中信里昂：AI芯片禁令對聯想集團(00992)影響有限 現在是買入時機

國際知名大行中信里昂最新觀點稱，英偉達在中國的H800和L40S芯片銷售將受到出口管制這一消息，對聯想集團的業(yè)務前景和投資理念的影響有限。

因此，股價下跌提供了一個絕佳的買入機會，中信里昂重申聯想集團(00992)買入和目標價為10.10港元。

中信里昂分析稱：

?聯想于2023年8月推出了基于H800和L40S芯片組的AI服務器，并獲得了強勁的訂單。該公司此前的目標是從2013年第四季度開始出貨L40S AI服務器。

?到目前為止，這些AI服務器的訂單金額為數十億美元。我們此前預計AI服務器將在24/25財年貢獻約10億美元的收入，作為約100億美元ISG收入的一部分。假設這項AI服務器業(yè)務的凈利潤率為2%，這是該業(yè)務的高端利潤率假設，這將使24/25財年的凈利潤減少2000萬美元，這是我們目前對聯想集團16億美元凈利潤估計的1.2%。

?從供應方面來看，聯想集團在海外擁有工廠，這些服務器的生產不會受到影響。

?在需求方面，我們了解到除了中國客戶外，還有一些L40S訂單來自美國云客戶。而且，英偉達稍后有可能推出針對中國市場的替代產品，這將部分彌補這一缺口。

?我們認為聯想集團的主要投資主題仍然是PC周期的復蘇，以及AI PC的趨勢。AI服務器業(yè)務在公司收益和投資中所占的份額不大。

?我們認為價格下跌提供了買入機會。目前的盤中價格為8.00港元，意味著10倍的23/24財年市盈率和7.6倍的24/25財年市盈率。該公司提供5%的股息收益率。我們重申買入，目標價為10.10港元。

此外，聯想集團宣布將于10月24日舉辦年度全球創(chuàng)新盛會Tech World。這是該活動連續(xù)第九年舉辦，今年的主題是"AI for All"，將重點關注人工智能領域。全球最頂級的AI科技公司將在此齊聚，包括英偉達創(chuàng)始人、總裁兼CEO黃仁勛；AMD董事長兼CEO 蘇姿豐；英特爾CEO帕特·基辛格；微軟董事長兼CEO薩提亞·納德拉；高通總裁兼CEO克里斯蒂亞諾·安蒙等等將在大會上發(fā)表重要演講和合作方向。