就要特別觀察，暫時還沒有到那么悲觀的程度，

蘋果

第二家抗逆風(fēng)能力相對比較強的是蘋果。蘋果現(xiàn)在大家比較詬病的是，中國市場的銷量還有存疑。但，短期內(nèi)，供應(yīng)鏈上也有她的問題，9月首發(fā)到10月中的時候，供應(yīng)鏈的問題還沒有完全解決，所以在中國區(qū)的銷售還是等業(yè)績會的指引才能做判斷，整體來講雖然有一點疑問，但報表層面也讓她有更多的空間去面對逆風(fēng)，畢竟一家能夠用900億美元作回購的公司是比較少見的。所以，要等比較好的時機(jī)的話，可能明年是比較好的，因為我覺得手機(jī)銷量有變化的時候，做中長期的考慮的話，是較為理想的時點。

另外，蘋果的MR發(fā)布絕對是明年消費電子最重要的節(jié)點，我覺得會是寫入歷史的里程碑式事件，畢竟，產(chǎn)生了一個新的消費電子終端，該公司業(yè)績會有提到和其他穿戴設(shè)備完全不同，雖然一開始估算的量都不會太多，現(xiàn)在市場預(yù)期100萬部左右，但是未來幾年或10年的發(fā)展才是我們值得關(guān)注的，消費電子到了瓶頸期的時候，有一個新產(chǎn)品誕生值得讓投資界興奮。

蘋果的AI方面，還是一貫的低調(diào)，但我覺得這種低調(diào)的布局，其實傳聞蘋果已經(jīng)收購了20多家相關(guān)的人工智能公司。雖然說今年可以稱為AI的應(yīng)用元年，但是，之前蘋果所用的Siri已經(jīng)在我們的手機(jī)了，當(dāng)時也算超前的部分人工智能的應(yīng)用。

未來，蘋果若在AI那邊逐步發(fā)展后，我覺得反而更容易的發(fā)掘消費者對AI的需求，特別應(yīng)用在不同的產(chǎn)品上，這是蘋果很大潛力的一塊，不要小看，雖然，暫時還沒有看到有AI相關(guān)的很大的進(jìn)展。

英偉達(dá)

第三個我覺得抗逆風(fēng)能力強的是英偉達(dá)，雖然最近相關(guān)利空消息之下，股價波動性特別大，但我覺得，全球?qū)τ贕PU這一塊的需求，不在僅限于企業(yè)層面，可能有一些地區(qū)或國家層面的應(yīng)用需求也日漸增加，因為 GPU不止作為AI訓(xùn)練，其他用途也比較廣泛，通過AI應(yīng)用到下游場景，我覺得中長期還是看好這個市場的需求。

當(dāng)然，在人工智能發(fā)展初期可能也會進(jìn)入瓶頸期。大家也看到一些新聞?wù)fChatGPT的下載量，從初期的高點慢慢有一些回落，這也包括一些，我們國內(nèi)公司發(fā)布的模型，相關(guān)下載量也是類似。

但是，我認(rèn)為，在GPU算力層面英偉達(dá)的市占率，遠(yuǎn)期維持到80%到90%的問題不大。我們最近看到同業(yè)AMD的最新運營情況也特別講到了GPU的相關(guān)預(yù)期收入的數(shù)字，但是從遠(yuǎn)期角度來講，市占率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到英偉達(dá)的情況，所以英偉達(dá)的盈利能力有機(jī)會應(yīng)對明年美國經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入相對弱勢的情況。

另外，除了大家關(guān)注的這些數(shù)據(jù)之外，其實還有很多值得我們關(guān)注的業(yè)務(wù)，包括自動駕駛方面，還有游戲卡，因為未來蘋果MR帶動了新的游戲需求，我覺得這些都是值得去思考的，包括在超級計算方面產(chǎn)生越來越多的數(shù)據(jù)，對超級計算的相關(guān)公司需求也會相應(yīng)更大，英偉達(dá)有望受益。短期內(nèi)，市場不應(yīng)該僅以GPU量化的數(shù)據(jù)作為主要估值，較為短視。

