百勝中國(guó)(09987)績(jī)后一度跌超14% 一味擴(kuò)張門店可行嗎？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，11月1日，百勝中國(guó)(09987)績(jī)后一度跌超14%，截至發(fā)稿，跌12.85%，報(bào)36.8港元。消息面上，百勝中國(guó)發(fā)布2023年第三季度業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，公司第三季度營(yíng)收29.1億美元，市場(chǎng)預(yù)期30.6億美元，去年同期26.85億美元；凈利潤(rùn)2.44億美元，市場(chǎng)預(yù)期2.7億美元，去年同期2.06億美元。

前三季度，百勝中國(guó)總收入為29.1億美元，較去年同期的26.8億美元增加9%；其中，肯德基收入21.86億美元，同比增長(zhǎng)8%；必勝客收入5.99億美元，同比增長(zhǎng)7%。

財(cái)報(bào)指出，期內(nèi)，錄得系統(tǒng)銷售額較去年同期增加15%，該增長(zhǎng)主要得益于新門店的貢獻(xiàn)，同店銷售額增長(zhǎng)，以及去年同期門店暫時(shí)停業(yè)的影響帶來的低基數(shù)效應(yīng)，肯德基和必勝客分別增加15%和13%。同店銷售額較去年同期增加4%，其中肯德基和必勝客分別增加4%和2%。餐廳利潤(rùn)率為17.0%，去年同期為18.8%，主要由于去年嚴(yán)格的成本控制措施和臨時(shí)補(bǔ)貼帶來的影響。

于期末，肯德基及必勝客的會(huì)員計(jì)劃合計(jì)擁有超過4.60億會(huì)員。2023年第三季度，會(huì)員銷售額約占系統(tǒng)銷售額的65%。2023年第三季度，外賣銷售約占肯德基和必勝客餐廳收入的35%，較去年同期下降了三個(gè)百分點(diǎn)；數(shù)字訂單(包括外賣訂單、手機(jī)下單及自助點(diǎn)餐機(jī)訂單)約占肯德基和必勝客公司餐廳收入的89%。

新增門店方面，第三季度凈新增500家門店，今年前三個(gè)季度凈新增門店達(dá)到1155家，全年凈新增目標(biāo)為1400至1600家門店。截至2023年9月30日，門店總數(shù)達(dá)14102家；其中，肯德基門店數(shù)量為9917家，必勝客門店數(shù)量為3202家。

百勝中國(guó)首席執(zhí)行官屈翠容女士表示：“本季度我們加速開店，我們朝著全年凈新增 1400 至 1600 家門店的目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。 此外，我們新店的回報(bào)期和單店盈利性保持穩(wěn)健。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，但中國(guó)市場(chǎng)仍具備巨大的、有待挖掘的增長(zhǎng)潛力。隨著公司啟動(dòng)‘RGM 2.0 戰(zhàn)略’，我們將專注于增長(zhǎng)，同時(shí)強(qiáng)化業(yè)務(wù)韌性和拓寬戰(zhàn)略護(hù)城河。我們?yōu)?2024 年至 2026 年制定了清晰的增長(zhǎng)路徑和目標(biāo)，其中包括在 2026 年達(dá)到2萬家門店，以及這三年間以股息和股份回購的形式向股東回饋 30 億美元。我們對(duì)于把握增長(zhǎng)機(jī)遇的能力充滿信心。”

據(jù)了解，百勝中國(guó)為肯德基、必勝客、塔可貝爾等連鎖餐飲品牌母公司Yum!Brands在中國(guó)大陸的特許運(yùn)營(yíng)商。此外，百勝中國(guó)還獨(dú)家擁有小肥羊、黃記煌、東方既白和COFFii&JOY連鎖餐飲品牌。

盡管旗下餐飲品牌眾多，百勝中國(guó)的多元化道路一直進(jìn)展緩慢。上半年，百勝中國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.71億美元，肯德基、必勝客兩品牌收入合計(jì)占比達(dá)95.73%。

而一味靠肯德基、必勝客的擴(kuò)張，百勝中國(guó)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展？從現(xiàn)階段來看，百勝中國(guó)一二線城市的門店已經(jīng)趨于飽和，市場(chǎng)空間有限。為了尋求更大的發(fā)展空間，百勝中國(guó)必須將目光轉(zhuǎn)向下沉市場(chǎng)。而下沉市場(chǎng)是指三四線城市及以下的地區(qū)，這些地區(qū)的消費(fèi)潛力巨大，但由于受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和消費(fèi)觀念的限制，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較小。因此，百勝中國(guó)將下沉市場(chǎng)作為未來發(fā)展的重點(diǎn)，通過開設(shè)更多的門店來滿足這一市場(chǎng)的需求。

光大證券10月19日研報(bào)指出，首予百勝中國(guó)(9987.HK)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為9.08/11.15/13.06億美元，對(duì)應(yīng)EPS為2.19/2.69/3.15美元。該行指出，肯德基和必勝客在渠道下沉方面仍具備一定增長(zhǎng)空間，小店模型助力更好下沉；咖啡業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，有望給公司帶來新的成長(zhǎng)動(dòng)力。

報(bào)告中稱，隨著疫后消費(fèi)場(chǎng)景的逐步修復(fù)，公司開店進(jìn)展加速，2023年9月公司上調(diào)全年開店指引從1100-1300家至1400-1600家，到2026年集團(tuán)總門店數(shù)有望達(dá)到2萬家。

該行認(rèn)為，咖啡業(yè)務(wù)屬于優(yōu)質(zhì)賽道，公司以經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的K咖啡布局低線市場(chǎng)和以意式精品咖啡品牌LAVAZZA搶占高線級(jí)市場(chǎng)份額，其中LAVAZZA計(jì)劃于未來3-5年門店數(shù)拓展至1000家以上(23年7月剛開出第100家門店)，增長(zhǎng)空間廣闊。公司業(yè)績(jī)?nèi)跃哂幸欢ǔ砷L(zhǎng)性，高股東回報(bào)增強(qiáng)投資吸引力。