國泰君安：階段性底部已經(jīng)出現(xiàn) 看好出口鏈、高端裝備、新材料和醫(yī)藥

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，階段性的底部已經(jīng)出現(xiàn)，反彈動力來自于對政策前景新的期待與前期悲觀情緒的修正，帶來空頭回補與技術(shù)性反彈。市場運行的核心矛盾與預(yù)期層面變化不大，指數(shù)判斷維持“高度不高震蕩很長”的看法。該行認(rèn)為中美關(guān)系階段企穩(wěn)+海外補庫周期漸近提供新的投資線索，看好出口鏈、高端裝備、新材料和醫(yī)藥。

國泰君安主要觀點如下：

階段底部已經(jīng)出現(xiàn)，高度不高震蕩很長。

該行此前提出市場風(fēng)險釋放接近極致水平，股價運行接近長期趨勢，有望形成階段性的市場底部，做好防守反擊的準(zhǔn)備。上周市場如期反彈，催化有三：1)新增萬億國債發(fā)行，穩(wěn)住了短期市場對經(jīng)濟(jì)政策的悲觀預(yù)期。2)中央?yún)R金繼增持銀行股后，再次公告增持ETF，表達(dá)其在指數(shù)低位支持市場與活躍資本市場的態(tài)度;3)近期披露的三季報顯示全A兩非單季增長由負(fù)轉(zhuǎn)正，周期高相關(guān)資產(chǎn)盈利增長降幅開始收窄。該行認(rèn)為，階段性的底部已經(jīng)出現(xiàn)，反彈動力來自于對政策前景新的期待與前期悲觀情緒的修正，帶來空頭回補與技術(shù)性反彈。市場運行的核心矛盾與預(yù)期層面變化不大，指數(shù)判斷維持“高度不高震蕩很長”的看法。

結(jié)構(gòu)景氣浮出與新投資線索：中美關(guān)系階段企穩(wěn)+海外補庫周期漸近。

9月我國出口較8月回落幅度進(jìn)一步收窄，環(huán)比5%顯著強(qiáng)于季節(jié)性。2023年6月以來美國國務(wù)卿布林肯、財長耶倫、商務(wù)部長雷蒙多、參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖舒默、加州州長紐森等相繼訪華，近期中國外交部長王毅應(yīng)邀訪美。11月APEC會議前中美關(guān)系有望階段性企穩(wěn)，前期受加征關(guān)稅影響較大的出口領(lǐng)域有望迎來提振。美國Q3庫存對GDP增長拉動為1.3個百分點，且制造業(yè)和零售商庫存都有回升，這意味著自2022年初以來的去庫接近尾聲。受益于中美關(guān)系階段企穩(wěn)，疊加海外補庫存需求拉動，國內(nèi)高端制造和新興消費出口有望提速。

行業(yè)比較：看好周期底部向上，微觀結(jié)構(gòu)好的設(shè)備材料與醫(yī)藥。

市場底部反彈，投資機(jī)會在風(fēng)險特征適中，微觀交易結(jié)構(gòu)好，預(yù)期分歧大的方向，重點選擇行業(yè)周期處于底部向上的細(xì)分領(lǐng)域。

推薦：

1)低庫存+新需求邏輯，線索一：海外補庫需求拉動+國內(nèi)制造業(yè)出口(通用設(shè)備/汽零/電子/有色等);線索二：國產(chǎn)替代需求上升+國內(nèi)制造業(yè)補庫(半導(dǎo)體/軍工/自動化設(shè)備/新材料)。

2)海外利率高位與國內(nèi)周期性改善，看好醫(yī)藥板塊投資機(jī)會。

3)從中期而言，底倉選擇低負(fù)債與穩(wěn)定現(xiàn)金流的紅利高股息股票，推薦：公用事業(yè)/高速公路/運營商。此外，底部反彈與脈沖關(guān)注大金融。

國泰君安11月金股組合：1、電子：光大同創(chuàng)/四方光電;2、機(jī)械：精測電子/創(chuàng)世紀(jì);3、電新：東方電纜;4、通信：光迅科技;5、環(huán)保：中自科技;6、計算機(jī)：格爾軟件;7、軍工：中航沈飛;8、醫(yī)藥：恒瑞醫(yī)藥/康方生物;9、社服零售：潮宏基/華凱易佰;10、家電：石頭科技/海信視像;11、食品飲料：青島啤酒;12、交運：招商南油/中遠(yuǎn)海能;13、非銀：華泰證券;14、公用事業(yè)：國電電力。

風(fēng)險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長政策不及預(yù)期;全球地緣沖突升溫。