興業(yè)證券：維持中遠(yuǎn)海能(01138)“增持”評級 目標(biāo)價(jià)12.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中遠(yuǎn)海能(01138)“增持”評級，目標(biāo)價(jià)12.5港元。油運(yùn)行業(yè)整體邏輯未發(fā)生變化，長期景氣度仍在。油輪在手訂單占船隊(duì)比例低(例如VLCC為2%)，同時(shí)船隊(duì)老齡化將加速船隊(duì)出清，油輪供給偏緊;下半年需求有望穩(wěn)中有升，公司公告數(shù)據(jù)顯示，2023年原油噸海里需求預(yù)計(jì)增長6.6%。同時(shí)公司LNG業(yè)務(wù)版圖不斷擴(kuò)大，提供收入保障。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

2023H1 VLCC運(yùn)價(jià)景氣度整體較好支撐業(yè)績

2023H1公司收入114.83億元人民幣，同比增長54%，其中內(nèi)貿(mào)油運(yùn)/外貿(mào)油運(yùn)/外貿(mào)LNG運(yùn)輸收入分別為30.53/75.6/8.7億元人民幣，分別同比變動+3.8%/+92.8%/+42.1%。公司錄得毛利率35%，同比增加26.6個(gè)百分點(diǎn)。錄得歸母凈利潤28.95億元人民幣，同比增長1531%。外貿(mào)油運(yùn)方面，公司的VLCC油輪業(yè)務(wù)受益于2023H1市場景氣度整體較好，同時(shí)公司重視航線貨源多元化，開發(fā)新客戶和新航線;中小船隊(duì)主要受益于加強(qiáng)與大型國際石油商合作、優(yōu)化三角航線運(yùn)力等。

旺季需求支撐行情，美國增產(chǎn)應(yīng)對中東減產(chǎn)

展望2023H2，在石油供給端，OPEC+的產(chǎn)量或?qū)p少，預(yù)計(jì)被其他非OPEC國家(例如美國等)的產(chǎn)量增長所覆蓋。根據(jù)IEA預(yù)測，2023年全球石油供給將達(dá)到1.015億桶/天水平，同比增加160萬桶/天。在需求端，全球石油需求將持續(xù)增長，中國預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)70%的需求增量。

需求出現(xiàn)地域分化，中國、印度和巴西將支撐2023Q4石油需求

據(jù)IEA于2023年10月最新報(bào)告中預(yù)測，中國、印度和巴西將保持較快石油需求增速，支撐今年全球石油需求同比增長約2.3mb/d，其中中國的石油需求占77%。而美國石油需求較低，9月份數(shù)據(jù)顯示，美國汽油消費(fèi)量跌至二十年最低點(diǎn)，同時(shí)由于補(bǔ)貼取消等因素，新興市場石油需求也將受到影響。

油運(yùn)旺季來臨，公司多元化船隊(duì)受益

油運(yùn)旺季到來，原油運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDTI)近期快速攀升，截至2023年10月13日環(huán)比增長31.9%。公司船隊(duì)具備較大經(jīng)營彈性，例如TCE每增加1萬美元/天，VLCC船隊(duì)將多創(chuàng)收10.57億元人民幣，將幫助公司受益于新一輪旺季行情。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)制裁政策變動風(fēng)險(xiǎn);2)油輪事故;3)OPEC減產(chǎn)超預(yù)期。