比特幣期貨ETF“難產(chǎn)”：華爾街在擔(dān)心什么？

本文來自“老虎證券社區(qū)”，作者為“其樂無窮”，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

比特幣ETF計(jì)劃并未如料想般順利。

外媒消息稱，美國(guó)兩家公司都撤回了比特幣ETF相關(guān)的提案，SEC工作人員“對(duì)基于數(shù)字資產(chǎn)的期貨的流動(dòng)性和估值表示擔(dān)憂?！?/p>

去年12月份，芝加哥期權(quán)交易所(Cboe)和芝加哥商品交易所(CME)分別正式推出比特幣期貨，這曾被媒體稱為虛擬貨幣走進(jìn)華爾街的里程碑時(shí)刻，但此情此景下，可以發(fā)現(xiàn)比特幣衍生品想更進(jìn)一步的道路還很艱難。

對(duì)比之下，這一次，“MVP”的稱號(hào)屬于了區(qū)塊鏈技術(shù)。資本市場(chǎng)略帶贊許的眼光齊刷刷投向了它，順帶著真金白銀也滾滾而來，沾上區(qū)塊鏈概念的上公司喜不自禁，看著股價(jià)“蹭蹭”上漲，沒趕上趟的公司暗下決心、招兵買馬，等不及就要宣布重大計(jì)劃。

就連資本界的“紅人”徐小平也在微信內(nèi)部群里強(qiáng)烈鼓勵(lì)擁抱區(qū)塊鏈革命，“這是一場(chǎng)順之者昌，逆之者亡的偉大技術(shù)革命，對(duì)傳統(tǒng)的顛覆，將比互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)來得更加迅猛、徹底?！?/p>

區(qū)塊鏈如此火熱，資本逐利而趨，倒顯得曾經(jīng)長(zhǎng)期霸占“MVP”稱號(hào)的比特幣有些“不受待見”了。

曾經(jīng)，提及區(qū)塊鏈技術(shù)，大家便都會(huì)說到比特幣;再后來，比特幣迎來全民狂歡，也迎來ICO亂象叢生，區(qū)塊鏈技術(shù)想與比特幣分隔開來;如今，區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)受到諸多認(rèn)可，而比特幣大漲大落受人追捧，卻在尋求登入“大雅之堂”的路上受阻。

值得討論的是，既然華爾街已經(jīng)為比特幣期貨敞開大門，為何又對(duì)比特幣ETF多加限制呢?美國(guó)證監(jiān)會(huì)在擔(dān)心什么?

未成年的比特幣期貨：撐得起比特幣ETF嗎?

在討論比特幣期貨ETF之前，先談一下比特幣期貨。

2017年12月，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì) (CFTC) 宣布允許比特幣期貨在CME和Cboe進(jìn)行交易，這被認(rèn)為是比特幣走入華爾街的里程碑時(shí)刻。比特幣期貨上市交易的消息令市場(chǎng)振奮不已，也直接體現(xiàn)到了比特幣現(xiàn)貨和期貨合約價(jià)格上。

數(shù)據(jù)顯示，Cboe上線比特幣期貨的當(dāng)天，合約價(jià)格快速暴漲。其中，2018年1月到期的比特幣期貨合約開盤報(bào)15000美元，隨后快速上漲，期間多次觸發(fā)熔斷，盤中報(bào)價(jià)一度超過18300美元。更沒想到的是，在比特幣期貨開始交易后，芝加哥期權(quán)交易所網(wǎng)頁(yè)出現(xiàn)崩潰，其回應(yīng)稱，網(wǎng)站網(wǎng)速表現(xiàn)較以往慢，交易系統(tǒng)正常運(yùn)行。

比特幣現(xiàn)貨價(jià)格隨之大幅上漲。據(jù)Bitfinex平臺(tái)報(bào)價(jià)，僅僅在期貨交易啟動(dòng)后最初五分鐘內(nèi)，比特幣由14468美元漲逾1000美元至15647美元，漲幅達(dá)8%。

