7.5萬億美元匯市巨變：蘋果(AAPL.US)等巨頭大舉入場 對沖基金黯然離場

要想了解日交易量達7.5萬億美元的全球外匯交易市場動向，只要看看蘋果(AAPL.US)的資產(chǎn)負債表就知道了。

智通財經(jīng)APP了解到，這家科技巨頭坐擁1350億美元的外匯衍生品，其中一些被用來對沖其多個市場的匯率波動。Alphabet(GOOGL.US)還有大約600億美元的此類合同。相比之下，全球?qū)Ｗ⒂谕鈪R的對沖基金總共只管理著780億美元資產(chǎn)。

這些數(shù)字反映了近年來市場發(fā)生的巨大變化。如今，華爾街最大的銀行越來越多地要求它們的外匯交易員迎合全球最大的公司，以獲得更穩(wěn)定的經(jīng)常性費用。

企業(yè)已成為銀行外匯部門的主要收入來源。Vali Analytics的數(shù)據(jù)顯示，過去五年，全球五大銀行的企業(yè)外匯業(yè)務收入增長了約30%。對于排名前50位的銀行來說，此類業(yè)務現(xiàn)在平均占所有外匯收入的一半以上。

金融數(shù)據(jù)和分析提供商Coalition Greenwich的全球宏觀市場主管Angad Chhatwal表示:“外匯行業(yè)已經(jīng)變得超級商品化，競爭激烈。”“銀行必須找到某種優(yōu)勢?！?/p>

這一變化在一定程度上與新規(guī)定有關。在全球金融危機之后，新規(guī)定迫使銀行削減為全球最大的資產(chǎn)管理公司提供的外匯交易服務。

另一個推動因素是匯率波動性的下降。在超低利率和量化寬松時期，對市場至關重要的匯率波動性減弱了，許多投資者干脆退出了市場。專注于外匯交易的對沖基金數(shù)量已較2007年的歷史高點減少了82%。

專注于外匯交易的對沖基金數(shù)量大幅下滑

聚焦企業(yè)

美國最大的幾家銀行將于周五開始公布第三季度業(yè)績。市場預計高盛(GS.US)和摩根士丹利(MS.US)等華爾街巨頭的固定收益、外匯和大宗商品交易業(yè)務收入大幅下降。與此同時，長期以來專注于向全球最大企業(yè)提供外匯服務的美國銀行(BAC.US)和花旗(C.US)的此類收入將出現(xiàn)小幅增長。

根據(jù)Coalition Greenwich的排名，花旗連續(xù)10年占據(jù)外匯交易市場份額的榜首。在首席執(zhí)行官Jane Fraser的領導下，花旗一直在加大企業(yè)外匯業(yè)務的力度，在60多個國家開展實體業(yè)務。

德意志銀行(DB.US)擁有全球最大的外匯交易部門之一。盡管今年前六個月該行及其競爭對手遭受了行業(yè)交易收入大幅下滑的打擊，但得益于其企業(yè)業(yè)務，德意志銀行相信自己仍能實現(xiàn)財務目標。

盡管新的貨幣交易市場看起來更加穩(wěn)定，但它并沒有完全消除其遺留的爭議。

德意志銀行和高盛都因向企業(yè)推銷外匯產(chǎn)品的方式而面臨批評和審查。一些客戶稱，銀行家向他們出售他們不理解的復雜產(chǎn)品。

波動性減弱

隨著市場波動性減弱，上半年外匯交易行業(yè)收入減少了15%。

“交易量在下降，”美國銀行外匯和新興市場宏觀交易全球主管Carlos Fernandez-Aller表示?！敖衲耆藗儾荒敲礋嶂杂谕鈪R交易了?！?/p>

但無論市場和經(jīng)濟周期如何，企業(yè)通常都被要求對沖一定比例的外匯風險。這為銀行交易部門創(chuàng)造了緩沖，因為它們的舊業(yè)務正在慢慢萎縮。今年，盡管外匯市場普遍降溫，但來自企業(yè)客戶的系統(tǒng)性訂單仍保持彈性。

以蘋果為例，其衍生品賬面規(guī)模比十年前增加了兩倍多。

蘋果首席財務官Luca Maestri在8月表示:“就最大限度地減少外匯波動所帶來的波動而言，這是公司的正確做法?！薄拔蚁胝f，這是一個非常龐大、非常有效的對沖計劃?！?/p>

改變市場格局

電子交易的出現(xiàn)也改變了市場格局，使銀行更難從基金管理公司那里獲得業(yè)務。多交易商平臺的興起使資產(chǎn)管理公司能夠貨比三家，比較多家銀行的價格，而較新的金融科技平臺大幅削減了交易成本，并搶走了市場份額。

不過，無論市場背景如何，不斷增長的企業(yè)客戶份額之所以具有吸引力，不僅僅是因為訂單的一致性。銀行通常也能獲得更高的利潤率。

由于企業(yè)客戶通常依賴銀行提供借款、債券發(fā)行或咨詢等多項服務，因此貨比三家尋找更便宜的外匯定價的好處相對較小。最重要的是，公司通常有只允許使用特定銀行的財務政策。

“這并不總是取決于誰的價格最便宜，”企業(yè)財務主管協(xié)會副主任Naresh Aggarwal表示。相反，問題是“誰將為我提供最好的整體服務”。