光大證券：小米集團(tuán)-W(01810)3Q23手機(jī)出貨超預(yù)期 評(píng)級(jí)維持“增持”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持小米集團(tuán)-W(01810)“增持”評(píng)級(jí)，保持今年造車等新興業(yè)務(wù)投入75億元、1H24首款車量產(chǎn)上市預(yù)測(cè)，期待手機(jī)消費(fèi)需求明確性復(fù)蘇拐點(diǎn)到來以及小米汽車更多信息催化。近日小米舉辦新品發(fā)布會(huì)并發(fā)布多款重磅產(chǎn)品，包括全新操作系統(tǒng)Xiaomi HyperOS(小米澎湃OS)、年度旗艦小米14系列智能手機(jī)(小米14、14 Pro&鈦金屬特別版)、以及6款I(lǐng)oT產(chǎn)品;此外，雷軍宣布小米戰(zhàn)略全新升級(jí)：從“手機(jī)×AIoT”升級(jí)為“人車家生態(tài)”。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

Xiaomi HyperOS重構(gòu)系統(tǒng)底層，全面發(fā)揮設(shè)備性能：

小米全新操作系統(tǒng)Xiaomi HyperOS (澎湃OS) 由MIUI、Vela OS、Mina OS、汽車OS綜合而來，實(shí)現(xiàn)底層重構(gòu)、跨端智聯(lián)、主動(dòng)智能、全域安全、開放生態(tài)5大功能。HyperOS最底層的系統(tǒng)內(nèi)核層將自研的Xiaomi Vela系統(tǒng)內(nèi)核與深度修改的Linux系統(tǒng)內(nèi)核進(jìn)行融合，其本身具備異構(gòu)硬件兼容性、較高靈活性、按硬件需求配置資源實(shí)現(xiàn)精簡(jiǎn)固件空間三大優(yōu)勢(shì)，同時(shí)重構(gòu)了性能調(diào)度、任務(wù)管理、內(nèi)存管理、文件管理等各個(gè)基礎(chǔ)模塊，實(shí)現(xiàn)了性能、效率的大幅提升。Xiaomi HyperOS首批發(fā)布計(jì)劃公布: 國(guó)內(nèi)版首批設(shè)備將于12M23-1M24陸續(xù)推送正式版，國(guó)際版首批設(shè)備將于1Q24開啟推送。

小米14全系首發(fā)搭載驍龍8 Gen3，凸顯性價(jià)比優(yōu)勢(shì):

處理器方面：小米14全系首發(fā)搭載4nm驍龍8 Gen3處理器，相較前一代CPU和GPU性能分別提升32%和34%、同時(shí)功耗均降低30%以上;攝像方面：小米14全系搭載全新徠卡 Summilux 鏡頭并配備全新影像傳感器“光影獵人900”，實(shí)現(xiàn)專業(yè)徠卡三攝四焦段的全面升級(jí)，同時(shí)Pro相比基礎(chǔ)款升級(jí)1.42 - f/4.0 1024級(jí)可變光圈;屏幕/顯示方面：小米14全系采用TCL華星聯(lián)合研發(fā)的C8發(fā)光材質(zhì)，支持1-120Hz LTPO可變刷新率、峰值亮度達(dá)3000nit，其中小米14屏幕升級(jí)為1.5K、PPI達(dá)460、峰值亮度達(dá)3000nit;小米14Pro屏幕升級(jí)為2K、PPI達(dá)552，同時(shí)搭載小米龍晶玻璃，整機(jī)耐摔性能提升10倍。此外，小米 14 Pro還推出鈦金屬特別版，采用 99%鈦金屬中框，機(jī)身正反兩面均覆蓋龍晶玻璃。價(jià)格方面，小米14、小米14 Pro&鈦金屬特別版售價(jià)分別3999/4999/6499元起，具備較強(qiáng)綜合性價(jià)比。

6款I(lǐng)oT智能硬件，小米科技生態(tài)持續(xù)創(chuàng)新：

在本次發(fā)布會(huì)中，小米還發(fā)布了6款I(lǐng)oT智能產(chǎn)品，其中兩款手表分別為標(biāo)準(zhǔn)旗艦款小米手表 S3、以及主打健康監(jiān)測(cè)的小米腕部心電血壓記錄儀(支持血壓測(cè)量與心電采集);四款小米科技家電分別為小米電視-S Pro85(Mini LED)、米家冰箱-十字521L、米家洗衣機(jī)-直驅(qū)滾筒10Kg和米家中央空調(diào)-風(fēng)管機(jī)3匹，小米科技生態(tài)持續(xù)擴(kuò)容。

3Q23前瞻：3Q23手機(jī)出貨超預(yù)期，全年Non-IFRS凈利潤(rùn)有望超140億元人民幣：

智能手機(jī)業(yè)務(wù)方面，1)出貨量：根據(jù)Canalys 10月27日公布的全球智能手機(jī)出貨統(tǒng)計(jì)，3Q23全球手機(jī)出貨同比下滑幅度收窄至1%，其中小米以14%的市場(chǎng)份額排名第三，對(duì)應(yīng)出貨量為4150萬臺(tái)，同比已轉(zhuǎn)正至2%，判斷主要受益于公司庫存基本消化+印度市場(chǎng)Q3促銷旺季+紅米12 5G/MIX FOLD 3新機(jī)發(fā)布+小米13系列熱度延續(xù)。2)高端化：公司堅(jiān)定推進(jìn)高端化且初具成果，12M22-8M23陸續(xù)發(fā)布的旗艦機(jī)小米13/13 Pro/13 Ultra/MIX FOLD 3電商用戶首月好評(píng)率均超過99%，展現(xiàn)小米具備持續(xù)打造高端優(yōu)質(zhì)手機(jī)的能力;3)利潤(rùn)端：預(yù)計(jì)海內(nèi)外促銷節(jié)日+高端出貨比例提升綜合影響下，2H23手機(jī)毛利率有望與1H23持平 。

IoT業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)Q3大家電消費(fèi)需求減弱，營(yíng)收或?qū)h(huán)比回落;但樂觀的是，預(yù)計(jì)伴隨海外IoT庫存持續(xù)優(yōu)化+國(guó)內(nèi)小米生態(tài)結(jié)構(gòu)性改善，3Q23/4Q23營(yíng)收有望保持200+億元人民幣，考慮到澎湃OS正式版實(shí)際發(fā)布時(shí)間，其對(duì)于IoT需求拉動(dòng)效果或?qū)⒂?024年展現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，全球廣告趨勢(shì)回暖+公司多樣化游戲運(yùn)營(yíng)策略驅(qū)動(dòng)下, 3Q23互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收有望達(dá)73億元左右。