在比特幣期貨轟轟烈烈邁進(jìn)華爾街的“大門”之后，基于此推出金融衍生品的計(jì)劃擺上了桌面，美國(guó)多家資管公司向SEC提交了發(fā)行比特幣ETF的方案。據(jù)了解，比特幣ETF是以比特幣期貨而非比特幣現(xiàn)貨為標(biāo)的資產(chǎn)，通過購(gòu)買比特幣ETF，投資者無需實(shí)際持有比特幣，但可以從標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)中獲取收益。

ETF(全稱Exchange Traded Funds)作為一種在證券交易所買賣的指數(shù)基金，可直接面向普通投資者，如若比特幣ETF未來能成功上市，便意味著參與比特幣交易市場(chǎng)的門檻降低，也意味著比特幣這一品種正式走入了正規(guī)金融市場(chǎng)。

但現(xiàn)實(shí)總是骨感的，比特幣ETF暫時(shí)是泡湯了。報(bào)道稱，1月8日，Direxion和ELF撤回了相關(guān)申請(qǐng)，原因是SEC工作人員對(duì)基于數(shù)字資產(chǎn)的期貨的流動(dòng)性和估值表示擔(dān)憂。此外，據(jù)路透社統(tǒng)計(jì)，美國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)暫停了至少14種不同比特幣ETF或相關(guān)產(chǎn)品的申請(qǐng)流程。

也許，美國(guó)SEC的擔(dān)憂也并不無道理。數(shù)據(jù)顯示，比特幣期貨上市之后，價(jià)格大漲大跌如同過山車，Cboe上線比特幣期貨的20多個(gè)交易日內(nèi)，比特幣期貨價(jià)格最高達(dá)到20500美元，最低跌至11300美元。作為全球可交易的品種，比特幣期貨市場(chǎng)的交易量低于多數(shù)人的預(yù)期，如下圖1月11日數(shù)據(jù)顯示，比特幣期貨合約日成交量不超過3000張，日增量也僅為200多張。

比特幣期貨成交額也不敵比特幣交易額。摩根大通分析師Nikolaos Panagirtzoglou曾表示，12月22日比特幣成交額漲至2億美元之后，CBOE比特幣期貨和CME比特幣期貨的平均日交易額分別為5000萬美元和6000萬美元。根據(jù)CoinMarketCap網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，自比特幣期貨合約推出后，與比特幣日均交易量約為150億美元相比，比特幣期貨交易額維持在一個(gè)相對(duì)較低的水平。

甚至，美國(guó)內(nèi)部對(duì)于比特幣期貨的看法都不是一致的。美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)近日致信商品期貨交易委員會(huì) (CFTC)，表達(dá)他們對(duì)比特幣期貨推出的反對(duì)。在他們看來，美國(guó)金融體系根本還未為比特幣期貨的推出做好準(zhǔn)備。

爭(zhēng)議比特幣：未解的難題

有關(guān)比特幣的爭(zhēng)議中，還有一個(gè)段子很流行：

“憑什么60后70后把1000塊一平的房子炒到10萬賣給我們，就不許我們90后00后把數(shù)字符號(hào)炒到10萬賣給他們?”

2017年，比特幣價(jià)格大漲大落，驚心動(dòng)魄中，有人缽滿盆滿低調(diào)離場(chǎng)，也有人滿懷希冀高位入場(chǎng)。每當(dāng)突破新的價(jià)格高點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)情緒都會(huì)被撩撥一下，接近年底時(shí)，比特幣價(jià)格高達(dá)20000美元，但隨后比特幣價(jià)格又一路下跌至13000美元以下。