亞馬遜

第四家想講的公司是亞馬遜，我覺得亞馬遜面臨的情況就是，宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，對于她在電子商務(wù)的收入變化程度可能會更敏感一點，因為最近可能美國經(jīng)濟(jì)好，北美的電子商務(wù)的獲利率產(chǎn)生一個新的不錯的數(shù)字，但是國際的電子商務(wù)暫時還是相對虧損的情況。如果經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)下重回去年下半年的那種情況，無論是北美還是國際都有機(jī)會重新虧損。

亞馬遜降本方面做得比較好，有兩個措施，一個是報表層面，把折舊分?jǐn)傔M(jìn)行延長，另一個就是有縮減人手，這些都是他們能做到今年的利潤率不斷改善的參考因素，但我們要更深入的去看，云業(yè)務(wù)作為盈利最大貢獻(xiàn)，今年最新運營情況還是跟市場預(yù)期差不多，但是整體的增速幅度已經(jīng)慢了下來，當(dāng)然作為云計算龍頭市占率低的公司，體積量相對比較大，有這種雙位數(shù)的增長也算是合理之中。

但是面對微軟的Azure這么強，不僅是功能上的提升，還有協(xié)同效應(yīng)跟自身微軟業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的帶動下，亞馬遜能否還能保持在云業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢，是非常大的疑問。

特別是遠(yuǎn)期發(fā)展，市場的焦點更多在于AI，亞馬遜被談?wù)摰牧咙c不多，但是在電子商務(wù)上的應(yīng)用可能還是比較好。假設(shè)，我是一個亞馬遜的運營商家，我不用太多的思考，提供的AI的功能已經(jīng)可以很好的運營推廣店鋪。這是AI我覺得亞馬遜做的比較好的情況，但是她收購的企業(yè)，包括他投資 OpenAI的對手也算起步比較遲，我覺得仍是有落后的地方，暫時繼續(xù)觀察。

谷歌

最近，業(yè)績上投資者對于谷歌云業(yè)務(wù)的放緩也是預(yù)期改業(yè)務(wù)未來收入增長上或變慢的情況，但是，更不要忽視廣告業(yè)務(wù)面對經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，其實更容易被拖累，特別看到最近地緣政治出現(xiàn)的變化太多的情況，相應(yīng)地，全球廣告收入的影響也會慢慢出現(xiàn)，在業(yè)績會也有提到，每一次地緣政治的發(fā)生，其實對廣告業(yè)務(wù)收入的擴(kuò)充是受影響的。

另外，在AI方面的謹(jǐn)慎程度讓我覺得有點失望，其實谷歌本身在AI上的發(fā)展是比較早期的，但最近看到第三方機(jī)構(gòu)顯示，她在搜索引擎上的市占率，可能已經(jīng)從以往的90%跌到今年七月的83%，但微軟旗下的搜索引擎Bing其實慢慢的向高個位數(shù)的市占率靠攏，可見，谷歌未來市占率的優(yōu)勢帶來的廣告業(yè)務(wù)相關(guān)的增長，還是一個比較大的疑問。

另外，最近廣告業(yè)務(wù)，看來表現(xiàn)還行。然而，明年在這么高的基數(shù)下，能否在經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)下還能保持，我覺得這是對谷歌運營上較大的疑問。

Meta
META跟Google也是面臨同樣的問題，在廣告方面是特別容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)的變化為主，但這次業(yè)績會大家詬病，北美市場也好，歐洲市場也好，她的廣告增量比大家預(yù)期要好，原來是來自中國客戶的下單的數(shù)量多了，大家會覺得這是一個低質(zhì)量的好于預(yù)期的表現(xiàn)。

但我不這樣認(rèn)為，我覺得，短期內(nèi)，海外市場,如果能夠給中國商戶帶來比較好的生意，我覺得這種支出還是會持續(xù)的，因為面對全球經(jīng)濟(jì)的變化，有經(jīng)濟(jì)增長不錯的地區(qū)去做生意，我覺得是理所當(dāng)然。但其他地區(qū)的廣告的支出的量會不會有改變，特別是，考慮到如果明年美國經(jīng)濟(jì)有一定惡化的時候，我覺得，這是大家值得深思的問題。

