“一紙協(xié)議”帶來的發(fā)展機遇，和諧汽車（03836）的“一體兩翼”要起飛了

智通財經(jīng)APP獲悉，2017年1月15日，和諧汽車（03836）公告該公司與中國大地財產(chǎn)保險簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方同意就中國國內(nèi)保險業(yè)務，投融資業(yè)務及創(chuàng)新交流進行多方位的合作，合作期限為自2018年1月15日 至2021年1月14日止，為期3年。

和諧汽車作為國內(nèi)最大的豪華及超豪華汽車經(jīng)銷商、售后服務商之一，2017年初確立“一體兩翼”戰(zhàn)略以來，汽車4S經(jīng)銷業(yè)務（“一體”）持續(xù)受益核心品牌寶馬進入“產(chǎn)品大年”，新能源汽車業(yè)務和綜合售后業(yè)務（“兩翼”）也加速推進。

和諧汽車的“一體兩翼”戰(zhàn)略

就4S經(jīng)銷業(yè)務而言，和諧主要經(jīng)營豪華品牌汽車，包括雷克薩斯品牌、路虎品牌、瑪莎拉蒂品牌、法拉利品牌、勞斯萊斯品牌及寶馬品牌等共計12個豪華及超豪華品牌，覆蓋全國21個城市，截止2017年上半年，該公司已開業(yè)的有52個經(jīng)銷商網(wǎng)點，寶馬是核心產(chǎn)品，當期銷量占比81.4%，收入占比72%。

公司對智通財經(jīng)APP表示，公司經(jīng)銷店面在全國主要城市均有布局，未來將加快授權布局步伐，且和其他同行（正通、永達以及中升控股）不同的是，公司專注經(jīng)營的是豪華及超豪華品牌車，并沒有中高端品牌車，豪華及超豪華品牌車業(yè)績非常穩(wěn)健。

我們也可以看到，和諧在2017年下半年開始便加大銷售網(wǎng)絡拓展力度，截至去年12月21日，該公司已有21家獲得授權的在建和待建4S店，預計將于今年陸續(xù)開業(yè)。

核心產(chǎn)品“寶馬”品牌將受益于強勁的產(chǎn)品周期。

2017年，寶馬在中國發(fā)布14款新產(chǎn)品，開啟“產(chǎn)品大年”。寶馬集團最新數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國市場全年共交付59.4萬輛BMW和MINI汽車，同比增長15.1%，遠超中汽協(xié)公布的2017年國內(nèi)乘用車1.4%的銷量同比增速。2018年，寶馬計劃在中國發(fā)布16款新產(chǎn)品，且以當前國內(nèi)市場最受歡迎的SUV車型為主，“產(chǎn)品大年”效應將更加顯著。

同時，雷克薩斯、路虎及瑪莎拉蒂等品牌在華銷售也保持較高增速，在華銷量均能保持雙位數(shù)增長。在業(yè)績上，和諧汽車2017年上半年實現(xiàn)營收43.15億元，同比增長7.6%，歸屬母公司擁有人溢利5.65億元，同比增長84.5%。

在售后服務端，2017年上半年，和諧汽車的獨立售后公司在全國42個城市開設151個綜合售后服務網(wǎng)點，其中中心店有47家。2017年6月29日，獨立售后公司引入戰(zhàn)略投資者，市場分析人士稱該業(yè)務將獨立分拆上市，該業(yè)務毛利率高（40%以上），獨立上市募資可減輕和諧在重心業(yè)務上的負擔。

而在新能源汽車業(yè)務而言，F(xiàn)MC是和諧打造智能新能源汽車的主要載體，旗下BYTON拜騰立志打造立于中國、布局世界的高端電動汽車品牌，產(chǎn)品定位為“下一代智能終端”。2018年1月8日，拜騰首款純電動智能SUV在美國拉斯維加斯2018國際消費電子展上亮相并驚艷全場。

