國(guó)內(nèi)外汽車行業(yè)逐步向好 福耀玻璃(03606)前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng) 業(yè)務(wù)利潤(rùn)拐點(diǎn)已到來(lái)？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，10月16日晚間，福耀玻璃(03606)公布2023年三季度業(yè)績(jī)，1-9月，公司營(yíng)收約238.26億元，同比增長(zhǎng)16.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約41.26億元，同比增長(zhǎng)5.77%；扣非凈利約40.62億元，同比增長(zhǎng)6.48%；基本每股收益6.04元。

公開(kāi)資料顯示，福耀玻璃主營(yíng)業(yè)務(wù)是為各種交通運(yùn)輸工具提供安全玻璃和汽車飾件全解決方案，包括汽車級(jí)浮法玻璃、汽車玻璃、機(jī)車玻璃、行李架、車窗飾件相關(guān)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)等。

國(guó)內(nèi)外車市向好助力公司業(yè)績(jī)增長(zhǎng)

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年9月，汽車產(chǎn)銷量均創(chuàng)歷史同期新高，新能源汽車和汽車出口延續(xù)良好表現(xiàn)。2023年9月，汽車產(chǎn)銷分別完成285萬(wàn)輛和285.8萬(wàn)輛，環(huán)比均增長(zhǎng)10.7%，同比分別增長(zhǎng)6.6%和9.5%。2023年1-9月，汽車產(chǎn)銷分別完成2107.5萬(wàn)輛和2106.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)7.3%和8.2%。

全球市場(chǎng)方面，TrendForce預(yù)估，2023年全球汽車市場(chǎng)銷量有機(jī)會(huì)恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，達(dá)8410萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.8%。而新能源汽車市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，上半年全球新能源車總銷量546.2萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)33.6%。

華泰證券表示，2023年Q3國(guó)家、地方層面促消費(fèi)政策接續(xù)出臺(tái)，車企優(yōu)質(zhì)供給頻出，新車讓利消費(fèi)者激發(fā)購(gòu)車熱情。Q3我國(guó)乘用車銷量686萬(wàn)輛，環(huán)比+12%，同比高基數(shù)下增3%，車市需求走高有望促板塊業(yè)績(jī)積極表現(xiàn)。

受惠于國(guó)內(nèi)外汽車市場(chǎng)向好，2023年以來(lái)福耀玻璃業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。福耀玻璃在今年中報(bào)中指出，報(bào)告期內(nèi)，公司加大市場(chǎng)拓展力度，汽車玻璃營(yíng)收狀況優(yōu)于汽車行業(yè)，抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)盈利能力

值得注意的是，近些年來(lái)，福耀玻璃推出智能全景天幕玻璃、可調(diào)光玻璃、抬頭顯示玻璃、超隔絕玻璃等高附加值產(chǎn)品。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，福耀玻璃高附加值產(chǎn)品的收入比重提升顯著。根據(jù)公司公告，2019年-2022年及2023年上半年，福耀玻璃高附加值產(chǎn)品營(yíng)收占比分別提升1.72個(gè)百分點(diǎn)、2.64個(gè)百分點(diǎn)、3.31個(gè)百分點(diǎn)、6.21個(gè)百分點(diǎn)及10.08個(gè)百分點(diǎn)，占比提升呈加速提升的態(tài)勢(shì)。

高附加值產(chǎn)品收入占比的提升，對(duì)福耀玻璃的盈利能力帶動(dòng)效應(yīng)是顯著的。在2023年半年報(bào)中，福耀玻璃表示，收入增加主要是公司加大營(yíng)銷力度及高附加值產(chǎn)品占比提升所致。另一方面，福耀玻璃的產(chǎn)品溢價(jià)能力也有所提升。根據(jù)計(jì)算，于2022年，福耀玻璃汽車玻璃的單平米價(jià)格為201.28元，而在2019年173.78元，三年復(fù)合年增長(zhǎng)率為5%。

業(yè)務(wù)利潤(rùn)拐點(diǎn)已至？

23-25年進(jìn)入ASP大幅度提升兌現(xiàn)期。22年ASP提升11.52%，銷售收入增長(zhǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)，遠(yuǎn)超之前的三年，背后的邏輯是新能源汽車占比提升帶來(lái)天幕、HUD、夾層玻璃占比提高，2022年年底國(guó)內(nèi)汽車新能源汽車占比25%，全球12.5%，目前海內(nèi)外均處在快速滲透期，趨勢(shì)不會(huì)改變，將持續(xù)推動(dòng)福耀玻璃ASP提升，預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司ASP都會(huì)維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

盈利能力的拐點(diǎn)二季度出現(xiàn)，三季度體現(xiàn)會(huì)更加明顯。2022年受純堿、天然氣、運(yùn)輸費(fèi)用大幅度上漲影響，公司盈利水平有所下降，今年三項(xiàng)生產(chǎn)要素均不同程度下降，二季度對(duì)盈利能力的影響有所體現(xiàn)，但考慮原材料庫(kù)存等原因，預(yù)計(jì)三季度盈利能力的提升將更加明顯。

全球汽車疫情前新車銷量9500萬(wàn)輛，售后1800-2000萬(wàn)輛，2022年全球新車銷售8000萬(wàn)輛，售后市場(chǎng)1300-1400萬(wàn)輛遠(yuǎn)低于疫情前水平。2023年上半年全球汽車銷量同比增8%，處在恢復(fù)當(dāng)中，同時(shí)公司汽車玻璃全球市場(chǎng)占比預(yù)計(jì)未來(lái)兩到三年內(nèi)仍然會(huì)維持2-3百分點(diǎn)提升，推動(dòng)福耀玻璃收入的快速增長(zhǎng)。長(zhǎng)短中期增邏輯清晰，預(yù)計(jì)2023年經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)超50億元。

小摩指，看好福耀玻璃在全球汽車玻璃市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。公司受惠電動(dòng)汽車和高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)在汽車行業(yè)的滲透率不斷提高，總體成本趨勢(shì)有利，預(yù)計(jì)利潤(rùn)率將有所擴(kuò)大。

里昂稱，福耀玻璃次季毛利率呈強(qiáng)勁復(fù)蘇，主要是全景玻璃滲透率上升、規(guī)模效應(yīng)增加及成本持續(xù)減少。該行表示，鑒于原材料和能源成本下降，預(yù)計(jì)公司下半年可享有更有利的環(huán)境；中長(zhǎng)期來(lái)看，估計(jì)其海外業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額及盈利能力會(huì)逐步提升，同時(shí)福耀玻璃聲譽(yù)也有所提高，及在新能源汽車的滲透同樣正在增加。