美國9月PCE通脹“喜憂參半”！美聯(lián)儲更有理由按兵不動了？

智通財經(jīng)APP獲悉，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月核心PCE物價指數(shù)年率從前值的3.9%回落至為3.7%，符合預(yù)期，創(chuàng)2021年5月以來新低。美國9月PCE物價指數(shù)年率為3.4%，與預(yù)期一致，前值3.50%。

受能源價格上漲的提振，美國9月PCE物價指數(shù)月率為0.4%，預(yù)期0.30%，前值0.40%。美國9月核心PCE物價指數(shù)月率為0.3%，符合預(yù)期，創(chuàng)2023年5月以來新高。受消費者支出回升的提振，美聯(lián)儲青睞的衡量潛在通脹的PCE指標(biāo)9月份加速至四個月高點。如果這種回升持續(xù)下去，美聯(lián)儲可能會在未來幾個月加息。

不過，更值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲最關(guān)注的不包括住房在內(nèi)的服務(wù)業(yè)通脹，而等價的PCE物價指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)業(yè)通脹正在放緩/趨于下降，但基本上仍停留在高位(環(huán)比增長0.4%)。

美國9月消費者支出增幅超過預(yù)期，使其在進入第四季前保持更高的增長速度。占美國經(jīng)濟活動三分之二以上的9月個人支出月率為0.7%，預(yù)期0.50%，前值0.40%。美國9月實際個人消費支出月率為0.4%，預(yù)期0.30%，前值0.10%。周四公布的美國三季度GDP數(shù)據(jù)報告就已顯示，消費者支出大幅加速，推動美國經(jīng)濟以近兩年來最快的速度增長，美國三季度實際GDP年化增長率達到4.9%。

盡管消費者支出的強勁增長可能難以持續(xù)，但在挑戰(zhàn)日益增多的情況下，從上季度開始的強勁交接對第四季度的支出來說是個好兆頭。在勞動力市場吃緊的情況下，工資穩(wěn)步增長，以及家庭利用疫情期間積累的過剩儲蓄，推動了消費者支出。

但數(shù)以百萬計的美國人在10月份恢復(fù)償還學(xué)生貸款，可能會給家庭預(yù)算帶來壓力，削弱增長勢頭。據(jù)悉，低收入美國家庭已經(jīng)耗盡了他們多余的儲蓄，一些人依靠債務(wù)來為購買提供資金，而借貸成本上升使購買變得昂貴。盡管信用卡余額正在上升，但多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為還沒有達到可能引起恐慌的水平，并認(rèn)為勞動力市場仍是支出的關(guān)鍵因素。

美國9月個人收入月率為0.3%，預(yù)期0.40%，前值0.40%，這也低于9月份0.4%的CPI增幅，表明消費者正受到擠壓。這讓人懷疑強勁的支出步伐能否持續(xù)下去。僅從收入方面來看，私營部門工人的工資從同比增幅4.5%降至3.9%，為2021年2月以來的最低水平，但被政府工作人員的工資同比增長7.8%所抵消，而8月份為7.4%，接近2021年10月8.7%的歷史新高。

美國家庭實際可支配收入?yún)s連續(xù)第三個月下降，消費者一直在減少儲蓄以支持他們的支出。因此，個人儲蓄率進一步下降，從4.0%降至3.4%。儲蓄率連續(xù)4個月下降，接近歷史最低點。

LPL Financial首席經(jīng)濟學(xué)家Jeffrey Roach表示："盡管消費者個人支出物價指數(shù)環(huán)比增速快于預(yù)期，但核心通脹繼續(xù)放緩，這份報告不太可能改變美聯(lián)儲的觀點，即隨著需求放緩，未來幾個月通脹將放緩。最終，在消費者支出超過收入幾個月后，支出將會放緩?！?/p>

物價壓力上升，加上家庭需求進入第四季度的勢頭強勁，美聯(lián)儲可能會進一步加息。但經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)計未來幾個月消費者支出將放緩。盡管如此，市場普遍預(yù)計政策制定者將在下周的會議上維持基準(zhǔn)利率不變。借貸成本的迅速飆升不僅侵蝕了美國家庭財富并且增加了債務(wù)成本——本周早些時候，10年期國債收益率16年來首次超過5%，這促使美聯(lián)儲變得謹(jǐn)慎起來。

美國三季度經(jīng)濟的強勁勢頭主要由暫時性因素推動，隨著不利因素在四季度逐漸顯現(xiàn)——高借貸成本打擊家庭購買大件商品的能力、恢復(fù)學(xué)生貸款支付和巴以沖突等，美聯(lián)儲為進一步觀察經(jīng)濟形勢，下周三料維持利率不變，因近期美國國債收益率飆升，且股市遭拋售，令金融環(huán)境收緊。

總之來說，PCE報告加強了美聯(lián)儲按兵不動的理由，并解釋了市場的溫和反應(yīng)。據(jù)芝加哥商品交易所集團(CME Group)的數(shù)據(jù)，交易員們預(yù)計美聯(lián)儲在當(dāng)?shù)貢r間下周三會議結(jié)束時保持利率不變的可能性接近100%。