家臨江：港股眼下給得起估值的，只有創(chuàng)新藥板塊

早晨看了一份某機(jī)構(gòu)最新研報(bào)，吹國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈的。說理想汽車市值空間5000億以上；小鵬市值空間階段性展望2000億……。

我就想知道比亞迪會(huì)咋想？比亞迪現(xiàn)階段電動(dòng)車每月銷量過30萬臺(tái)車（全球第一）+電池產(chǎn)業(yè)鏈+消費(fèi)電子，整體算下來才7000多億港元市值，你這份研報(bào)，一個(gè)月才交付幾萬臺(tái)車的也敢“無腦估值”？那這么看來，A股的賽力斯1000億人民幣市值，的確還真被低估了。

大部分的港股，在流動(dòng)性稀缺的背景下，是很難給一個(gè)合理的估值的，大部分港股都在估值平衡點(diǎn)下方，多年都在“回歸價(jià)值”的路上。尤其是電動(dòng)車這種實(shí)體企業(yè)，大部分企業(yè)的核心科技價(jià)值并不高，再加上市場(chǎng)資金本身流動(dòng)性不好，港股如何能像A股一樣，連算力租賃這種商業(yè)模式都給出奇高的市值呢？

香港市場(chǎng)唯有生物醫(yī)藥板塊給的估值高，而且在港股獨(dú)有，A股都少見。本身生物醫(yī)藥的科技含量就高，而且非常專業(yè)，99%的股民對(duì)這些企業(yè)其實(shí)都是一知半解，專業(yè)性理解更無從談起。

中國(guó)發(fā)展到今天，現(xiàn)階段與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家科技差距最大的板塊，應(yīng)該就是生物醫(yī)藥了。在美股，有不少跨國(guó)醫(yī)藥巨頭長(zhǎng)期壟斷世界醫(yī)藥界，其核心價(jià)值就在科技含金量。輝瑞、禮來、賽諾菲、默克通過心腦血管、糖尿病的重磅產(chǎn)品創(chuàng)新藥，走向全球擴(kuò)張，成為真正意義上的跨國(guó)醫(yī)藥巨頭。

在研發(fā)突破期內(nèi)成功上市大品種的藥企，在銷售黃金期進(jìn)入躺著賺錢的狀態(tài)，該階段也是投資醫(yī)藥上市公司的黃金時(shí)期，從1980年到2000年，輝瑞股價(jià)增長(zhǎng)69倍(2000至今僅增長(zhǎng)不到一倍)，默克股價(jià)增長(zhǎng)65倍(2000年至今增長(zhǎng)不到40%)，禮來股價(jià)增長(zhǎng)44倍(2000年至今增長(zhǎng)1.5倍左右)。

內(nèi)地A股最多的就是原料藥和仿制藥，這類企業(yè)依托商業(yè)模式賺錢，但是這么多年下來，很少有企業(yè)市值過千億的，主要還是因?yàn)榭萍己坎欢?。反倒是日本現(xiàn)代制藥工業(yè)，在上世紀(jì)70年代以仿制藥起步，龍頭藥企恰好趕上了80年代創(chuàng)新藥的研發(fā)突破期，從而縮小了與歐美藥企研發(fā)領(lǐng)域的差距。

港股市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥這幾年上了不少，也是大量的小市值企業(yè)居多。近期創(chuàng)新藥板塊受關(guān)注，是因?yàn)橛邢⒋碳さ模?/p>

1、 市場(chǎng)傳聞醫(yī)保將放開創(chuàng)新藥初期定價(jià)；

2、 10月27日，君實(shí)生物合作伙伴Coherus收到FDA通知，特瑞普利單抗BLA已獲批準(zhǔn)。本次特瑞普利單抗獲FDA批準(zhǔn)上市，意味著中國(guó)國(guó)產(chǎn)PD-1單抗在臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)、臨床試驗(yàn)完整性等方面得到FDA認(rèn)可，具有里程碑意義，為更多國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海提供參考。從全球PD-1市場(chǎng)看，隨著適應(yīng)癥不斷拓展，全球PD-1單抗市場(chǎng)仍保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從長(zhǎng)期來看，PD-1海外獲批有望緩解前期對(duì)于國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的出海悲觀預(yù)期，板塊估值有望提升。

近期ESMO會(huì)議已于10月20-24日召開，多個(gè)重點(diǎn)關(guān)注的品種披露數(shù)據(jù)。多家中國(guó)企業(yè)在會(huì)議上披露藥物的臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，并且多家有項(xiàng)目入選口頭報(bào)告環(huán)節(jié)。隨著多個(gè)學(xué)術(shù)會(huì)議召開，重點(diǎn)管線數(shù)據(jù)的披露有望帶動(dòng)創(chuàng)新藥板塊情緒，包括眾多熱門在研藥物，如康方生物AK112、邁威生物9MW2821、百利天恒BL-B01D1、科倫博泰生物SKB264、益方生物D-1553、加科思格來雷塞聯(lián)用JAB-3312、益方生物口服SERD等。

香港市場(chǎng)的生物醫(yī)藥板塊里面有大牛股，但需要極高的專業(yè)知識(shí)搭配才能選出好企業(yè)。當(dāng)初康希諾生物市場(chǎng)炒上去，是因?yàn)槿暌咔?。如今君?shí)生物成功出海，誰能保證場(chǎng)外資金對(duì)估值的重新定價(jià)呢？

免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!