家臨江：港股市場(chǎng)有沒(méi)有年終結(jié)構(gòu)性行情？

今日，摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，予港交所“減持”評(píng)級(jí)，認(rèn)為市場(chǎng)仍具不確定性，日均成交仍然受壓，目標(biāo)價(jià)251港元。公司第三季核心收入維持低水平，在低基數(shù)下同比只是持平，主要由商品交易支撐，相信短期仍然面對(duì)挑戰(zhàn)，因?yàn)樾鹿墒袌?chǎng)及互惠基金銷(xiāo)售淡靜。

港交所成交量受壓；互聯(lián)網(wǎng)板塊走不動(dòng)（紅利期已過(guò)）；電動(dòng)車(chē)龍頭被巴菲特套現(xiàn)拋壓；既然外資如此不看好恒生指數(shù)企穩(wěn)，那么港股年終有沒(méi)有結(jié)構(gòu)性行情呢？筆者選了幾只大市值股票參考討論：小米集團(tuán)（01810）、中芯國(guó)際（00981）、聯(lián)想集團(tuán)（00902）、舜宇光學(xué)科技（02382）、比亞迪電子（00285）。

1、 小米集團(tuán)（01810）：

今天，雷老板發(fā)文說(shuō)：別急，這次產(chǎn)品很很很強(qiáng)！

10月17日，Canalys發(fā)文稱(chēng)，2023年第三季度，全球智能手機(jī)市場(chǎng)僅下跌1%，下滑勢(shì)頭有所減緩。在區(qū)域性復(fù)蘇和新產(chǎn)品升級(jí)需求的帶動(dòng)下，全球智能手機(jī)市場(chǎng)在旺季前的第三季度達(dá)到兩位數(shù)的環(huán)比增長(zhǎng)。

據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，二季度小米在全球智能手機(jī)連續(xù)12個(gè)季度穩(wěn)居前三，市占率環(huán)比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)12.9%，整體出貨量為3290萬(wàn)臺(tái)，業(yè)務(wù)收入環(huán)比提升4.6%至人民幣366億元，毛利率為13.3%創(chuàng)歷史新高，同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，在國(guó)際市場(chǎng)中，小米智能手機(jī)出貨量在全球51個(gè)市場(chǎng)排名前三，在61個(gè)市場(chǎng)排名前五， Q2小米在歐洲和中東地區(qū)智能手機(jī)出貨量排名均提升至第二，繼續(xù)保持國(guó)際市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位。

從小米發(fā)布的2023年第二季度財(cái)報(bào)中似顯示，小米似乎已經(jīng)走過(guò)了至暗時(shí)刻。截至2023年上半年，小米經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)84億元，已接近2022年全年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)水平。小米的核心除了手機(jī)，還應(yīng)該有即將到來(lái)的小米汽車(chē)。

天風(fēng)國(guó)際分析師郭明錤10月13日下午在 Medium 平臺(tái)發(fā)文，對(duì)小米手機(jī)、汽車(chē)業(yè)務(wù)進(jìn)行分析。 郭明錤提到，當(dāng)前華為問(wèn)界新 M7 銷(xiāo)售超過(guò)預(yù)期，因其制造方面呈現(xiàn)出高度產(chǎn)業(yè)分工，象征中國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)移至自動(dòng)駕駛、軟件、營(yíng)銷(xiāo)和渠道方面，這樣的新型競(jìng)爭(zhēng)格局，將有利于小米進(jìn)入汽車(chē)市場(chǎng)。 談及小米首款汽車(chē)的進(jìn)度和規(guī)劃時(shí)，郭明錤表示新車(chē)預(yù)計(jì) 2024 年發(fā)售，出貨量預(yù)估為 5-6 萬(wàn)部，將以自動(dòng)駕駛、軟件生態(tài)、800V 快充與動(dòng)力配置作為“關(guān)鍵賣(mài)點(diǎn)”，估計(jì)售價(jià)低于 30 萬(wàn)人民幣。若售價(jià)越接近 25 萬(wàn)甚至低于25 萬(wàn)，出貨量“應(yīng)該有上修空間”。 郭明錤指出，小米汽車(chē)“長(zhǎng)期來(lái)看”擁有兩個(gè)獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)： 可與包括操作系統(tǒng)、App、手機(jī)與 IoT 硬件等既有生態(tài)整合。 銷(xiāo)售渠道遍及海外市場(chǎng)，且小米“全球知名企業(yè)”的身份有利于汽車(chē)業(yè)務(wù)未來(lái)在海外增長(zhǎng)。

