安信國際：維持中廣核電力(01816)“買入”評級 目標(biāo)價2.58港元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報告稱，維持中廣核電力(01816)“買入”評級，23年發(fā)電量預(yù)計同比穩(wěn)健提升，疊加派息比例保持上漲趨勢，預(yù)計其今年整體表現(xiàn)穩(wěn)健上升，目標(biāo)價2.58港元。公司前三季度實現(xiàn)營收人民幣598.4億元，同比增加2.44%;實現(xiàn)毛利人民幣239.3億元，同比增加9.79%;扣非歸母凈利潤達(dá)到人民幣96.5億元，同比增加12.97%。前三季度公司發(fā)電量與盈利同比增長，由于三季度大修安排集中，單季度數(shù)據(jù)有所承壓，全年業(yè)績預(yù)計保持增長。

安信國際主要觀點如下：

機組運營穩(wěn)健，上網(wǎng)電量同比增長

前三季度公司總發(fā)電量為1697.07億千瓦時，較去年同比增長11.39%;實現(xiàn)上網(wǎng)電量約1589.89億千瓦時，較去年同比上漲約11.31%。其中，來自聯(lián)營企業(yè)的核電機組總發(fā)電量為371.55億千瓦時，較去年同比增長17.97%;實現(xiàn)上網(wǎng)電量約348.91億千瓦時，較去年同比上漲約20.08%。新增電量主要來源于紅沿河6號機組以及防城港3號機組新增并網(wǎng)以及機組復(fù)工發(fā)電，機組利用率同比提升。臺山1號機組目前仍處于大修，完成后將進(jìn)一步提升整體發(fā)電能力。公司前三季度市場化交易平均電價為0.4025元/千瓦時，較同期0.3995元/千瓦時嗎，上漲3厘，基本持平。今年預(yù)計總上網(wǎng)電量維持穩(wěn)健增長，全年盈利預(yù)計保持同頻上漲。

前三季度營業(yè)收入同比上升2.44%，扣非歸母凈利潤同比上升12.97%

前三季度公司共實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣598億元，同比上升2.44%;歸母凈利潤達(dá)到約97億元，同比上升10.36%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤96.5億元，同比上升12.97%。從單季度看，營收與歸母凈利潤均有5%左右的輕微下滑。單季度營收下滑主要原因在于公司工程建筑服務(wù)業(yè)務(wù)有所下降。此外今年三季度公司機組大修數(shù)量與時間比去年同期有所增加，相關(guān)費用增加，疊加增值稅退稅有所延后，兩方面原因影響單季度盈利情況。從今年整體運營情況看，發(fā)電量提升推動業(yè)績向好，由于公司主要盈利來源于發(fā)電業(yè)務(wù)，盈利受到其他因素影響小，預(yù)計與發(fā)電量保持同頻上升。

派息比例逐年提升

公司于年報中曾公告“十四五期間”派息比例基于2020年比例(42.25%)逐年提升;之后公司遵守公告，派息率保持逐年提升。2022年公司派息人民幣0.087元，派息比例為44.09%。

風(fēng)險提示：機組發(fā)電量不及預(yù)期;機組大修時間超預(yù)期;電力價格波動超預(yù)期;核電站建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;核燃料價格超預(yù)期;核電行業(yè)政策收緊。