“紅利”資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯 股息率超7%的中國(guó)宏橋（01378）現(xiàn)黃金布局點(diǎn)

近年來(lái)，受宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行周期以及頻發(fā)的“黑天鵝”事件等多重不利因素影響，港股市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇。不過(guò)正所謂“熊市重質(zhì)”，在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境里投資者的決策反而可能會(huì)經(jīng)歷“去偽存真”，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)將更容易得到市場(chǎng)的認(rèn)可與追捧。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，分紅的多寡或可視作評(píng)判一家公司是否具備足夠的安全邊際的重要標(biāo)準(zhǔn)。畢竟，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的貨幣緊縮政策，以及近期不斷上升的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，在諸多不利條件下未來(lái)整體的資本回報(bào)率恐怕將缺乏彈性，這種背景下配置高股息的公司無(wú)疑是一種相對(duì)穩(wěn)妥的策略。

若以慷慨分紅派息為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)篩選標(biāo)的，電解鋁行業(yè)的領(lǐng)頭羊中國(guó)宏橋（01378）自然是一個(gè)不容忽視的選擇。根據(jù)中國(guó)宏橋此前披露的公告，公司董事會(huì)決議擬于今年12月初派發(fā)中期股息每股12港仙以及特別股息每股22港仙，股權(quán)登記日為11月17日。

考慮到去年中國(guó)宏橋僅派發(fā)了中期股息而未派發(fā)特別股息，此次公司宣派特別股息可算作是超出市場(chǎng)預(yù)期了。而以市價(jià)計(jì)算，中國(guó)宏橋當(dāng)前的股息率儼然已超過(guò)了7%。另外，中國(guó)宏橋自上市以來(lái)一直有派發(fā)末期股息的傳統(tǒng)，因此全年來(lái)看可預(yù)期的是公司的賬面股息勢(shì)將達(dá)到更高的水準(zhǔn)。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，事實(shí)上中國(guó)宏橋素有慨慷分紅的優(yōu)良傳統(tǒng)。根據(jù)交易軟件的數(shù)據(jù)顯示，自上市以來(lái)中國(guó)宏橋累計(jì)分紅16次，累計(jì)分紅金額高達(dá)391.88億元（人民幣，單位下同），其中最近五個(gè)完整年度里中國(guó)宏橋合計(jì)派現(xiàn)便達(dá)到了214.8億元。

面對(duì)充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)背景，中國(guó)宏橋堅(jiān)持慨慷分紅回報(bào)投資者，這更加凸顯了公司對(duì)于自身發(fā)展前景充滿信心，同時(shí)也再次表明其始終將回饋股東放在優(yōu)先位置。

回望上半年，盡管中國(guó)宏橋遭遇了不小的源自電解鋁行業(yè)調(diào)整的壓力，但公司自身的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)顯效，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出。

譬如，核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，今年二季度中國(guó)宏橋的凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)2倍，顯示出公司盈利出現(xiàn)了V型回升的跡象。

又比如，得益于中國(guó)宏橋采取積極穩(wěn)健的資本運(yùn)營(yíng)策略，上半年公司的資產(chǎn)負(fù)債率優(yōu)化至2012年以來(lái)新低的47.92%。與此同時(shí)，中國(guó)宏橋的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也在不斷強(qiáng)化。數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到297.77億元，較2022年底增加約8.7%，上半年中國(guó)宏橋經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入凈額約為70.87億元。

行業(yè)調(diào)整期仍能保持穩(wěn)健底色，這或許便是中國(guó)宏橋能夠大手筆分紅的底層邏輯。而站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)展望后市，中國(guó)宏橋的看點(diǎn)還有不少。

行業(yè)視角而言，供給方面當(dāng)前電解鋁的供給增量主要源自亞洲、歐洲兩地，但亞洲部分產(chǎn)能投產(chǎn)具有不確定性，而歐洲能源問(wèn)題尚未妥善解決，因此即便是放眼全球電解鋁未來(lái)供給增長(zhǎng)的幅度料將非常有限。

而就需求來(lái)看，伴隨全球地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張、新能源汽車銷量逐步提升、以及光伏裝機(jī)不斷增加，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2025年全球電解鋁消費(fèi)量約為7445.4萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)的潛在缺口或有357.4萬(wàn)噸。

在供需錯(cuò)配的大背景下，中長(zhǎng)期看電解鋁價(jià)格下行空間十分有限，而這也意味著投資者基本可對(duì)包括中國(guó)宏橋在內(nèi)的相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)前景持樂(lè)觀態(tài)度。

另外，智通財(cái)經(jīng)APP注意到集團(tuán)子公司山東宏橋?qū)?huì)在近期披露三季報(bào)，而這尤為值得期待。下半年來(lái)，鋁價(jià)已經(jīng)筑底回升，數(shù)據(jù)顯示9月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)達(dá)到19540元/噸，較年內(nèi)低點(diǎn)上漲幅度超過(guò)10%。

而在成本端，至今年3月公司高價(jià)庫(kù)存已消耗完畢，同時(shí)煤炭、預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)價(jià)格持續(xù)走低，根據(jù)Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)的調(diào)研及測(cè)算9月國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15845元/噸，成本漲幅低于鋁價(jià)漲幅。

鑒于鋁價(jià)企穩(wěn)回升以及成本有效降低，可預(yù)期的是三季度中國(guó)宏橋利潤(rùn)將繼續(xù)走闊。據(jù)了解，6月初公司噸鋁凈利在1200-1300元區(qū)間，而至9月電解鋁全行業(yè)盈利環(huán)比提高28%至3695元/噸，噸鋁凈利已大幅提升。

一言以蔽之，中國(guó)宏橋基本面穩(wěn)固，同時(shí)得益于鋁價(jià)回升以及成本壓力消減，公司后市業(yè)績(jī)具備向上彈性。而高股息的特征，更是讓作為周期股的中國(guó)宏橋具備了較強(qiáng)的安全邊際?？紤]到眼下距離中國(guó)宏橋派發(fā)中期股息和特別股息的節(jié)點(diǎn)已不足一月，投資者不妨趁此時(shí)間窗口提前進(jìn)行“搶權(quán)”。畢竟，即便是對(duì)比以高股息率聞名的公用事業(yè)股，中國(guó)宏橋超過(guò)7%的股息率依然相當(dāng)能打，更不消說(shuō)公司還具備突出的成長(zhǎng)彈性，配置價(jià)值不言而喻。