2、中芯國(guó)際（00981）：

近日美國(guó)議員敦促拜登政府在管制向中國(guó)出口芯片等方面立即采取更為嚴(yán)厲的措施，包括對(duì)中芯國(guó)際和華為采取行動(dòng)。商務(wù)部新聞發(fā)言人何亞?wèn)|對(duì)此提問(wèn)表示，“我們注意到相關(guān)報(bào)道，中方反對(duì)將經(jīng)貿(mào)科技問(wèn)題政治化、武器化?！焙蝸?wèn)|強(qiáng)調(diào)說(shuō)，“制裁打壓阻礙不了中國(guó)和中國(guó)企業(yè)的發(fā)展。我們敦促美方停止泛化國(guó)家安全概念，停止濫用國(guó)家力量打壓中國(guó)企業(yè)?！?/p>

來(lái)自天風(fēng)國(guó)際知名分析師郭明錤表示，荷蘭光刻機(jī)巨頭阿斯麥可能會(huì)將其極紫外線(xiàn)光刻機(jī)（EUV）出貨量預(yù)測(cè)大幅下調(diào)約20-30%。阿斯麥高管在訪(fǎng)談中提及中國(guó)人自己可以造芯片的預(yù)期，中國(guó)國(guó)產(chǎn)替代正逐步實(shí)現(xiàn)。中芯國(guó)際中國(guó)市場(chǎng)2023Q2收入環(huán)比增長(zhǎng)13%、收入占比擴(kuò)大至80%，主要由于中國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)部分補(bǔ)庫(kù)需求、以及手機(jī)供應(yīng)鏈的調(diào)整。開(kāi)源證券認(rèn)為，港股中芯國(guó)際PB處于歷史估值低位（價(jià)低就是硬道理），伴隨半導(dǎo)體行業(yè)景氣回升、國(guó)產(chǎn)客戶(hù)上量、產(chǎn)能稀缺性?xún)r(jià)值凸顯，有望驅(qū)動(dòng)公司PB估值實(shí)現(xiàn)階段性上升機(jī)會(huì)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

3、聯(lián)想集團(tuán)（00992）：IDC公布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年第3季度全球PC出貨量環(huán)比增長(zhǎng)11%，出貨量6820萬(wàn)臺(tái)。聯(lián)想以1600萬(wàn)臺(tái)的成績(jī)位列第一，市場(chǎng)占有率達(dá)23.5%。惠普市占率19.8%，同比下降13.4%。

PC去庫(kù)存接近尾聲，IDG業(yè)務(wù)有望觸底反彈。疫情期間居家辦公、網(wǎng)課學(xué)習(xí)等需求大幅預(yù)支了部分PC需求，渠道庫(kù)存較多，從2021年開(kāi)始連續(xù)七個(gè)季度出貨量不斷下降，如今去庫(kù)存即將結(jié)束。根據(jù)IDG數(shù)據(jù)，全球PC市場(chǎng)預(yù)計(jì)于2023年下半年實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，其中商用PC是更大看點(diǎn)，有望帶動(dòng)IDG業(yè)務(wù)觸底回升。

聯(lián)想AIPC將刺激PC換機(jī)潮的到來(lái)。順應(yīng)AI技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用推廣，聯(lián)想即將推出的AIPC采用英特爾的新一代MeteorLake處理器，能在PC用戶(hù)端實(shí)現(xiàn)部分AI應(yīng)用，將巨幅拉動(dòng)PC換機(jī)需求。

