浙商證券：互動(dòng)電影類游戲成為催化劑 多重原因帶動(dòng)游戲板塊上漲

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，互動(dòng)電影類游戲成為催化劑，多重原因帶動(dòng)游戲板塊上漲。該行認(rèn)為本輪的上漲行情主要有以下幾個(gè)原因：1)《完蛋》的出現(xiàn)雖然沒有給上市公司帶來巨大利潤，但是再次證明了游戲板塊不斷出現(xiàn)新主題的持續(xù)性，提振了市場信心;2)游戲板塊三季報(bào)部分公司業(yè)績雖不及預(yù)期，但已在股價(jià)中反應(yīng);3)經(jīng)過一個(gè)季度的調(diào)整，游戲板塊目前估值水平已經(jīng)處于較為合理水平。4)新技術(shù)，如AI技術(shù)的繼續(xù)發(fā)展、蘋果VisionPro的上市在即都導(dǎo)致了此輪的上漲行情。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

互動(dòng)電影類游戲“出圈”，制作門檻較低，勝在賽道選擇。

從歷史沿革來看，國內(nèi)較早出圈的類似游戲是2019年的《隱形守護(hù)者》，其題材為諜戰(zhàn)類，根據(jù)Steam數(shù)據(jù)，其平臺(tái)銷量在當(dāng)年國產(chǎn)游戲中名列前茅?！峨[形守護(hù)者》的火爆在當(dāng)時(shí)也讓各大游戲廠商進(jìn)行了跟進(jìn)，但是之后更加火爆的產(chǎn)品并未大規(guī)模出現(xiàn)。

海外比較具備代表性的公司是法國的QuanticDream，主要出品過的游戲有三款，均為互動(dòng)電影類，分別為《暴雨》《超凡雙生》和《底特律：化身為人》，這三款產(chǎn)品均獲得了較好的口碑和銷量。其中，根據(jù)QuanticDream官網(wǎng)，《底特律：化身為人》在2023年初公布的銷量已達(dá)800萬份。目前，該公司已被網(wǎng)易收購。

因此該行看到，互動(dòng)電影類游戲并不是全新的概念，以往已有較為成功的案例，該行將近期火爆的《完蛋!我被美女包圍!》的成功原因歸于題材選擇的成功。不同于《隱形守護(hù)者》的諜戰(zhàn)題材，可以說《完蛋!我被美女包圍了!》是找到了新的賽道，且選角和制作水平總體上乘，因此再次“出圈”。

另外，該行從制作門檻上看，這類游戲短視頻團(tuán)隊(duì)就可以拍攝，稍加腳本編輯即可成為一款游戲，未來或有一系列這樣的產(chǎn)品出現(xiàn)，但如同《隱形守護(hù)者》后的情況一樣，只有質(zhì)量上乘的才能脫穎而出。

互動(dòng)電影類游戲成為催化劑，多重原因帶動(dòng)游戲板塊上漲

該行判斷，本輪的上漲行情主要有以下幾個(gè)原因：1)《完蛋》的出現(xiàn)雖然沒有給上市公司帶來巨大利潤，但是再次證明了游戲板塊不斷出現(xiàn)新主題的持續(xù)性，提振了市場信心;2)游戲板塊三季報(bào)部分公司業(yè)績雖不及預(yù)期，但已在股價(jià)中反應(yīng);3)經(jīng)過一個(gè)季度的調(diào)整，游戲板塊目前估值水平已經(jīng)處于較為合理水平;4)新技術(shù)，如AI技術(shù)的繼續(xù)發(fā)展、蘋果VisionPro的上市在即都導(dǎo)致了此輪的上漲行情。

投資建議：

綜上該行認(rèn)為，游戲板塊在新催化劑、低估值和新技術(shù)的帶動(dòng)下，已具備較強(qiáng)配置價(jià)值，看好Q3業(yè)績穩(wěn)健且產(chǎn)品線確定性較高的三七互娛(002555.SZ)。建議關(guān)注名臣健康(002919.SZ)、巨人網(wǎng)絡(luò)(002558.SZ)以及在互動(dòng)視頻類游戲和VR、AR技術(shù)儲(chǔ)備較多的中文在線(300364.SZ)和寶通科技(300031.SZ)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AI、VR/AR技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，相關(guān)政策收緊、宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致游戲充值受損等。