不過，明年的MR發(fā)布，或繼續(xù)影響Meta旗下RealityLab的收入。因為競爭力相對MR，還是有距離，從預(yù)期和體驗的最新市場反饋上來作此評論。但是，我覺得Meta本身在VR市場龍頭這方面投入有多年以來積累的經(jīng)驗，其實她現(xiàn)在也在擴(kuò)展VR，去完善擁有AR的功能，現(xiàn)在這方面業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，有點像往MR發(fā)展的過渡。今年蘋果WWDC大會之后，我當(dāng)時認(rèn)為Meta是未來有機(jī)會第二家跑出來的MR相關(guān)產(chǎn)品，現(xiàn)在也是維持這個看法，因此，千萬不要忽視全球擁有這么多億日活月活的數(shù)量的企業(yè)，在此方面的突破，特別是明年我們看到MR落地之后的各種商機(jī)。

特斯拉

今年以來，從股價表現(xiàn)來看，波動最大的一家就是特斯拉。特斯拉毫無疑問面對經(jīng)濟(jì)宏觀惡化的環(huán)境是比較弱勢的。

特別是，我們最近看到幾家上游的功率半導(dǎo)體的公司，包括安森美、意法半導(dǎo)體，對下季度指引都不太理想，特別是安森美，因為她下游新增訂單多數(shù)來自歐洲的車企，最近歐洲市場的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變?nèi)?，例如，德國GDP已經(jīng)連續(xù)兩個季度轉(zhuǎn)弱，明年歐洲市場汽車或電動車的銷量的增長會有相當(dāng)大的疑問，盡管，從滲透率的角度，電動車的空間仍在。

這個，我們不僅在上游功率半導(dǎo)體的最新指引來看，從臺積電最新的季度運營情況里面，其中，車相關(guān)的收入環(huán)比出現(xiàn)約24%的下跌。不難猜測，上游的功率半導(dǎo)體的企業(yè)或在臺積電那邊作砍單動作，目的可能是，這些上游的功率半導(dǎo)體公司為了自身庫存的控制作出的考慮，同時或反映到下游車企的銷量趨勢。

這對可能接下來四季度特斯拉是否能夠保證180萬輛的銷量，我覺得還是有保留，所以她作出的銷售策略，很大機(jī)會還是繼續(xù)降價來保銷量，降價的話，接下來的毛利率會惡化到一個什么程度，會導(dǎo)致到大家對她的銷量出現(xiàn)信心動搖的時候，時點上，對于長期的投資者來講不排除是一個非常好的時機(jī)。但是，現(xiàn)在無法估計明年她的運營情況會到什么樣的程度，這的確要時間去驗證。

當(dāng)然，現(xiàn)在大家又重新以車作為最核心的估值去看的話，我認(rèn)為，這種估值的下修還沒有完成。但是，我們也不要忽視她在上一次股價的上行周期里面所發(fā)生的事情，這里衍生出一些市場的預(yù)期，包括，但不限于：一是旗下的FSD業(yè)務(wù)明年開始，在美國以外擴(kuò)張的速度；二是包括Dojo芯片的發(fā)展；三是充電樁的標(biāo)準(zhǔn)是否能在更多的國家或地區(qū)延續(xù)，這些都是我們要留意的。

最近大家討論的非?；馃岬?，是衛(wèi)星相關(guān)的發(fā)展。市場有聲音認(rèn)為，明年是衛(wèi)星元年，其實現(xiàn)在大家有看到華為的手機(jī)，有一些新的功能是關(guān)于這方面的，但是，現(xiàn)階段，我認(rèn)為還沒有很好的應(yīng)用場景作匹配。

在接下來的時間，如果馬斯克旗下的Space X的衛(wèi)星業(yè)務(wù)發(fā)展順利的話，特斯拉的車在全球的競爭力會提升到新的臺階，包括怎么利用衛(wèi)星去聯(lián)動等等。車業(yè)務(wù)上，一些增量的收費措施，其實我覺得是值得大家去思考的。

