申萬(wàn)宏源：宏華集團(tuán)(00196)增長(zhǎng)潛力大 維持“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申萬(wàn)宏源發(fā)表研究報(bào)告稱，基于巨大的增長(zhǎng)潛力，將宏華集團(tuán)(00196)目標(biāo)價(jià)由0.74元上調(diào)至0.9元，相當(dāng)于18年18倍PE，對(duì)應(yīng)15%的上行空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。

該行稱，受美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)下降、伊朗緊張局勢(shì)升級(jí)等影響, 布倫特原油遠(yuǎn)期價(jià)格穩(wěn)定站上60元美金/桶，并在2018年年初持續(xù)朝70元美金/桶靠近。在石油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的背景下，2017年巴克萊全球油氣行業(yè)資本開(kāi)支指數(shù)同比增加7%，這是在14年石油價(jià)格暴跌之后首次同比增加，18年預(yù)計(jì)漲勢(shì)延續(xù)。油氣行業(yè)資本開(kāi)支的增加使上游油氣設(shè)備與油服企業(yè)宏華集團(tuán)從中受益，該行保持17年、18年及19年攤鋪EPS預(yù)測(cè)為-0.28元、0.05元及0.09元人民幣。

該行表示，在債權(quán)掛牌出售和年化借貸成本下降的共同作用下，預(yù)計(jì)融資成本每年將平均減少人民幣5360萬(wàn)元(假設(shè)70%的股東借款是有利息的)。受益于持續(xù)提升的油氣資本開(kāi)支，宏華集團(tuán)的鉆臺(tái)利用率有望從16年的60%提升至18年的90%，拉動(dòng)油服收入增長(zhǎng)。此外，航天科工與宏華集團(tuán)之間敲定了一項(xiàng)長(zhǎng)期油服合作協(xié)議，這為宏華未來(lái)的收入增添了穩(wěn)定性。日益增長(zhǎng)的頁(yè)巖氣供給也為高毛利(30-40%的毛利)的地面服務(wù)打開(kāi)了市場(chǎng)空間，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。