4、舜宇光學(xué)科技（02382）：

根據(jù)公告，該公司公布9月主要產(chǎn)品出貨量，其中光學(xué)產(chǎn)品方面，手機(jī)攝像模組出貨量5223.8萬(wàn)件，環(huán)比減少1.4%，同比增加41.4%；其他光學(xué)產(chǎn)品出貨量559萬(wàn)件，環(huán)比增加1.4%，同比增加18%。

知名分析師郭明錤10月13日發(fā)文表示，中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)底部將過(guò)，預(yù)期將重拾成長(zhǎng)。十一長(zhǎng)假手機(jī)銷(xiāo)售顯著成長(zhǎng)約15% YoY，4Q23手機(jī)出貨QoQ與YoY亦預(yù)期均重拾成長(zhǎng)。Android品牌已無(wú)殺價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，且成本亦較過(guò)去數(shù)年下降，故有利品牌商利潤(rùn)。舜宇光學(xué)科技作為光學(xué)產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，手機(jī)及汽車(chē)光學(xué)行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，多元化產(chǎn)品及客戶(hù)布局，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)具備更高的確定性、持續(xù)性。

5、比亞迪電子（00285）：

毫無(wú)疑問(wèn)，比亞迪肯定是被市場(chǎng)低估的。為什么港股比亞迪股價(jià)上升動(dòng)力被壓制呢？只是因?yàn)榘头铺?0多年前持股獲益頗豐，于是逐步套現(xiàn)，場(chǎng)外資金不缺耐心坐等巴菲特隔三岔五減持并“看好企業(yè)未來(lái)”。

你得這么想，現(xiàn)如今國(guó)際市場(chǎng)上，比亞迪A+H總市值加起來(lái)，還不及韓國(guó)那個(gè)LG能源市值，而韓國(guó)企業(yè)僅僅只是生產(chǎn)動(dòng)力電池罷了，世界排名根本就不及比亞迪。這樣算下來(lái)，比亞迪每年生產(chǎn)銷(xiāo)售全球第一的電動(dòng)車(chē)，似乎就被股票市場(chǎng)忽略不計(jì)了嗎？肯定是不合理的。

好在比亞迪的“親兒子”比亞迪電子，巴菲特并不持有。8月28日，比亞迪電子發(fā)布公告稱(chēng)，公司與捷普電路（新加坡）有限公司簽署框架協(xié)議，擬以約158億元價(jià)格收購(gòu)后者100%股份，目標(biāo)業(yè)務(wù)主要包括位于成都、無(wú)錫的產(chǎn)品生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，其中包括現(xiàn)有客戶(hù)的零部件生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，此類(lèi)活動(dòng)由賣(mài)方及其聯(lián)屬公司進(jìn)行。比亞迪表示，本次收購(gòu)將拓展比亞迪電子客戶(hù)與產(chǎn)品邊界，拓寬智能手機(jī)零部件業(yè)務(wù)，大幅改善比亞迪電子客戶(hù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

在蘋(píng)果公司發(fā)布的2022財(cái)年供應(yīng)商名單（覆蓋98%直接供應(yīng)商）中，捷普集團(tuán)位列其中，名單列出的主要中國(guó)大陸生產(chǎn)地包括了四川、江蘇以及廣東和河北。也就是說(shuō)，此次比亞迪電子收購(gòu)的捷普電路可能就為蘋(píng)果供貨。

由于比亞迪汽車(chē)業(yè)務(wù)全球領(lǐng)先，比亞迪電子的汽車(chē)智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，2023年1H公司新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)在自動(dòng)駕駛、控制面板、無(wú)線(xiàn)充電等汽車(chē)電子產(chǎn)品線(xiàn)開(kāi)始貢獻(xiàn)收入，并伴隨母公司出貨量和搭載率的提升而增長(zhǎng)，另一方面公司將持續(xù)加大在新能源汽車(chē)產(chǎn)品上的研發(fā)投入，布局智能懸架、智能座艙、智能駕駛、核心控制器和傳感器等產(chǎn)品，將為公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)能。

免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!