問答環(huán)節(jié)

問題1：亞馬遜會不會受到類似像拼多多這些偏降級一點的電商的沖擊？美國電商會不會也有類似情況出現(xiàn)，或者說這種競爭對市場份額的蠶食，您怎么看這個問題？

李曉翀；
我覺得暫時來講，的確一些國內(nèi)電商，出海這邊的運營的確是比較振奮，美國的確還是一個比較大的市場，我覺得，暫時沒有在運營數(shù)據(jù)上看到亞馬遜變?nèi)醯那闆r，但是我們還要思考一個觀點就是這些出海的企業(yè)在美國運營上會不會受到當(dāng)?shù)卣母深A(yù)，這個是要留意的。

我覺得亞馬遜暫時無論是供應(yīng)的能力，還是會員的制度，很好的保護(hù)了它的商業(yè)模式的壁壘。雖然出海電商低價策略的確是一個很誘人的動作，因為我有些在美國的朋友的確也有用這些產(chǎn)品，但是，如果選購一些大型的電器，或者是他們熟悉的產(chǎn)品的時候，他們還是依賴亞馬遜做為首選。

我覺得出海電商短期內(nèi)沖擊當(dāng)?shù)厥袌鲎屚顿Y者帶來的短期興奮當(dāng)然是有的，但是，要進(jìn)一步去搶占份額，我覺得是有保留的，但是，如果萬一真的如剛剛我所講的在經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)下，我覺得要留意，亞馬遜不排除為了保住市占率，會有一些更激進(jìn)的做法，如服務(wù)或產(chǎn)品價格上的調(diào)整去應(yīng)對這些低價運營商的競爭。

問題2：AI的技術(shù)是不是會進(jìn)入降溫期？最近芯片板塊有很多公司出現(xiàn)了業(yè)績爆雷，所以是不是之前關(guān)于AI還有這種人工智能有一定的炒作的嫌疑，以及未來可能人工 AI芯片降溫趨勢會影響半導(dǎo)體行業(yè)？您怎么看待AI芯片行業(yè)未來的前景？

李曉翀：
我也的確有留意到剛剛第一個觀眾問的問題，我不知道你是不是一開始就看我們這個live，其實我也說到一個觀點就是我們要特別留意這些 AI的公司，她們的商業(yè)化進(jìn)展里面是不是有出現(xiàn)了一些不好的現(xiàn)象？

的確最近英偉達(dá)的波動表現(xiàn)讓我有點疑問，短期內(nèi)我認(rèn)為股價表現(xiàn)已經(jīng)反映了市場早已看到的利空消息，但最近的變化股價偏弱的，我覺得衍生出來市場有更多疑問。

例如，是不是真的人工智能這邊應(yīng)用上出了什么問題，我剛才也講到，為什么說谷歌最近AI的進(jìn)度還不如微軟，是她選擇發(fā)展上比較謹(jǐn)慎，還是她的確發(fā)現(xiàn)一些問題，剛剛那位網(wǎng)友講到的問題，傳聞人工智能的安全性受到質(zhì)疑，另外回答問題的時候有一些自相矛盾，非常智能化的現(xiàn)象，現(xiàn)在其實還沒有特別完善，也是一個過程，所以我覺得要繼續(xù)觀察這些公司的商業(yè)化接受程度或企業(yè)應(yīng)用上的安全性是不是做好了考慮。

這其實衍生出一些最新消費電子上游的企業(yè)，像英特爾，我不知道大家理不理解什么是AI電腦，在我們業(yè)內(nèi)的認(rèn)知里面，AI電腦除了可以幫大家做一些更大算力上的一些工作之外，其實對個人隱私的安全數(shù)據(jù)保護(hù)性應(yīng)該是更強的。

