國泰君安:階段性底部已經(jīng)出現(xiàn) 看好出口鏈、高端裝備、新材料和醫(yī)藥

中美關(guān)系階段企穩(wěn)+海外補庫周期漸近提供新的投資線索,看好出口鏈、高端裝備、新材料和醫(yī)藥。

智通財經(jīng)APP獲悉,國泰君安發(fā)布研究報告稱,階段性的底部已經(jīng)出現(xiàn),反彈動力來自于對政策前景新的期待與前期悲觀情緒的修正,帶來空頭回補與技術(shù)性反彈。市場運行的核心矛盾與預(yù)期層面變化不大,指數(shù)判斷維持“高度不高震蕩很長”的看法。該行認(rèn)為中美關(guān)系階段企穩(wěn)+海外補庫周期漸近提供新的投資線索,看好出口鏈、高端裝備、新材料和醫(yī)藥。

國泰君安主要觀點如下:

階段底部已經(jīng)出現(xiàn),高度不高震蕩很長。

該行此前提出市場風(fēng)險釋放接近極致水平,股價運行接近長期趨勢,有望形成階段性的市場底部,做好防守反擊的準(zhǔn)備。上周市場如期反彈,催化有三:1)新增萬億國債發(fā)行,穩(wěn)住了短期市場對經(jīng)濟(jì)政策的悲觀預(yù)期。2)中央?yún)R金繼增持銀行股后,再次公告增持ETF,表達(dá)其在指數(shù)低位支持市場與活躍資本市場的態(tài)度;3)近期披露的三季報顯示全A兩非單季增長由負(fù)轉(zhuǎn)正,周期高相關(guān)資產(chǎn)盈利增長降幅開始收窄。該行認(rèn)為,階段性的底部已經(jīng)出現(xiàn),反彈動力來自于對政策前景新的期待與前期悲觀情緒的修正,帶來空頭回補與技術(shù)性反彈。市場運行的核心矛盾與預(yù)期層面變化不大,指數(shù)判斷維持“高度不高震蕩很長”的看法。

結(jié)構(gòu)景氣浮出與新投資線索:中美關(guān)系階段企穩(wěn)+海外補庫周期漸近。

9月我國出口較8月回落幅度進(jìn)一步收窄,環(huán)比5%顯著強(qiáng)于季節(jié)性。2023年6月以來美國國務(wù)卿布林肯、財長耶倫、商務(wù)部長雷蒙多、參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖舒默、加州州長紐森等相繼訪華,近期中國外交部長王毅應(yīng)邀訪美。11月APEC會議前中美關(guān)系有望階段性企穩(wěn),前期受加征關(guān)稅影響較大的出口領(lǐng)域有望迎來提振。美國Q3庫存對GDP增長拉動為1.3個百分點,且制造業(yè)和零售商庫存都有回升,這意味著自2022年初以來的去庫接近尾聲。受益于中美關(guān)系階段企穩(wěn),疊加海外補庫存需求拉動,國內(nèi)高端制造和新興消費出口有望提速。

行業(yè)比較:看好周期底部向上,微觀結(jié)構(gòu)好的設(shè)備材料與醫(yī)藥。

市場底部反彈,投資機(jī)會在風(fēng)險特征適中,微觀交易結(jié)構(gòu)好,預(yù)期分歧大的方向,重點選擇行業(yè)周期處于底部向上的細(xì)分領(lǐng)域。

推薦:

1)低庫存+新需求邏輯,線索一:海外補庫需求拉動+國內(nèi)制造業(yè)出口(通用設(shè)備/汽零/電子/有色等);線索二:國產(chǎn)替代需求上升+國內(nèi)制造業(yè)補庫(半導(dǎo)體/軍工/自動化設(shè)備/新材料)。

2)海外利率高位與國內(nèi)周期性改善,看好醫(yī)藥板塊投資機(jī)會。

3)從中期而言,底倉選擇低負(fù)債與穩(wěn)定現(xiàn)金流的紅利高股息股票,推薦:公用事業(yè)/高速公路/運營商。此外,底部反彈與脈沖關(guān)注大金融。

國泰君安11月金股組合:1、電子:光大同創(chuàng)/四方光電;2、機(jī)械:精測電子/創(chuàng)世紀(jì);3、電新:東方電纜;4、通信:光迅科技;5、環(huán)保:中自科技;6、計算機(jī):格爾軟件;7、軍工:中航沈飛;8、醫(yī)藥:恒瑞醫(yī)藥/康方生物;9、社服零售:潮宏基/華凱易佰;10、家電:石頭科技/海信視像;11、食品飲料:青島啤酒;12、交運:招商南油/中遠(yuǎn)海能;13、非銀:華泰證券;14、公用事業(yè):國電電力。

風(fēng)險提示:國內(nèi)穩(wěn)增長政策不及預(yù)期;全球地緣沖突升溫。

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