國(guó)信證券：美債壓力仍存 港股考慮左側(cè)做多

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，本周，全球股市在美國(guó)國(guó)債的壓力下普遍有所回撤。國(guó)信認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)端利率在未來(lái)仍存在上行壓力，現(xiàn)在尚不足以判斷其頂部與拐點(diǎn)。建議投資者以防御姿態(tài)(如縮短久期，選擇價(jià)值股)等待右側(cè)。港股方面，在美債收益率的壓力下，港股維持了此前的下降趨勢(shì)。但該行仍然相信當(dāng)下的機(jī)會(huì)是左側(cè)做多人民幣資產(chǎn)的窗口。建議關(guān)注：第一梯隊(duì)為醫(yī)藥、電子;第二梯隊(duì)為交運(yùn)、輕工(暫時(shí)僅作跟進(jìn));最后建議關(guān)注穩(wěn)定高ROE的消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

美國(guó)9月零售數(shù)據(jù)維持較高增速

10月17日，美國(guó)9月零售數(shù)據(jù)公布。零售總額同比+3.8%(前值+2.9%)，環(huán)比+0.7%(共識(shí)+0.3%，前值+0.8%);控制組零售環(huán)比+0.6%(共識(shí)+0.1%，前值+0.2%)。

展開來(lái)看，汽車與零部件(環(huán)比+1%)、加油站(環(huán)比+0.9%)、醫(yī)藥美護(hù)(環(huán)比+0.8%)、非店面零售(主要是網(wǎng)店，環(huán)比+1.1%)和餐飲(環(huán)比+0.9%)銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁;家居(環(huán)比-0.4%)、建材(環(huán)比-0.2%)和服飾(-0.8%)銷售表現(xiàn)較弱。

總體上，該行認(rèn)為9月的零售數(shù)據(jù)可能是美國(guó)消費(fèi)需求再次提升的預(yù)兆。但目前確認(rèn)趨勢(shì)還為時(shí)尚早。

美國(guó)國(guó)債收益率上行壓力仍存

本周，2年美債收益率小幅上升2.8bp，10年美債收益率上升29.9bp，并在過(guò)程中一度突破5%。

在聯(lián)邦政府財(cái)政承壓的情況下，美國(guó)政府一再增加開支。本周，美國(guó)總統(tǒng)拜登提出1050億美元的國(guó)防支出計(jì)劃，用以支持以色列和烏克蘭。加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政的擔(dān)憂。美國(guó)財(cái)政或?qū)⒚媾R國(guó)債收益率上升，利息支出增加，財(cái)政赤字增加，融資計(jì)劃提高，國(guó)債拋壓超預(yù)期，國(guó)債收益率進(jìn)一步上升的惡性循環(huán)。

該行認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)端利率在未來(lái)仍存在上行壓力，現(xiàn)在尚不足以判斷其頂部與拐點(diǎn)。建議投資者以防御姿態(tài)(如縮短久期，選擇價(jià)值股)等待右側(cè)。

全球股票市場(chǎng)仍處在美國(guó)國(guó)債收益率的陰影下

本周，全球股市在美國(guó)國(guó)債的壓力下普遍有所回撤。

美股：基本面，在地緣沖突疊加美國(guó)財(cái)政承壓、罷工、降息不確定性等因素下，該行認(rèn)為美股的投資吸引力短期有所下降。技術(shù)角度，主要美股指數(shù)都已經(jīng)呈現(xiàn)出震蕩下行的格局。其中，標(biāo)普500已經(jīng)跌至200日均線，這條均線在過(guò)去被常用于美國(guó)的牛熊市格局劃分。因此，該行認(rèn)為短期內(nèi)標(biāo)普500是反彈還是向下穿透200日線決定了接下來(lái)的方向。鑒于200日均線趨勢(shì)仍然向上，如果美股反彈，則仍有一輪短線做多機(jī)會(huì)，如果美股不反彈，那么接下來(lái)等待著市場(chǎng)的或?qū)⑹且惠喯碌?/p>

港股：本周在美債收益率的壓力下，港股維持了此前的下降趨勢(shì)。但該行仍然相信當(dāng)下的機(jī)會(huì)是左側(cè)做多人民幣資產(chǎn)的窗口。本周公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證了該行基本面企穩(wěn)的判斷。在全球股市因美債壓力呈現(xiàn)出負(fù)beta的環(huán)境下，中國(guó)市場(chǎng)將會(huì)有基本面alpha。這主要源自企穩(wěn)的基本面和滯后的估值水平。

建議關(guān)注：第一梯隊(duì)為醫(yī)藥、電子;第二梯隊(duì)為交運(yùn)、輕工(暫時(shí)僅作跟進(jìn));最后建議關(guān)注穩(wěn)定高ROE的消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)基本面的不確定性，國(guó)際政治局勢(shì)的不確定性，美國(guó)財(cái)政政策的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的不確定性。