比特幣價(jià)格“過山車”的背后，是一場(chǎng)有關(guān)“郁金香泡沫”的討論。

業(yè)界對(duì)比特幣的看法也是不一致的。巴菲特在CNBC最新的采訪中說道，近期業(yè)界對(duì)比特幣和其他數(shù)字加密貨幣的狂熱不會(huì)有好的結(jié)局，“對(duì)于加密數(shù)字貨幣，我?guī)缀蹩梢钥隙ǖ卣f，它不會(huì)有好的結(jié)局。至于這種糟糕的結(jié)局何時(shí)到來，以及究竟有多么糟糕，目前還不好判斷?！?/p>

他表示不會(huì)做空比特幣期貨， “我沒有比特幣，也不會(huì)做空它，永遠(yuǎn)不會(huì)擁有它?！?/p>

巴菲特的長(zhǎng)期合作伙伴、伯克希爾·哈撒韋公司副董事長(zhǎng)芒格日前也表示，比特幣是一場(chǎng)泡沫，“它們一直都有泡沫，結(jié)局會(huì)很悲慘”。他說，比特幣現(xiàn)在還在走高，而且聽起來似乎很現(xiàn)代，因此投資者都很興奮。但是我并不興奮。

曾經(jīng)多次唱衰比特幣的摩根大通CEO戴蒙的卻又有了不一樣的態(tài)度。去年，戴蒙曾將比特幣的迅速升值比作17世紀(jì)的郁金香泡沫——一場(chǎng)經(jīng)典的教科書般的泡沫，并且預(yù)計(jì)這種去中心化貨幣的投資者將面臨同樣悲慘的下場(chǎng)。戴蒙稱：“比特幣將最終破滅。它就是一場(chǎng)騙局。它比郁金香泡沫還糟糕，不得善終。”

不過，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，戴蒙本周二在接受?？怂股虉?bào)(Fox Business)采訪時(shí)表示，對(duì)于稱比特幣是一種欺詐行為感到后悔，但他仍然對(duì)這個(gè)加密貨幣不感興趣。

對(duì)于比特幣，各國(guó)監(jiān)管態(tài)度同樣不一樣。在ICO亂象之后，中國(guó)監(jiān)管部門發(fā)力整治，各大比特幣交易所已經(jīng)接連關(guān)閉，轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場(chǎng)。

比特幣給韓國(guó)的監(jiān)管帶來了難題。今日早間韓聯(lián)社報(bào)道稱，韓國(guó)司法部表示正在準(zhǔn)備一項(xiàng)法案，以禁止所有加密貨幣交易。消息公布后，引發(fā)全球數(shù)字貨幣市場(chǎng)暴跌。韓國(guó)交易平臺(tái)bithumb.com數(shù)據(jù)顯示，受消息影響比特幣價(jià)格日內(nèi)從2100萬韓元上方跌至1751萬韓元，大跌超過17%。

暴跌加深了韓國(guó)監(jiān)管當(dāng)局與投資者之間的沖突。據(jù)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)站報(bào)道，今天有超過4萬韓國(guó)民眾請(qǐng)?jiān)敢罅T免金融監(jiān)督委員會(huì)主席。 不過，最新消息指出，韓國(guó)青瓦臺(tái)稱，禁止加密貨幣市場(chǎng)并非已經(jīng)決定的措施。

美國(guó)監(jiān)管內(nèi)部則也有著不一致的看法。一方面，兩個(gè)交易所上線了比特幣期貨，另一方面FIA則表達(dá)他們對(duì)比特幣期貨推出的反對(duì)，認(rèn)為美國(guó)金融體系根本還未為比特幣期貨的推出做好準(zhǔn)備。

再來看文章的主題，比特幣期貨ETF推出泡湯，似乎也并不那么難理解了。

最后，再對(duì)比下區(qū)塊鏈，市場(chǎng)對(duì)這項(xiàng)基礎(chǔ)技術(shù)本身的態(tài)度一直偏正面，甚至有許多機(jī)構(gòu)也已經(jīng)落地應(yīng)用。不過，資本的熱情實(shí)在是太猛烈了，誰沾上概念誰就股價(jià)大漲的局面下，監(jiān)管出手了，目前已經(jīng)有多家公司發(fā)了公告澄清。

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