特斯拉(TSLA.US)利空出盡 現(xiàn)在是買入時(shí)機(jī)？

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，研究公司Tech Contrarians表示，在長期看空特斯拉(TSLA.US)之后，將其評(píng)級(jí)上調(diào)為“買入”。Tech Contrarians現(xiàn)在認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟和降價(jià)的情況下，之前對(duì)特斯拉財(cái)務(wù)表現(xiàn)的擔(dān)憂在很大程度上反映在了這只股票上。

過去一周，特斯拉的股價(jià)下跌了約15%，比標(biāo)普500跌幅多10%：過去三個(gè)月，該股下跌了約18%，比標(biāo)普500跌幅多11%左右。由于汽車市場(chǎng)的調(diào)整、宏觀經(jīng)濟(jì)的疲軟以及中國的終端需求疲軟，我們對(duì)下半年的汽車行業(yè)仍持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。中國是全球最大的汽車市場(chǎng)，對(duì)電動(dòng)汽車有著很大的市場(chǎng)影響力。

必須注意到，中國電動(dòng)汽車銷售“目前的份額是全球平均水平的兩倍”。Tech Contrarians理解投資者對(duì)該公司在中國市場(chǎng)銷售疲軟的擔(dān)憂，中國市場(chǎng)的銷售額約占總銷售額的23%。該公司現(xiàn)在更加樂觀，Tech Contrarians認(rèn)為需求疲軟已經(jīng)反映在當(dāng)前水平的股票中。Tech Contrarians認(rèn)為，與蔚來汽、福特和通用汽車等競爭對(duì)手相比，特斯拉更有可能在2024年前恢復(fù)交付增長。在成本降低的支持下，在激進(jìn)的定價(jià)之后，到2024年，該股的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)狀況將更具吸引力。

下圖概述了特斯拉過去三個(gè)月相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的表現(xiàn)。

利空因素出盡，前景更加樂觀

Tech Contrarians之所以上調(diào)評(píng)級(jí)，部分原因是馬斯克在2023年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表現(xiàn)消極；由于投資者對(duì)電動(dòng)卡車Cybertruck在量產(chǎn)方面面臨的挑戰(zhàn)感到失望，加之宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，利潤率不斷收縮，現(xiàn)金流為正的長期前景令人失望，該公司股價(jià)在電話會(huì)議后下跌了12%以上。

馬斯克指出：“我對(duì)我們所處的高利率環(huán)境感到擔(dān)憂……如果利率保持在高位，甚至更高，人們就更難買車了?！?/p>

Tech Contrarians近期繼續(xù)對(duì)汽車行業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)樵摴菊J(rèn)為調(diào)整正在進(jìn)行中，并看到模擬和電源管理行業(yè)在半前端反映出來。之所以上調(diào)特斯拉評(píng)級(jí)，是因?yàn)橄嘈盘厮估慕?jīng)濟(jì)護(hù)城河和在電動(dòng)汽車行業(yè)的地位，將使其在2024年之前的表現(xiàn)優(yōu)于同行。

Tech Contrarians認(rèn)為，之前關(guān)于特斯拉難以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)優(yōu)異表現(xiàn)的負(fù)面觀點(diǎn)已經(jīng)過時(shí)，預(yù)計(jì)業(yè)績將在下半年企穩(wěn)。這是自2019年7月以來，特斯拉第一次在收入和利潤上都沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期。

對(duì)利潤率縮水的預(yù)測(cè)也已經(jīng)開始顯現(xiàn)，該公司本季度的營業(yè)利潤率為7.6%。下圖概述了截至23年第三季度特斯拉的汽車交付量、運(yùn)營現(xiàn)金流和凈收入。

在工廠升級(jí)導(dǎo)致生產(chǎn)和交付數(shù)量下降后，我們已經(jīng)預(yù)期到喜憂參半的結(jié)果。目前，市場(chǎng)正在考慮Cybertruck的自由現(xiàn)金流逐漸為正、RoboTaxi和人工智能沒有最新進(jìn)展、研發(fā)費(fèi)用不斷增加等負(fù)面因素。Tech Contrarians認(rèn)為，特斯拉現(xiàn)在處于更有利的位置，2024年的銷量將超過華爾街預(yù)期的230萬輛，今年仍有望達(dá)到180萬輛的目標(biāo)。此外，該公司認(rèn)為特斯拉車型升級(jí)將有助于推動(dòng)更高的交付。Tech Contrarians認(rèn)為，該公司現(xiàn)在處于更好的位置，可以在2024年實(shí)現(xiàn)令人驚訝的增長。

估值

特斯拉的股價(jià)高于同行平均水平，鑒于特斯拉在電動(dòng)汽車市場(chǎng)相對(duì)于同行的地位，較高的市盈率是合理的。以市盈率計(jì)算，該股交易價(jià)格為66.8倍，每股收益3.18美元，而同行平均水平為22.0倍。該股的EV/C2023年銷售額為6.7倍，而同行平均水平為2.8倍。

下圖概述了特斯拉相對(duì)于同行平均水平的估值。

華爾街投行觀點(diǎn)

根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP的匯總，在覆蓋該股的46位分析師中，18位給予“買入”評(píng)級(jí)，21位給予“持有”評(píng)級(jí)，其余為“賣出”評(píng)級(jí)。目前對(duì)特斯拉股票的情緒更為復(fù)雜，是由于競爭加劇威脅到特斯拉的電動(dòng)汽車份額，以及宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟。

該股目前的定價(jià)為每股212美元。賣方目標(biāo)價(jià)中值為250美元，均價(jià)為229美元，有8-18%的上漲潛力。

以下圖表列出了特斯拉的賣方評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)

總結(jié)

Tech Contrarians將特斯拉的股票評(píng)級(jí)上調(diào)為“買入”。在近期負(fù)面因素被消化后，該公司看到了有吸引力的入市點(diǎn)。Tech Contrarians預(yù)計(jì)，到2024年，交付量將重新加速增長，并認(rèn)為降低成本將有助于提高2025年的盈利增長。該公司認(rèn)為，特斯拉現(xiàn)在處于更好的位置，在2024年的表現(xiàn)將超過預(yù)期和同行。