智通財經(jīng)獲悉,美聯(lián)儲如期連續(xù)兩次會議決定按兵不動。美聯(lián)儲暗示,長期美國國債收益率的上升降低了再次加息的需要,不過美聯(lián)儲主席鮑威爾為抑制通脹而再次加息敞開了大門。雖然鮑威爾暗示政策制定者可能在下個月的會議上加息,但他也承認官員們可能會結(jié)束緊縮行動。鮑威爾表示,他還沒有信心判斷貨幣政策的約束性是否足以使通脹率回到美聯(lián)儲2%的目標。不同于此前決議的是,本次決議聲明新增指出,金融環(huán)境的收緊可能影響經(jīng)濟和通脹。
美聯(lián)儲票委一致決定將基準聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間維持在5.25% - 5.5%不變,為2001年以來的最高水平,這是美聯(lián)儲去年3月至今的本輪緊縮周期內(nèi)首度連續(xù)兩次會議并未加息。
政策制定者重申,在確定“進一步收緊政策的程度,以使通脹隨著時間的推移回到2%可能是合適的”時,他們將考慮貨幣政策的累計緊縮效果,以及對經(jīng)濟和通脹的滯后效應(yīng)。美聯(lián)儲表示,“這些影響的程度仍不確定”,并重申其“仍高度關(guān)注通脹風(fēng)險”。
美聯(lián)儲為繼續(xù)加息留下大門
在2022年3月迅速將借款成本從接近零的水平上調(diào)近5%以對抗通脹之后,官員們正在花時間評估過去利率舉措的效果,但不排除進一步收緊政策的可能性。一些官員也表示,近期長期美國國債收益率的飆升可能會降低進一步加息的必要性。
鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示,金融狀況“在最近幾個月大幅收緊,原因是長期美債收益率上升,以及其他因素”。鮑威爾表示,此前的加息給經(jīng)濟活動和通脹帶來了下行壓力,而緊縮政策的全部效果尚未顯現(xiàn)。
他還表示,經(jīng)濟增長持續(xù)高于趨勢水平的更多證據(jù),或者勞動力市場的緊張狀況不再緩解,可能會使通脹面臨進一步升溫的風(fēng)險,并有理由進一步加息,這與他上月在紐約發(fā)表的言論相呼應(yīng)。鮑威爾補充說,F(xiàn)OMC目前沒有考慮甚至討論降息。
當被問及大多數(shù)政策制定者是否仍預(yù)計今年有必要再次加息時,鮑威爾說:“鑒于不確定性和風(fēng)險,以及我們已經(jīng)取得的進展,委員會正在謹慎行事。我們將繼續(xù)一次又一次地做出決定。公平地說,我們要問的問題是‘我們應(yīng)該繼續(xù)加息嗎?’”
安聯(lián)投資管理公司高級投資策略師查理·里普利表示,這表明,盡管美聯(lián)儲有采取更多行動的潛在風(fēng)險,但加息的門檻已變得更高。摩根大通的資產(chǎn)管理的固收投資組合經(jīng)理普利亞·米斯拉解釋稱,看起來美聯(lián)儲在爭取時間,直到長期且可變的滯后能通過系統(tǒng)發(fā)揮貨幣緊縮的作用為止。
在利率決議公布之前,交易員們認為,到明年1月底,美聯(lián)儲加息25個基點的可能性為三分之一。決議公布之后,市場預(yù)計美聯(lián)儲加息的幾率下降。FOMC下次會議將于12月12日至13日舉行,然后是1月30日至31日。市場定價顯示,首次降息可能在2024年6月左右到來。
高盛資產(chǎn)管理公司負責(zé)固定收益和流動性解決方案的聯(lián)席首席投資官惠特尼·沃森認為,美聯(lián)儲很可能會在明年保持政策不變。沃森稱:“兩個方向都有風(fēng)險。由于汽油價格上漲,通脹預(yù)期上升,再加上經(jīng)濟活動強勁,再次加息的可能性仍然存在。相反,由于利率上升的影響越來越大而導(dǎo)致的更明顯的經(jīng)濟放緩可能會加快向降息過渡的時間?!?/p>
決議聲明微調(diào):新增“金融”環(huán)境收緊影響
官員們對本次決議聲明做了很小的修改。不同于此前決議的是,本次決議聲明新增指出,"家庭和企業(yè)的金融和信貸狀況趨緊,可能會對經(jīng)濟活動、招聘和通脹造成壓力",并在之前僅指信貸狀況的措辭中增加了"金融"一詞。這說明聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)認為,美債收益率攀升帶來的金融環(huán)境收緊可能對經(jīng)濟和通脹有影響。
