華安證券：轉(zhuǎn)基因作物商業(yè)化及滲透率提升 有望提振草甘膦需求

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前草甘膦價(jià)格處于歷史底部區(qū)間。此次轉(zhuǎn)基因品種審定公示出臺(tái)，意味著轉(zhuǎn)基因商業(yè)化即將開啟，轉(zhuǎn)基因作物商業(yè)化及滲透率提升有望提振草甘膦需求。此外，四季度為傳統(tǒng)草甘膦需求旺季，隨海外去庫周期陸續(xù)結(jié)束并進(jìn)入補(bǔ)貨階段，草甘膦價(jià)格有望提振回暖。建議關(guān)注：興發(fā)集團(tuán)(600141.SH)、江山股份(600389.SH)、廣信股份(603599.SH)、和邦生物(603077.SH)、新安股份(600596.SH)。

華安證券主要觀點(diǎn)如下：

轉(zhuǎn)基因品種初審結(jié)果公示，商業(yè)化進(jìn)程加速推進(jìn)

按照《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)規(guī)定，轉(zhuǎn)基因作物獲得安全證書后，要根據(jù)國家品種審定法規(guī)規(guī)定進(jìn)行嚴(yán)格的區(qū)域試驗(yàn)和生產(chǎn)試驗(yàn)，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的可獲得品種審定證書。種子企業(yè)在獲得生產(chǎn)和經(jīng)營許可證之后，就可進(jìn)行轉(zhuǎn)基因種子生產(chǎn)經(jīng)營。2019 年以來，我國已經(jīng)陸續(xù)批準(zhǔn) 17 個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米和 6 個(gè)大豆安全證書。2021 年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對已獲得生產(chǎn)應(yīng)用安全證書的轉(zhuǎn)基因大豆和轉(zhuǎn)基因玉米開展了產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)。此次轉(zhuǎn)基因品種初審公示，意味著企業(yè)獲得生產(chǎn)和經(jīng)營許可證的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)被打通。本次審定公示期為一個(gè)月，公示期滿后種子企業(yè)即可進(jìn)行生產(chǎn)和經(jīng)營許可證的申請，最快明年轉(zhuǎn)基因作物即可商業(yè)化種植。

轉(zhuǎn)基因品種優(yōu)勢特征明顯，草甘膦需求有望增長

初審?fù)ㄟ^名單中包含23個(gè)耐草甘膦轉(zhuǎn)基因玉米品種和14個(gè)耐草甘膦轉(zhuǎn)基因大豆品種。據(jù)公示，轉(zhuǎn)基因玉米相比普通玉米產(chǎn)量增幅為0.00%-10.20%，轉(zhuǎn)基因大豆相比普通大豆產(chǎn)量增幅為2.50%-11.90%，平均增幅7.26%。此外，轉(zhuǎn)基因品種的除草成本更低，轉(zhuǎn)基因大豆可降低除草成本50%。由此可見，轉(zhuǎn)基因作物種植優(yōu)勢明顯。參照美國、巴西、阿根廷轉(zhuǎn)基因作物推廣經(jīng)驗(yàn)，如果2024年商業(yè)化種植開啟，該行樂觀/中性/悲觀估計(jì)到2028年轉(zhuǎn)基因滲透率將分別達(dá)到80%/65%/50%。2022年，我國大豆種植面積1024萬公頃，增加183萬公頃，玉米種植面積4307萬公頃。在擴(kuò)大豆、穩(wěn)玉米政策背景下，我國大豆種植面積還將不斷提升。假設(shè)我國玉米種植面積不變，大豆種植面積每年增加100萬公頃。由于轉(zhuǎn)基因大豆和玉米草甘膦用量差別不大，以2020年巴西轉(zhuǎn)基因大豆每公頃草甘膦用量1165克為基準(zhǔn)，該行樂觀估計(jì)到2028年，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化種植可帶來草甘膦需求增量5.3萬噸。

草甘膦價(jià)格接近歷史底部，關(guān)注海外補(bǔ)庫需求回暖

2022 年下半年起，海外進(jìn)入去庫周期，草甘膦價(jià)格進(jìn)入下行周期，最低跌至 2023 年 6 月初的 2.45 萬元/噸，接近歷史低位。2023 年 6 月中旬至七月底，海外需求啟動(dòng)帶動(dòng)行業(yè)整體庫存出現(xiàn)明顯下降，主流生產(chǎn)企業(yè)開始惜售，加之成本面上調(diào)，下游制劑企業(yè)、貿(mào)易商的抄底拿貨，草甘膦價(jià)格觸底反彈。7 月底，最高報(bào)價(jià) 4 萬元/噸。受價(jià)格上漲影響，企業(yè)開始停止檢修或降負(fù)，行業(yè)開工率迅速回升，市場再度出現(xiàn)供大于求局面，價(jià)格短暫上漲后再度進(jìn)入下跌通道，9 月 8 日下跌至 2.93 萬元/噸，之后價(jià)格處于企穩(wěn)狀態(tài)。截至 2023 年 10 月 20 日，草甘膦市場價(jià)格為 2.93 萬元/噸，環(huán)比上周上漲 300 元/噸。供給端，2023 年 9 月行業(yè)開工率 75.85%，回升至近一年高位。受供給增加影響，庫存再度回漲，截至 10 月 20 日，工廠庫存至 6.85 萬噸高位企穩(wěn)。后市來看，四季度為傳統(tǒng)草甘膦需求旺季，隨后續(xù)海外去庫結(jié)束開始補(bǔ)貨，草甘膦價(jià)格有望提振回暖。

風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng);裝置不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)。