日元將走向何方？華爾街分析師預(yù)測(cè)現(xiàn)7年來最大分歧

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華爾街對(duì)日元的走勢(shì)出現(xiàn)了巨大分歧。高盛、瑞穗美洲、摩根大通和美國銀行認(rèn)為，日元將跌至30多年來的最低水平。其他人則認(rèn)為，美元兌日元匯率到明年一季度末將降至140，到2024年底將進(jìn)一步降至130。事實(shí)上，根據(jù)媒體對(duì)未來6個(gè)月每個(gè)季度的匯率預(yù)測(cè)進(jìn)行比較的分析，華爾街分析師們現(xiàn)在的看法是自2016年以來分歧最大的。

華爾街分析師們對(duì)日元前景分歧的核心，其實(shí)是對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景及其對(duì)美元的影響的分歧。美元是對(duì)日元交易量最大的貨幣。那些認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在更長一段時(shí)間內(nèi)維持高利率的分析師認(rèn)為，美元將走強(qiáng)，而日元將貶值。相比之下，許多認(rèn)為日元將升值的分析師認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)衰退和美元走軟是不可避免的。

考慮到日本央行何時(shí)收緊其超寬松貨幣政策的不確定性，以及日本當(dāng)局干預(yù)匯市的能力，這種分歧似乎具有諷刺意味，因?yàn)檎嬲匾氖敲涝淖邉?shì)。盛寶銀行首席執(zhí)行官Johan Gade就表示：“更有可能改變?nèi)赵邉?shì)的是美國將發(fā)生的事情，而不是日本央行將采取的行動(dòng)?！?/strong>

Johan Gade表示：“你可以看到，日本央行在去年美元兌日元匯率達(dá)到150附近的時(shí)候進(jìn)行了干預(yù)，但現(xiàn)在該匯率又回到了這一水平。因此，從長期角度來看，這些干預(yù)措施的壽命有限，除非它們緊隨著造成日元疲軟的真正驅(qū)動(dòng)因素，即利率差異。”

由于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了一代人以來最激進(jìn)的貨幣緊縮周期，而日本央行則依舊堅(jiān)持其超寬松貨幣政策，美國與日本的利率差異接近20多年來的最達(dá)水平。伴隨著近段時(shí)間以來美債收益率的走高，美元兌日元匯率也不斷上升，目前正處于在150附近。

正是這種動(dòng)態(tài)讓美國銀行押注日元將進(jìn)一步走軟。美國銀行策略師表示，日元與美聯(lián)儲(chǔ)的政策周期聯(lián)系過于緊密，除了走軟之外什么都做不了。美銀日本貨幣和利率策略主管Shusuke Yamada表示：“在我們看到美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性越來越大之前，日元的弱勢(shì)可能會(huì)持續(xù)下去?！?/p>

美銀預(yù)計(jì)，到明年第一季度，美元兌日元匯率將達(dá)到155，這也是一位日本前高級(jí)外匯官員所指的日本政府將“開始擔(dān)心”的水平。

另一方面，花旗的外匯策略師則對(duì)日元前景感到樂觀。他們預(yù)計(jì)，在6至12個(gè)月之后，美元兌日元匯率將降至130。花旗全球宏觀和新興市場(chǎng)策略主管Dirk Willer表示，他們的觀點(diǎn)是基于美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退最終將拉低美債收益率，再加上日本央行將采取一定程度的緊縮措施。

日元上漲的另一個(gè)潛在的驅(qū)動(dòng)因素——日本央行收緊貨幣政策的行動(dòng)——仍存在很大不確定性。盡管越來越多的跡象表明，日本央行可能會(huì)在本月底上調(diào)通脹預(yù)期，但很難判斷這是否會(huì)促使日本央行在短期內(nèi)做出政策調(diào)整。一項(xiàng)調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)日本-0.1%的政策利率將維持至明年晚些時(shí)候。

自去年秋季出手干預(yù)以來，今年迄今為止，日本當(dāng)局影響日元走勢(shì)的具體努力還寥寥無幾。盡管一些人認(rèn)為美元兌日元匯率在10月初觸及150關(guān)口后立即下降是日本當(dāng)局干預(yù)的證據(jù)，但日本當(dāng)局拒絕予以證實(shí)。此外，日元的升值也是短暫的，自那以后已逐漸走低。

周一，日本財(cái)務(wù)省副大臣、負(fù)責(zé)外匯事務(wù)的最高級(jí)別官員神田真人(Masato Kanda)表示，作為一般原則，加息是各國應(yīng)對(duì)資本外流的一種方式。他還補(bǔ)充稱，如果貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)過度波動(dòng)，政府將采取加息或干預(yù)市場(chǎng)等措施。

這樣老調(diào)重彈的言論意味著，交易員只能通過美聯(lián)儲(chǔ)利率周期的視角來押注日元。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年是否會(huì)再次加息、以及隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩何時(shí)開始降息的預(yù)期一直搖擺不定。近幾天，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在今年年底前再次加息的可能性達(dá)到了50%。

太平洋投資管理公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tiffany Wilding表示：“更重要的問題是，我們真正需要什么樣的利率和金融狀況來給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)降溫，并確保通脹回到目標(biāo)水平。這是債券市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)仍在尋找的答案?！?/p>

華爾街分析師們是否做出了正確的判斷在很大程度上取決于此。許多分析師在今年早些時(shí)候預(yù)測(cè)日元將在2023年升值，但實(shí)際上，日元兌十國集團(tuán)(G10)的貨幣都走弱，日元兌美元匯率自今年1月以來已下跌逾12%。

紐約梅隆投資管理公司駐新加坡的宏觀和投資策略師Aninda Mitra表示：“我必須承認(rèn)，我們當(dāng)時(shí)也認(rèn)為，考慮到美國的政策利率觸頂、以及日本央行幾乎不可避免地將不得不調(diào)整自己的貨幣政策正?；M(jìn)程，日元今年將表現(xiàn)得更好?！彼J(rèn)為，日元在明年初有扭轉(zhuǎn)其頹勢(shì)的空間，但如果美聯(lián)儲(chǔ)選擇再次加息，美元兌日元匯率可能會(huì)升至155。