我想說的原因就是我們要看人工智能是不是如大家想的那么悲觀，如果是的話其實微軟對我來講也算是這7家里面其中最好最穩(wěn)定的一家，因為 AI只是把它整體的估值再提上去，但再看未來的幾十年，我覺得暫時還沒有哪一家能沖擊到她的業(yè)務(wù)模式的發(fā)展。

所以我覺得網(wǎng)友提問也很好，剛剛高老師講到的第二個問題，一些半導(dǎo)體的企業(yè)其實有不同程度的下滑，其實跟指數(shù)的表現(xiàn)也關(guān)聯(lián)度很大。但我們要分開看不同的公司，剛剛也講到安森美的情況，它下游比較多來自歐洲的車企，意法半導(dǎo)體對下個季度的指引就明顯沒有安森美那么悲觀，因為它綁定更多的是特斯拉，所以要看不同公司所應(yīng)對的下游的企業(yè)發(fā)展來去判斷，但我不認(rèn)為臺積電的業(yè)績差，我認(rèn)為她對明年的半導(dǎo)體周期變化的指引作用是很大的，而且它也默認(rèn)了明年是半導(dǎo)體周期見底的過程，但究竟是上半年見底還是下半年見底，我覺得她有保留的看法。

然后說到了ASML，我覺得暫時來自中國區(qū)的收入不少，短期對她的收入的增長帶來一定的支持，另外，先進(jìn)制程這邊的需求我覺得暫時不會受什么大的影響，特別是臺積電的三納米明年我認(rèn)為還是供不應(yīng)求的情況為主，除了蘋果，英偉達(dá)、還有高通、AMD等，對三納米的需求也會有存在，所以不要輕視這個行業(yè)周期的變化。當(dāng)然AI是其中很好的增量，但傳統(tǒng)的消費電子的替換潮，其實也對整個半導(dǎo)體需求重新帶來了新的亮點。

問題3：ARM上市之后對半導(dǎo)體板塊會帶來怎樣的影響？

李曉翀：
首先我覺得ARM不僅是對半導(dǎo)體周期的變化的影響，特別是對美股的整個影響，因為它算是美股歷史上第三大的科技企業(yè)的IPO。第一大的科技IPO是阿里巴巴，當(dāng)年阿里巴巴上市大家可以查一下，我應(yīng)該沒記錯，它上市之后的下一個月其實整個市場都有出現(xiàn)不同程度的下跌。

第二家是Meta，以前的Facebook它改名了，也是當(dāng)年上完市之后市場出現(xiàn)了當(dāng)月和下個月比較大的波動。

如果大家看回ARM上市之后，其實美股是連續(xù)三個月的下跌，這說明什么？

我們以前在港股看到一些很大型的IPO上完市之后，整個市場受影響的波動會比較大，因為港股也算一個相對比較小的市場。

但是，美股相對比較大的市場接納的資金能力這么高，其實面對這樣一種打入歷史的這種大型的IPO，其實還是有機(jī)會被影響，所以為什么要特意這樣提出來講，大家不要忽視這種大型IPO，而是對大家的投資，還有短期來講投資的布局上是值得去思考的。

因為當(dāng)時9月的美股也是非?；馃岬?，特別大家8月出完一些季報的時候，看到英偉達(dá)季報的運營情況之后又迎來了新一輪的憧憬。所以我覺得大家對這種比較火熱的市場還是保留一份清醒，保留一份謹(jǐn)慎。

我覺得明年對于ARM來講也是不錯的一年，因為在手機(jī)重新回暖之后，其實它大部分業(yè)務(wù)都是跟手機(jī)相關(guān)，但是未來的競爭格局上要面臨RISC-V沖擊的話，我覺得競爭是稍微偏弱，但是導(dǎo)入或者滲透的速度還是有待進(jìn)展。

問題4：怎么看SMCI這家公司？這家公司是不是有炒作的嫌疑，有沒有投資價值？

李曉翀：
其實大家也留意到，他在今年英偉達(dá)這么強的一個業(yè)績，還有GPU供不應(yīng)求之下是比較大的影響，如果后面英偉達(dá)的GPU供應(yīng)持續(xù)緊張的話，超微電腦的業(yè)績提振有難度。

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