該款車型最大亮點在于全新的智能人車交互系統(tǒng)，車內(nèi)搭載長125cm、高25cm的全球量產(chǎn)車型里最大共享體驗屏和觸摸式方向盤，并支持手勢識別、語音識別、觸摸控制、生物識別等多種互動方式。按照計劃，該款車型將于2019年下半年正式上市，起售價約30萬元人民幣。

目前，F(xiàn)MC位于南京開發(fā)區(qū)的高端智能電動汽車研發(fā)制造基地正在加緊建設中，該項目被列為江蘇省重點項目，預計2019年投產(chǎn)，第一期建設計劃15萬輛，二期建成后可實現(xiàn)30萬輛的年產(chǎn)能，涵蓋SUV、轎車、MPV等多種車型。FMC于去年7月完成第二輪2億美元融資，對應投后估值7.5億美元

大地財產(chǎn)保險帶來的發(fā)展助推力

大地財產(chǎn)保險這一戰(zhàn)略合作伙伴的加入，金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的效用將得以發(fā)揮，為和諧汽車“一體兩翼”戰(zhàn)略注入新的動力。

和諧2017年初就加大了汽車金融業(yè)務開拓力度，汽車融資租賃業(yè)務于2017年7月正式上線。截至去年三季度末，公司4S店內(nèi)汽車金融滲透率約為60%，遠遠高于行業(yè)參透率35%的水平。在融資租賃業(yè)務開展方面，此次戰(zhàn)略合作伙伴大地財險早在2015年就為一家汽車經(jīng)銷商提供了國內(nèi)首單融資租賃信用險。因此，此次戰(zhàn)略合作有望進一步促進和諧汽車的汽車金融業(yè)務開拓。

據(jù)《2017中國汽車金融行業(yè)發(fā)展報告》預計，2020年，新車金融滲透率有望從目前的不到20%提升至50%以上，國內(nèi)汽車金融消費信貸規(guī)模將達到2.1萬億元。隨著客戶日趨年輕化，消費者對汽車金融的接受程度日益提升，這對于公司銷售的豪華、超豪華品牌的銷量尤其有利。

公司對智通財經(jīng)APP談到，此次和大地財險的合作，不僅僅是保險及汽車金融方面的合作，而且在投融資業(yè)務上也將有深層次的合作。實際上，汽車金融同行都有在做，而此次和諧與大地財險合作優(yōu)勢體現(xiàn)在投融資業(yè)務上，在公告中也談到在投融資方面，雙方就股權╱債權╱股債結合，公募╱私募╱金融產(chǎn)品等開展深度合作。

新能源汽車是和諧重心業(yè)務，此次與大地財險的合作，不排除為和諧汽車參與FMC新一輪融資提供資金支持，如此一來，F(xiàn)MC估值將再次提升，一方面透過可供出售資產(chǎn)溢價增加和諧的業(yè)績，另一方面和諧也在最大程度分享拜騰品牌爆發(fā)帶來的紅利。

實際上，和諧汽車自2015年開始布局智能互聯(lián)網(wǎng)新能源汽車，2016年發(fā)起成立FMC（中文名“知行”），原寶馬集團的工程副總裁畢福康（主導了寶馬電動跑車 i8 項目，被業(yè)界稱為“i8 之父”）出任FMC首席執(zhí)行官，原東風英菲尼迪總經(jīng)理戴雷出任首席運營官，并吸引了來自特斯拉、蘋果公司的核心專家加盟，并在中國、美國和德國建立了研發(fā)設計中心，全球員工近500人。

隨著首款車型的成功發(fā)布，預計新一輪融資即將展開。分析人士稱，基于對FMC新一輪估值提升帶來的巨大收益，以及傳統(tǒng)汽車銷售業(yè)務持續(xù)高增長，高盛、瑞信、第一上海等投行均看好和諧汽車未來業(yè)績表現(xiàn)，給予買入或跑贏大市評級。