其次,其中一個調(diào)整是將他們對經(jīng)濟增長速度的描述從“穩(wěn)健”升級為“強勁”,以反映自9月會議以來公布的更好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。美國經(jīng)濟上季度的年化增長率為4.9%,是近兩年來的最快增速,消費者在家具、旅游和其他非必需品上大肆揮霍。美聯(lián)儲官員密切關(guān)注的一項衡量核心通脹的指標也在9月份加速至四個月高點,而9月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長33.6萬人,也遠高于華爾街的預(yù)期。
這種經(jīng)濟勢頭是持續(xù)下去還是放緩,是政策制定者面臨的最大問題之一,其結(jié)果有可能影響通脹和利率的走向。在這種經(jīng)濟火熱的形勢下,美聯(lián)儲9月份會議上發(fā)布的預(yù)測顯示,當時多數(shù)政策制定者支持今年再加息一次。他們還認為,借貸成本將在更長時間內(nèi)保持高位。
盡管美國三季度經(jīng)濟異?;馃幔趯W(xué)生貸款重新償還、暫時性利好等因素共同作用下,美國四季度經(jīng)濟恐難繼續(xù)強勁。美國財政部本周早些時候發(fā)布的預(yù)測顯示,第四季度美國經(jīng)濟增速可能降至0.7%,2024年全年增速可能僅為1%。美聯(lián)儲9月份發(fā)布的預(yù)測顯示,美國2024年的GDP增長率預(yù)計為1.5%。
在美聯(lián)儲發(fā)表上述言論后,亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow增長追蹤器模型將美國第四季度GDP增速預(yù)期從2.3%下調(diào)至1.2%,降幅近一半。該指標實時獲取數(shù)據(jù),并根據(jù)最新信息調(diào)整其估計。
美債收益率飆升影響
但自9月會議以來美債收益率飆升,促使包括達拉斯聯(lián)儲主席洛根和其他鷹派決策者在內(nèi)的一些官員也暗示支持在本周會議上再次暫停加息。許多預(yù)測人士預(yù)計,由于債務(wù)支付增加、收入增長減少以及現(xiàn)金儲備減少給家庭帶來壓力,本季度支出和經(jīng)濟增長將放緩。官員們還需要關(guān)注其他可能出現(xiàn)的不利因素,包括美國政府可能關(guān)門以及巴以沖突升級。
美債收益率飆升被視為多重因素的副產(chǎn)品,包括強于預(yù)期的經(jīng)濟增長、居高不下的通脹、鷹派的美聯(lián)儲,以及債券投資者“期限溢價”上升,這些投資者要求更高的收益率,以換取持有較長期固定收益?zhèn)娘L(fēng)險。而美債收益率作為全球資產(chǎn)定價支出,反過來又打壓了需求端因素。例如,接近8%的抵押貸款利率使購房者望而卻步。
不過,全美汽車工人聯(lián)合會(UAW)與底特律三大汽車制造商達成的初步協(xié)議消除了一個經(jīng)濟障礙。其他政策制定者表示,他們擔心意外強勁的經(jīng)濟可能會導(dǎo)致通脹在比官員們希望看到的更長時間內(nèi)頑固地保持在高位。
鮑威爾發(fā)布會回答的第一個問題就和金融環(huán)境有關(guān),問題是,長期利率上升是否已經(jīng)“取代”了再次加息的需求。鮑威爾表示,長期利率的變動意義重大,但美聯(lián)儲再次加息的可能性仍在考慮之中。“也許最重要的是,美國國債收益率的上升正在體現(xiàn)”家庭和企業(yè)的借貸成本。鮑威爾說,美聯(lián)儲留意長債收益率上升,長端利率升高不僅僅體現(xiàn)出市場對聯(lián)儲加息的預(yù)期。
被問及是否認為長債收益率上升可能給銀行制造讓人擔心的壓力時,鮑威爾回答,監(jiān)管方在與銀行合作,共同確保銀行有計劃應(yīng)對一切未實現(xiàn)的損失,但美國的金融系統(tǒng)是強勁且“相當有韌性的”。他稱:“我們沒有任何理由認為這些利率上升會改變形勢?!?/p>
F.L.Putnam投資管理公司首席市場策略師艾倫·哈森表示,很難說是否已經(jīng)走到了加息的盡頭。美聯(lián)儲非常希望為12月或明年的進一步加息敞開大門。他們確實對措辭做了一些修改,其中兩處反映了經(jīng)濟實際上比上次聲明時更強勁的評估。美聯(lián)儲增加了金融環(huán)境的說明,這實際上是最有趣的方面,預(yù)計這將是許多問題的焦點。我認為這是對我們所看到的情況的回應(yīng),10年期實際利率達到15年來的最高水平。這意味著長期收益率曲線正在為美聯(lián)儲做一些工作。